Wednesday, April 29, 2015

人民币如何在美国反对下成为全球货币

图片来源:Getty Images
中国央行行长周小川。

国会支持中国寻求使人民币成为全球货币的最新努力吗?这或许并不是很重要。

国际货币基金组织(International Monetary Fund,简称IMF)执行董事会今年晚些时候决定是否将人民币纳入组成IMF紧急贷款储备的一篮子货币时,美国在IMF的否决权可能不适用。

随着中国在全球经济中施加越来越大的影响,中国寻求将人民币纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子的努力最近获得了多个主要美国盟友的支持。

将人民币纳入SDR货币篮子并不意味着人民币将很快能够与美元抗衡。但它可能加快中国长期封闭的金融市场的开放,增大全球央行对人民币的需求。它还是在国际经济中呈现中国日益增强的经济实力的重要一步。

IMF官员似乎已经开始支持中国的努力。IMF总裁拉加德(Christine Lagarde)本月早些时候在北京表示,人民币被纳入SDR货币篮子只是早晚的问题。在IMF春季会议中,拉加德称,IMF需要更好地将迅速增长的新兴市场融入其中,包括在评估SDR货币篮子的组成时。

IMF在决定是否将一种货币纳入SDR货币篮子时会遵循以下两个原则:这种货币是否稳定?该货币是否在国际交易中得到应用?如果IMF想更改这些原则,就必须得到在188个成员国中代表85%投票权的国家同意。作为IMF的最大出资国,美国持有约17%的IMF投票权,因而能够阻止此类调整。

但IMF的章程规定,如果一种货币被认为符合上述原则,则只需要占70%投票权的成员国同意,就可以被纳入SDR货币篮子。

在多数经济学家看来,中国已基本满足了影响IMF判断某种货币是否符合上述原则的一个关键决定因素,这就是中国在全球贸易中的重要性。摩根大通(J.P. Morgan)经济学家朱海斌称,去年全球出口额中有12.4%是中国贡献的,远高于美国贡献的8.6%。

目前,还不太清楚中国在多大程度上达到了第二个标准,也就是人民币在国际市场上自由使用的程度。

中国一直在提升人民币可自由使用的信誉,不仅大幅提高了人民币贸易结算额,而且逐渐对国际投资敞开了大门。用经济术语说,中国已在逐渐开放资本项目。

资本项目可完全兑换意味着人民币可以不受任何约束地与其他外币自由兑换。但是,中国仍维持着对资本和汇率的控制,从而引发了有关人民币是否真正“可自由使用”的质疑。

不过,中国央行行长周小川试图扭转IMF的传统观念。IMF认为,即便要对资本跨境进行管制,相应的约束也应该尽量地少。

周小川称,中国寻求实现的资本项目可兑换并不再是基于完全或自由兑换这样的传统观念。他表示,中国将从全球金融危机中吸取教训,采取有管理的可自由兑换的概念。

过去几年来,IMF全盘反对资本管制的立场已有所扭转。将人民币纳入SDR一篮子货币,或使得其对资本管制更加包容的观点进一步制度化。

朱海斌指出,IMF于1973年将日圆纳入了SDR一篮子货币,但日本直到1980年才完成了资本项目的开放。

Ian Talley

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中国国信办颁布“约谈十条”

国互联网监管部门周二发布互联网审查相关的明确新规,这表明政府越来越愿意公开讨论互联网审查制度。

中国国家互联网信息办公室网站发布指导文件称,互联网公司在提供互联网新闻信息服务过程中,存在传播淫秽色情信息、传播谣言、网络安全制度不健全等问题的,网站的相关负责人将被约谈。

公告还称,互联网新闻信息服务单位被约谈后未按要求整改,或经综合评估未达到整改要求的,将按照有关规定给予警告、罚款、责令停业整顿、吊销许可证等处罚。

“虚假信息”“谣言”这类字眼常常会出现在中国宣传部门不允许报道的消息中。

Forrester Research互联网分析师Charlie Dai说,如果不整改就可能面临罚款等处罚措施,这是互联网公司需要特别注意的;不过,新闻限制和约谈风险并不新鲜。

分析师称,新鲜的是中国当局现在急于明确互联网审查规定。而过去,中国当局的互联网审查是低调进行的,基本上没有书面文件。

中国国家互联网信息办公室称,“约谈十条”将于6月1日起正式实施。

Josh Chin

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特斯拉下一个大动作:固定式蓄电池

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特斯拉首席执行长马斯克

斯拉(Tesla Motors Inc., TSLA)长期以来一直面临着这样一个问题:一家公司能否凭藉销售电动汽车而盈利。本周四,特斯拉将提出一个更为大胆的计划:极大地拓展固定式蓄电池市场。

这家位于硅谷的公司料将公布相关计划,这些计划将使该公司在适用于家庭、企业和公共事业的电池组市场中占据主导地位;当前这个市场的规模很小。这些电池可以在建筑物中、风电场或输电线旁储存电力。

特斯拉在内华达州里诺正在建设的超级工厂(Gigafactory)主要设计初衷是为特斯拉电动汽车生产锂离子电池。不过根据该公司的预期,多达25%的超级工厂产能可用于生产电池组,即“固定式蓄电池”。

特斯拉首席执行长马斯克(Elon Musk)将需要解释,固定式蓄电池业务对公司利润如何有利的问题。Lux Research的分析师们称,超级工厂预期产能的3%就可满足今年全球固定式电池组市场的需求。

特斯拉称,将会展示新电池组比目前市场上的产品性能更佳。将于2016年投产的超级工厂料将把电池成本拉低30%,不过问题在于固定式蓄电池市场规模较小,同时还比较分散。

目前尚不清楚特斯拉生产的电池价格。

Mike Ramsey / Cassandra Sweet

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沙特国王更换王储和外交部长

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2月2日,利雅得,沙特国王萨勒曼•本•阿卜杜勒-阿齐兹主持内阁会议。

特阿拉伯周三表示,沙特国王萨勒曼•本•阿卜杜勒-阿齐兹(Salman bin Abdulaziz)已更换王储和外交部长,对其高级官员进行了戏剧性的洗牌。

fayez nureldine/Agence France-Presse/Getty Images
沙特王子默罕默德•本•纳伊夫被任命为新王储。照片摄于2014年2月。
萨勒曼取消了其同父异母的弟弟穆克林(Muqrin bin Abdulaziz)的王储资格,取而代之的是他的侄子--原副王储默罕默德•本•纳伊夫(Mohammed bin Nayef)。萨勒曼还任命他的儿子--默罕默德•本•萨勒曼(Mohammed bin Salman)为副王储,使其成为王位第二继承人。

萨勒曼撤销了资深外长费萨尔(Saud Al Faisal)亲王的职位,由沙特阿拉伯驻美国大使阿德尔•阿祖贝尔(Adel al-Jubeir)接替。

沙特阿拉伯王室在通过官方沙特通讯社(Saudi Press Agency)发布的一份声明中宣布了以上人事变动。

Ahmed Al Omran

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中国政府欲借推升股市缓解债务困境


资者们似乎已经将中国政府逼到了墙角,只能推动股市上涨。

本周初有报道称,中国政府将推进对规模庞大的国有企业进行重组的计划,这是为了使得经济走上更为持续道路的改革措施之一。与此同时,另有报道称,中国央行计划推出新型宽松措施来抵御或将中国拖入金融危机的经济下滑。投资者非常清楚该怎么做:买入股票。上海股市周一大涨约3%,市场到了周二才稍微有所冷静,股指出现回落。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)周二的一篇报道给有关中国央行计划推出新宽松措施的报道带来了更多可信度。《华尔街日报》的报道披露了中国央行新机制可能将如何运行的相关细节。中国商业银行似乎不太愿意将发放给地方政府的收益率较高的贷款置换成收益较低、到期时间更长的新债券。这一情况令中国央行感到失望,该行意图采取与欧洲央行长期再融资操作(简称LTRO)类似的措施。中国央行将允许商业银行使用上述新债券作为获得低成本贷款的抵押品,这样可以缓解商业银行自身的信贷紧张状况,也可使得地方政府债券看上去更具吸引力。

不过这就解决问题了?没有。大家都记得LTRO在提振信贷需求、借贷活动以及经济增长方面的效果如何。欧洲央行现在采用了与美国联邦储备委员会以及日本央行一样的方法:印钱买债券。

现在,中国投资者可以期待更多资金通过中国银行业进入经济。总体来看,这或将为股市提供支撑,尤其是银行类股。许多投资者认为,这是中国政府最初提振股市的主要原因。为什么从股市下手?理由是为了降低中国经济对银行贷款的依赖,让股市重新发挥资本配置作用。但更直接的理由是保护从降温中的中国房地产市场撤出的资金,防止这些资金随着其他资本一起出逃海外。

过去两个月中,上海股市飙升约35%,如果中资银行日益增加的信贷违约使得银行需要筹集资本,股市的上涨将大大降低筹资的难度。一些债台高筑的企业客户并未等待:随着债务规模的上升和违约事件的增加,今年以来,中国上市公司宣布的股票增发规模已达820亿美元。

在这一背景下,中国政府正在让股票投资者出手救助企业和银行业。如果中国能让股市继续上涨,依靠资产价格膨胀来走出债务困境,直到真正的投资和信贷需求重新恢复,那就更好了。但这也意味着将出现一场财富转移,到未来某个时点,一些投资者将不得不为此买单。

WAYNE ARNOLD

(本文译自《巴伦周刊》)

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奥巴马:美国从未反对亚投行

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美国总统奥巴马在与日本首相安倍晋三联合举行的新闻发布会上表示,美国并不反对中国牵头的亚投行。

国总统奥巴马(Barack Obama)周二表示,美国从未反对过中国牵头的一个新的基础设施投资银行,挑战了一种常见说法,这种说法称中国说服主要美国盟友成为该行创始成员,比美国技高一筹。

奥巴马称,如果亚洲基础设施投资银行(Asian Infrastructure Investment Bank,简称:亚投行)能够秉持强大的财务、社会和环境保护原则,那么大家都支持它。

实际上,美国政府一直表示,希望与亚投行展开合作,以确保这个新机构能够建立强大的标准。数月来美国政府一直在传播这一讯息。

奥巴马称,它们能够增长得更迅速,这对所有人都有好处。他还说,美国希望更多的市场能够接受美国的商品、销售美国位居世界一流的服务。

奥巴马称,如果亚投行的设立基于完善的保护原则,从一定程度上最终能带来良好的基础设施,给借款国带来好处,那么大家都支持它。

他还说,但如果亚投行管理不良,则参与亚投行可能不是好事。他还说,美国只是不希望参与其中而为一个最终管理不良的机构提供掩护。

Ian Talley

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风险投资继续流入中国初创企业

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015年前三个月,风投公司继续向中国投入大量资金,该行业有望实现又一个丰收年。风投公司尤其青睐消费服务业。消费服务业在前10大风投交易中占据了八席,占投资总额的67%。

VentureSource公布的数据显示,第一季度,投资者向风投支持的中资企业共注入65.3亿美元,略低于2014年第四季度创纪录的68.6亿美元注资规模,但远高于历史趋势水平。仅前三个月,该行业对中国初创企业的投资已相当于其2014年创纪录的162.1亿美元对华投资的40%。

IDG资本(IDG Capital Partners)驻香港投资经理Johnny Jiang称,今年看起来可能又是创纪录的一年。他说,推动因素可能既有投资交易数量的上升,也有单笔交易规模的增大。

他表示,风投活动升温的原因之一是,腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd. ,0700.HK, 简称:腾讯控股)、百度(Baidu Inc., BIDU)和奇虎360 (Qihoo 360)等数家中国大型上市科技公司目前正处于这样一个阶段:它们希望通过对小企业的风投式投资将过剩资金利用起来。Jiang表示,它们也推高了价格,从一定程度上催生了规模更大的交易。

相比去年第一季度,今年一季度的总投资大幅增长173%,成为自从2006年VentureSource开始编制数据以来活跃度排名第二的季度。VentureSource是新闻集团(News Corp.)旗下道琼斯公司(Dow Jones & Co.)运营的数据库。

交易数量增至215桩,较上年同期增长56%,但低于2014年第四季度的270桩,不过交易规模有所扩大。

这在后期融资中尤为明显。今年第一季度后期融资的投资规模中值同比扩大三倍,至8,000万美元,较前一季度的3,430万美元的中值也扩大逾一倍。第一季度全部融资规模的中值从去年第四季度的980万美元降至800万美元,但与2014年的整体水平基本相当。

第一季度规模最大的交易是3月中旬对上海汉涛信息咨询有限公司(Shanghai Hantao Information Consultancy, 简称:上海汉涛)的8.5亿美元投资,该公司是在线搜索和城市门户网站大众点评(Dianping.com)的运营商。规模第二的是对北京三快在线科技有限公司(Beijing Sankuai Technology)的7亿美元投资,该公司是美团网(Meituan.com)等网站的运营商。规模排名第三的是对上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司(Shanghai Lujiazui International Financial Asset Exchange, 简称:陆金所)的4.787亿美元投资,该公司提供与投资和融资相关的网上和移动平台。

推动投资进入消费服务业的是北京三快等在线购物网站运营商,不过引人注目的是,大部份资金投向的是已经产生收入、处在后期阶段的公司,这意味着风险投资公司总体上希望限制自身的风险。

IDG资本的Jiang称,随着估值越来越高,投资者对于大规模投资也变得越来越谨慎,已经产生收入的公司能够提供更大的确定性。他表示,尽管估值目前看来较高,但是对于合适的公司而言,随着其业务的增长,估值总有进一步上升的空间。

IDG资本成为今年前三个月中国市场上最活跃的投资者,该公司一季度完成21笔投资,红杉资本(Sequoia Capital)和Matrix Partners分别完成18笔和13笔,分别位列第二、第三位。

今年第一季度,风投支持的A股首次公开募股(IPO)有21家,较去年第四季度增加50%,但低于上年同期的27家。中国政府在去年第一季度取消了实施长达15个月的IPO禁令。第一季度中,风投支持的A股IPO合计融资17亿美元,较去年第四季度的13亿美元增长31%,但低于上年同期的20.5亿美元。

在第一季度风投支持的IPO中,规模最大的是在线游戏公司北京昆仑万维科技股份有限公司(Beijing Kunlun Tech)的IPO。该公司通过IPO融资2.29亿美元,1月中旬在中国创业板挂牌上市。

在当前的低利率环境下,中国的风险资本公司在今年前三个月利用廉价资本融资9.22亿美元,融资规模为去年第四季度的2.5倍。总共有六家风投公司进行了融资,去年第四季度为九家。

Anette Jonsson

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Tuesday, April 28, 2015

苹果不仅拥有iPhone一张王牌

图片来源:Krisztian Bocsi/Bloomberg News
自iPhone 6手机开售以来,苹果公司股价累计上涨超过30%。

果公司(Apple Inc., AAPL)的投资者刚刚获得了该公司送出的2,000亿美元的大礼,如果再提什么要求似乎显得有些不领情。

但是,随着最新公布的强劲业绩被市场消化,投资者对该公司可能寄予了更高期望。截至3月28日的第二财季,苹果公司售出超过6,100万部iPhone手机,较上年同期增长40%。这是最新款iPhone手机推出以来第二个财季的销量表现得如此亮丽。苹果公司同时宣布,将把资本返还规模提高至2,000亿美元,高于目前的目标1,300亿美元。

然而周一盘后交易时段,苹果公司的股价仅仅小幅上涨。

iPhone 6手机开售以来,苹果公司股价累计上涨超过30%,这表明投资者已经消化了这款智能手机全球热销的事实。

苹果目前进入了一个稍显暗淡的时期。该公司下半财年的iPhone销量通常会较上半财年减少20%以上,因为在下一代设备发布前用户会逐渐减少购买。苹果在公布上一财季实现收入580亿美元之际,预计当前财季收入介乎460亿至480亿美元。

投资者们很了解这种状况,但本次有一个变数是新推出的Apple Watch。该设备在本月早些时候开始销售,有限的首轮供应似乎很快销售一空。不过苹果没有披露销量数据。

这种不确定性使得苹果股价更容易受到围绕下一个iPhone周期的传言影响。幸运的是,华尔街对这个周期的预期温和,当前苹果的估值并不高,基于预期利润的市盈率仍只有14.5倍。即便未来上行难度看来更大,这一因素应会限制股价的下行风险,使得这2,000亿美元的大礼更加实用。

Dan Gallagher

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美国和日本宣布新的安全协议

图片来源:Reuters
美国和日本周一宣布一项新的国防协议。

国和日本周一宣布达成一项新的防务协议,它将大幅更改两国此前的一系列安全约定,并为日本自卫队更积极参与救灾、维和、导弹防御和其他军事行动铺平道路。

这项协议是日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)努力解除日本战后和平宪法对其自卫队施加的诸多限制的成果。新的框架是在安倍晋三访问美国之际宣布的,他在此行还将赴国会演讲,并与总统奥巴马会面。

尽管美国官员强调新的协议不是针对中国,但仍有可能面临来自中国政府的质疑,因北京对安倍晋三的军事意图保持质疑态度。

美国官员表示,新框架最重要的改变是移除日本军事行动的地理范围限制,允许日本军队在征得议会同意后于全球参与防御行动。

Julian E. Barnes

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中国准备推出新的放松信贷措施

图片来源: Bloomberg News
一名行人从中国人民银行北京总部大楼前经过。

知情官员表示,中国央行打算效仿发达国家的信贷放松措施。目前正值中国政府欲重组数万亿美元地方政府债务的计划遇阻之际。

知情官员称,依据这项可能在未来几个月实施的计划,中国央行将允许中资银行用地方政府债券换取贷款,来提振流动性和放贷活动。这一“抵押补充贷款工具”(PSL)与欧洲央行实施的长期再融资操作(LTRO)类似。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)上周报道称,中国央行正在考虑这样一个方案。中国央行负责与媒体打交道的官员没有回应置评请求。

若真采取上述方案,将标志着中国央行的政策将发生重大变动。以前中国央行都是依靠利率和存款准备金来调节货币供应。如今,中国经济增速放缓导致近来流出中国的资金飙升,这使得中国央行不得不赶紧想新办法刺激银行放贷,削减借贷成本。

促使新计划出台的是中国政府在解决不断加剧的地方政府债务问题方面遇到困难。最新的官方数据显示,目前地方自行上报的债务总额约为人民币16万亿元(约合2.6万亿美元),较2013年6月(上一次公布的数据)增长近50%。此类债务占中国2008年以来国内债务增量的四分之一,国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)警告称,中国的债务增长速度已超过日本、韩国和美国陷入衰退前的增速。

为帮助地方政府缓解偿债负担,中国财政部最近表示,将允许债务负担沉重的地方政府发行有明确政府担保的新债券,以置换现有债务,这些债务主要是银行贷款。目的是降低地方政府融资成本,同时给它们更多偿还债务的时间。

但长期以来作为地方政府债券主要购买方的中资商业银行已不愿意购买新的地方政府债券,因为它们认为债券收益率过低。与此同时,银行担心购买这些债券会占用可用于放贷的资金。因此包括江苏、安徽和宁夏在内的很多省份已推迟或计划推迟新的地方债的发行计划。

财政部周二发布公告敦促地方政府加快债券发行和安排,合理掌握债券发行时间,抓紧做好债券发行工作。

为了帮助该项目启动,各级政府官员和银行高管最近几周一直在游说央行扩大信贷释放方式。

根据拟议中的类似长期再融资操作的信贷释放计划,中国的商业银行将被允许把它们购买的地方政府债券作为抵押从央行获得三年期低息贷款。中国央行试图通过这种方式指导银行向小企业、民营企业及政府支持的其他部门放贷。

据了解中国央行想法的官员称,这些贷款的利率可能被视为中期基准利率,从而可能为央行提供了另外一个引导利率的工具。目前中国央行主要通过基准存贷利率和银行间拆借利率影响市场利率。

Lingling Wei

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奥巴马:若美不敲定自贸协议,中国将受益

民主党内部,美国总统奥巴马(Barack Obama)正就自由贸易问题作艰苦的斗争。他警告说,如果美国不能敲定并实施一项与亚洲的自由贸易协议,就将产生经济真空,而中国将采取行动填补这块经济真空。

奥巴马在接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)采访时称,如果美国不在亚洲制定贸易规则,中国就会制定贸易规则,届时美国将被拒之门外,无论是美国企业还是美国农业,而这将意味着美国会丧失工作岗位。

奥巴马还对华盛顿日益强硬的反全球化姿态提出警告。民主党反对自贸协议、共和党试图关闭美国进出口银行(Export-Import Bank)以及国会不愿批准国际货币基金(International Monetary Fund, 简称IMF)运营新规,都反映了这种反全球化立场。

奥巴马说,但是美国不能打退堂鼓,来自两党的两股反全球化力量交汇在了一起,这是一个严重的错误。

奥巴马和他的谈判代表们一边在努力敲定泛太平洋战略经济伙伴关系协议 (Trans-Pacific Partnership, 简称TPP),一边在争取国会通过贸易快车道法案,以加快今年晚些时候对该贸易协定的审批程序。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)本周将访问白宫,贸易协议将是奥巴马与安倍会谈的议题之一。

参议院财政委员会(Senate Finance Committee)上周在民主党和共和党两党的强烈支持下,轻松通过了贸易快车道法案。但在众议院,众议院筹款委员会(Ways and Means Committee)虽然也通过了该法案,但支持该法案的民主党议员只有两位。

左派批评人士──特别是参与劳工运动的左派批评人士──反对TPP,他们认为自由贸易协议已造成美国的制造业岗位流向了其他国家,这类协议催生的、来自低工资国家的竞争导致美国的工资水平停滞不前及收入不平等的状况加剧。

奥巴马在谈话中多次指出,如果不达成TPP,美国在与中国的经济竞争中将有处于劣势的危险。

他说,美国希望中国成功,希望中国继续和平崛起。他还称,他认为这对全世界都有好处。他表示,美国只是希望确保规则允许美国参与竞争,允许其他每个国家和地区参与竞争。他说,美国不希望中国利用其规模在围绕不利于美国的规则方面对亚太其他国家施加影响。

奥巴马称,美日谈判代表已接近就两国之间的贸易问题达成一项双边协议,该协议将有助于为达成更广泛的12国TPP铺平道路。

Gerald F. Seib

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美国种族冲突加剧 巴尔的摩爆发骚乱

图片来源:PATRICK SEMANSKY/ASSOCIATED PRESS

一美国巴尔的摩市的多个街区爆发骚乱、抢劫和暴力冲突。就在整座城市陷入动荡的数小时前,当地数千人参加了本月早些时候在被警方拘留期间死亡的25岁黑人男子格雷(Freddie Gray)的葬礼。

冲突造成15名警员受伤,至少27人被逮捕。巴尔的摩由此成为美国种族关系和执法问题的最新热点地区。

马里兰州州长霍根(Larry Hogan)周一晚间宣布实行紧急状态,并已调集马里兰州国民警卫队,以支援当地警力。巴尔的摩市长Stephanie Rawlings-Blake宣布,自周二起,全市在晚间10点至凌晨5点实行宵禁,宵禁将持续至少一周。

去年夏天,密苏里州弗格森曾爆发抢劫和暴力冲突,因之前18岁的美国黑人青年布朗(Michael Brown)在手无武器的情况下被一名白人警察开枪打死。去年7月,未携带武器的43岁黑人男子加纳(Eric Garner)在遭受了一名白人警察明显的扼喉动作后死亡,纽约市因此爆发了大规模抗议。本月,在南卡罗来纳州一名警察受到谋杀指控,因其在拦车检查时打死了一名50岁的黑人男子。

美国司法部已宣布对格雷之死进行民权调查。已有六名警察被停薪留职,五名警察已向警方作了陈述。

Scott Calvert / Kris Maher

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苹果利润大幅攀升 在华现爆炸式增长

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苹果表示,在截至3月的财季共售出6,117万部iPhone手机,较上年同期增长了40%。

果公司(Apple Inc. ,AAPL)第二财季利润增长33%,受iPhone销售飙升和中国市场爆炸式增长提振。

这家总部位于加州库比蒂诺的技术巨头仍受去年9月推出的新iPhones提振。更宽大的显示屏令苹果免于受到困扰其他智能手机制造商包括主要对手三星电子公司(Samsung Electronics Co.)的定价压力,并重新夺回市场份额。

苹果周一盘后公布,在截至3月28日的第二财季净利润为135.7亿美元,上年同期为102.2亿美元。每股收益大幅升至2.33美元,高于上年同期经拆股调整后的1.66美元,因该公司的股票回购计划削减了流通股数。

收入增长27%,至580.1亿美元,上年同期为456.6亿美元。

接受汤森路透(Thomson Reuters)调查的分析师原估每股收益为2.16美元,收入为561亿美元。

苹果也公布了备受关注的毛利率指标,为40.8%,高于其预期的38.5%至39.5%。

对于当前财季,苹果预期毛利率为38.5%至39.5%。收入预期为460亿美元至480亿美元,符合分析师的预期。

苹果同时宣布提高股息11%,并将现有的股票回购计划规模增加500亿美元,至1,400亿美元。总体而言,苹果承诺将在2017年3月前通过回购股票和派发股息的形式向股东回馈2,000亿美元。该公司之前承诺在2015年底前回馈股东1,300亿美元。

苹果的现金流也从12月底的1,780亿美元增至1,935亿美元。

苹果表示,在截至3月的财季共售出6,117万部iPhone手机,较上年同期增长了40%。这一数字高于接受《财富》杂志(Fortune Magazine)调查的分析师原估的5,680万部,但低于在截至12月的财季缔造的售出7,450万部iPhone的纪录高点,那个财季也是iPhones销量最好的一个财季。

研究公司Gartner表示,苹果在第四财季取代三星成为以销售额计算的最大智能手机制造商。Gartner表示苹果占据了20.4%的全球市场,三星为19.9%。

苹果在中国市场的表现尤为突出,其昂贵的产品主要与中国本土的低成本品牌如小米(Xiaomi Inc.)竞争。苹果在包括香港和台湾的大中华区市场收入飙升71%,该市场首次超过欧洲成为苹果第二大消费市场。

Daisuke Wakabayashi

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Monday, April 27, 2015

中国真实经济增速成谜

月早些时候中国公布第一季度经济增速数据时,7%的数字令人担心经济增长进一步放缓。这一增速创六年来的最低水平。

这一经济增长数据也令人对中国自己统计数据的可信性提出了新的怀疑。

花旗银行(Citibank)的一份报告称,中国的经济增速可能被夸大了。该报告得出结论,取决于计算时考虑的因素,实际季度同比增速可能低于6%。其他研究公司给出的估计数据则更低,凯投宏观(Capital Economics)估计中国第一季度GDP增速为4.9%。世界大型企业研究会(Conference Board)中国中心的估计为4%,Lombard Street Research的估计为3.8%。

Mark Magnier

27日看盘:牛市中注意监管风险

傅峙峰

1.
中国证监会发言人张晓军表示,证监会已部署了第一批重点打击案件,包括五类:一是上市公司并购重组中的财务造假;二是以市值管理为名义的操纵市场行为;三是与多种违法违规行为交织的、新三板市场发生的内幕交易行为;四是各类金融机构利用未公开信息交易的行为;五是操纵期货交易价格行为。

点评:中国股市本轮牛市以来,上述五类情况或多或少都出现,并购重组、市值管理都是当下最热的资本运作方式,巨大的利益诱惑容易引发违法违规行为。内幕交易则是可能长期存在的问题,期货价格操纵在资金面重组和品种丰富后会有新的监管必要。证监会部署重点打击案件对违法违规交易有震慑作用,既是维护市场三公,也能起到一定的降温作用。

2.彭博援引知情人士称,中国财政部和央行正在研究地方债发行配套措施,以提高地方债需求,确保今年首批发行成功。其中一位知情人士称,财政部考虑的措施包括将地方债的购买和财政存款挂钩,以增加银行购买的积极性。另一外知情人士称,央行考虑的措施包括通过允许抵押该类债券以向商业银行提供流动性。

点评:江苏地方债延期发行,主要原因是利率定价偏低,对银行而言这基本是亏本交易,因此需求严重不足。如果江苏地方债不能顺利发行,其他地方债发行和债务置换方案推进都会面临问题。这个问题现在可能较难解决,因为压低资金价格应是理论上的方法,但这会进一步催化目前火热的中国股市,反过来弱化降低资金价格的效果。因此,地方债和财政存款挂钩等措施配合起来,能否解决地方债务发行困难就要拭目以待了。如果银行被迫接受低息债券,银行的盈利预期或被进一步压低,即便是以盈利换流动性或资产安全,因其说明银行承受较大的压力以做出让步。

3.《中国证券报》报道,人社部新闻发言人李忠24日表示,人社部正按照中央全面深化改革的相关部署和国务院的要求,结合养老保险顶层设计,会同有关部门研究制定基本养老保险基金投资管理办法,主要目的是解决地方管理的养老保险基金的投资保值问题,相关方案正在征求有关方面意见,修改完善后报党中央、国务院。目前国有资产划拨全国社保基金的工作正由财政部牵头,国资委、人社部、社保基金理事会、证监会等部门参加,共同推进。

点评:做大资产端是中国当下缓解债务压力的最重要手段,无论是针对地方债务还是社保缺口问题。国有资产转拨给全国社保基金,之后社保可通过分红或抛售来维持运营。国资划拨社保后,上市公司股份的处置应该会随行就市个案个说,预计不会对股市造成短期重大的冲击,所以不用因以前的国有股减持阴影而担忧。

4.中国证监会新闻发言人张晓军24日表示,证监会对《〈上市公司重大资产重组管理办法〉第十三条、第四十三条的适用意见──证券期货法律适用意见第12号》(以下简称《适用意见》)进行了相应修订。原《适用意见》规定,上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的比例不超过交易总金额25%的,一并由并购重组审核委员会予以审核。本次修订将募集配套资金比例从25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的100%,即上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金比例不超过拟购买资产交易价格100%的,一并由并购重组审核委员会予以审核;超过100%的,一并由发行审核委员会予以审核。

点评:并购重组配套资金100%以下和100%以上实行注册制和审核制,从25%扩大到100%其实可以给相关利益人更多的参与机会,这两个大的变化会推动并购重组的动力,但也会增加利益输送的空间。正常情况下行政放松和监管加强需要同步推进,若监管不强就容易增加违法违规行为发生。总体来看,上述修订实施后,有并购重组预期的上市公司就更值得重视了。

5.中信银行公布了2015年第一季度业绩报告。报告显示,一季度,中信银行集团实现归属于本行股东的净利润109.28亿元,同比增长2.07%。

点评:中信银行一季度净利增速也降至极低的个位数,市场对银行盈利增长乏力的担忧正在开始兑现,这已经是银行业的普遍现象。如果政府和金融当局希望在经济疲弱期让银行以利润换取流动性和资产安全,则银行股的行情暂时会就仅限于估值修复,长期则要看不良包袱能否卸下且经济和信贷何时进入扩张周期。

6.《华尔街日报》报道,美国股市周五收盘上涨,因科技类股受强劲公司业绩提振,令纳斯达克综合指数和标普500指数双双缔造新高。纳斯达克综合指数上涨36.02点,至5092.08点,涨幅0.7%。标普500指数上涨4.76点,至2117.69点,涨幅0.2%,缔造盘中新高和收盘纪录高点。道琼斯指数上涨21.45点,至18080.14点,涨幅0.1%。

点评:近期纳斯达克指数表现强于道指,投资者正在被科技股吸引。亚马逊被机构上调目标价后获得资金青睐,其股价大幅上升推动纳指表现好于大市。美股至今维持振荡上行通道,美联储加息预期博弈激烈使得市场对其已经疲劳。

综合评论:

中国需要一个牛市,又需要长牛慢牛,所以增加供给和部署重点打击案件等都会逐步展开,资金推动还会对股市形成上行支撑,但来自监管层的风险逐步增加,何时释放则有待观察。

(本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。)

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野村预计今年中国一线城市房价涨10%

国的房地产市场是否可能终于开始复苏?

中国的房地产市场出现更多乐观迹象。本月,40个主要城市的房屋销量同比上升26%,一线、二线、三四线城市分别上升61%、17%和40%。定价方面,4月份平均销售价格环比上涨1%,一线城市同比涨5%,二线城市持平,三四线城市同比涨5%。

野村证券(Nomura Securities)周一早间上调了对中国房地产市场的预期。该经纪公司目前预计主要一线城市——北京、上海、广州和深圳——今年房屋销售价格将上涨10%。野村仍预计中小城市房价不会上涨。

此外,野村证券分析师Jeffrey Gao及团队将融创中国控股有限公司(Sunac China Holdings Ltd., 1918.HK)和合景泰富地产控股有限公司(KWG Property Holding Ltd., 1813.HK)的目标价分别上调至12.15港元和10.17港元。

Shuli Ren

(本文译自《巴伦周刊》)

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建设银行提供新贷款援助天威集团

国一家财经网站上周六称,作为保定天威集团(Baoding Tianwei Group)所发行的人民币15亿元(合2.42亿美元)票据的承销商,中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corp., 0939.HK, 简称:建设银行)已经出手援助,帮助这家国有企业支付逾期未付的利息。

财新网报道称,经中国央行出面协调,建设银行已经同意扩大对天威集团的放贷。该报道并未指明消息来源。

天威集团上周二宣布,由于2014年发生巨额亏损,将无法按期偿付本期应付利息人民币8,550万元。天威集团有可能成为国内债券市场首例违约国企。

尽管违约事件会被视为中国债市开始更紧密地遵循市场经济规律的象征,但是,在这个国家通常会务求偿付顺利的市场上,违约的影响还是相当大的。

上周标准普尔(Standard & Poor's)在一份报告中称,这是对中国推进金融体系市场化目标的一个考验,如果出现违约那么投资者有关所有国有企业集团下属实体都存在隐性担保的预期将被改变。

标普认为,如果市场对违约的反应很大,足以带来系统性影响,那么天威集团母公司仍可能提供特别金融支持。不过该机构同时表示,这种情况不太可能发生。

天威集团此前表示,由于新能源业务投资失败,公司去年亏损人民币101亿元,无法筹措到足够资金来支付利息。

建设银行上周三表示,已经邀请投资者于5月13日召开会议讨论天威集团违约问题。这批债券是天威集团2011年发行的,年利率5.7%,将于2016年4月13日到期。

上周六记者未能联系到上述任何一方发表评论。

William Kazer

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保定天威保变电气股份有限公司(简称:天威保变)
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尼泊尔强震已造成逾3,200人遇难

图片来源:Prakash Mathema/Agence France-Presse/Getty Images
地震过后,当地居民正在清理加德满都杜巴广场上的碎石。

发生地震的尼泊尔首都加德满都,居民们周日晚间在黑暗中挤在街上和公园里支起的塑料防雨布下。前一天,士兵和警察在倒塌建筑物的瓦砾中搜救幸存者,他们常常是在废墟中用手挖掘。

图片来源:Bernat Armangue/Associated Press
图片:大地震后的尼泊尔
尼泊尔上周六发生7.8级地震,目前已证实有超过3,200人遇难。地震造成该国大片地区受灾,历史古都加德满都严重受损,偏远村庄被夷为平地,引发喜马拉雅山发生一场雪崩。

尼泊尔国家警察总署发言人Kamal Singh Bam周日称,情况非常令人绝望。他还说,遇难人数非常高,并且会继续上升,由于缺乏合适的设施,救援行动进展缓慢。

地震的规模给尼泊尔政府构成重大挑战。尼泊尔是世界上最贫困、最不发达的国家之一。地震还给这个小国业已缓慢的经济增长带来了严重打击。

尼泊尔驻新德里副大使达卡尔(Krishna Prasad Dhakal)称,恢复正常将需要好几个月的时间。

周日下午,尼泊尔发生6.7级余震,700英里以外的印度首都新德里有强烈震感。警方和目击者称,余震引发了恐慌,造成了更多的设施毁坏和人员受伤。


周日晚间,在加德满都和加德满都谷地,由于担心余震发生,许多人呆在门外,尽管外面在下雨。加德满都谷地拥有250多万人口。

根据尼泊尔官方的数据,截至周一早上,地震已造成3,218人遇难。但尼泊尔官员称,搜救人员已到达更偏远的地区,预计遇难人数还将上升。地震造成6,100多人受伤。

联合国尼泊尔驻地协调员麦戈德里克(Jamie McGoldrick)说,当地医院已经超负荷,亟需医疗设备。他表示,目前一些地点面临着很大挑战,联合国在努力确定救援方案。

周末期间数百名印度士兵和灾难应急人员赶赴尼泊尔,带来了战地医院、救灾物资、挖掘机及其他设备。一支中国搜救队也抵达了尼泊尔。

但警方发言人Bam称,由于受灾的范围很大,救灾的进展还很难判断。他说,周日尼泊尔军方和警察主要在加德满都谷地展开救援,救援专家达到偏远山区可能还需要几天时间。

地震引起埃佛勒斯峰(Mount Everest)(中国称珠穆朗玛峰)发生一场雪崩,导致17人丧生,60多人受伤。当时一些国际登山者和当地向导正在山上一个营地中,为攀登这一全球最高山峰做准备。

据印度相关部门称,该国有超过60人因地震死亡。据中国新华社称,地震导致18人丧生。新华社表示,在尼泊尔的遇难者中有4人为中国公民。

美国地质调查局(U.S. Geological Survey)已将此次地震强度由最初测定的7.9级修正为7.8级。地震的震中心位于加德满都西北约50英里(约合80公里)处。

除中国和印度外,日本、新加坡和马来西亚等亚洲国家和地区也在向尼泊尔派遣救援队。韩国已承诺向尼泊尔提供100万美元紧急援助,台湾承诺提供30万美元。

Jesse Pesta / Niharika Mandhana


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中国央行首席经济学家:中国不需要强刺激

国官方媒体《人民日报》周一报道说,中国央行首席经济学家马骏说,中国经济虽面临下行压力,但并不需要强刺激来促增长。

马骏说,尽管经济增速放缓,中国的劳动力市场仍然健康,但如果下行压力超出预期,政府不排除调整政策的可能。

他还说,中国央行近期降息、降准的目的是,在资本外流的情况下防止货币政策的被动紧缩。

中国央行4月19日降准1个百分点,意味着中国规模最大的那些银行需要将存款总额的18.5%存到在央行的账户当中。

这是在不到三个月的时间内中国第二次降准,也是全球金融危机以来幅度最大的一次。据预计,这一举动将释放逾人民币1万亿元(合1,613亿美元)的银行存款,用于放贷。

3月份中国金融机构外汇占款下降月人民币1,565亿元,这表明资本正流出中国。

马骏还说,在消费者价格增速放缓的情况下,降低基准利率将降低实际利率。

Grace Zhu发稿

大众汽车董事长皮耶希辞职

图片来源:Jochen Luebke/DPA/Associated Press
2014年5月13日,大众汽车董事长皮耶希(左)与CEO文德恩出席公司股东大会。皮耶希上周六宣布辞职。

洲最大企业之一大众汽车(Volkswagen AG)的董事长、大众创始人的外孙皮耶希(Ferdinand Piech)周六出人意料地辞职,在驱逐首席执行长文德恩(Martin Winterkorn)的权力斗争中以失败告终。他的辞职以戏剧性的方式宣告了一个时代的结束。

皮耶希执掌大众已经几十年,带领大众崛起为一家拥有60多万名员工的跨国汽车集团。这家企业集团正蓄势待发,有望超越丰田汽车(Toyota Motor Corp.)和通用汽车(General Motors Co.)成为全球销量第一的汽车厂商。

凯利蓝皮书(Kelly Blue Book)汽车分析师布劳尔(Karl Brauer)说,皮耶希的离去是大众权力层的一次地震,可能预示着大众运营方式的重大转变。

皮耶希是在大众监事会执委会在不伦瑞克召开会议后递交辞呈的,该会议的结论是监事会无法再与皮耶希共事。

大众监事会在声明中称,监事会与皮耶希成功合作所需要的相互信任已经不复存在了。

执委会副主席、前IG Metall工会主席休伯(Berthold Huber)将接手皮耶希的职务,直到选定新董事长。新人选最快可能在5月5日落实,当天大众将召开年度股东大会。

皮耶希和他的表亲沃尔夫冈•保时捷(Wolfgang Porsche)是大众的大股东,透过家族投资公司欧洲保时捷汽车控股股份公司(Porsche Automobile Holding SE)持有大众51%具有表决权的股份。皮耶希仍将留在保时捷汽车控股股份公司的董事会。

William Boston / Todd Buell

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通用汽车公司
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General Motors Co.
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General Motors Co.
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丰田汽车公司
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总部地点:日本
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Volkswagen Ag Non-vtg Pfd.
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大众汽车
英文名称:Volkswagen AG
总部地点:德国
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人民币中间价上调凸显中国决策困局

图片来源:Reuters

果你想知道未来几年对中国决策者和全球经济来说挑战到底有多大,只要关注人民币交易就可以。

尽管中国经济愈加放缓,同时该国出口也因人民币强势而受到冲击,但是人民币兑美元今年仍走高。在中国政府将经济模式从专注出口和补贴性投资转向消费支出提振经济增长的背景下,人民币的升值反映出中国政府面临的可选方案并不多。中国、美国甚至全球都需要这样的转变发生,但是转变并不容易。

尽管中国官方公布的年度经济增速仍位于领先全球的7%左右水平,但已降至30年来最低水平,而且不及8%的门槛水平。8%曾被视为中国能够消化每年数千万新增就业人数所需的增速门槛。汇丰(HSBC)上周五公布的一份受到密切关注的制造业数据显示,中国制造业活动明显萎缩。

当其他许多国家从本币大幅贬值中获益的时候,中国央行上周五却将人民币中间价汇率上调至三个月高点,对于珠江三角洲等出口业中心的工厂主们来说,央行的举动不啻为一次重击。

但允许人民币贬值将是对旧有出口拉动型经济增长模式的认可,麦肯锡全球研究院(McKinsey Global Institute)的数据显示,在这一模式下扭曲的经济激励推动总债务占GDP的比重从2007年的158%升至去年的282%。这种模式还催生了严重的房地产投机泡沫,将中国经济置于欧美低迷需求的影响之下。

在旧的增长模式下,中国央行干预汇市、压低人民币汇率实际上是在将财富从消费者转移到出口商手中,因为干预推高了进口消费品的成本,而同时使得中国出口商品更加便宜。

政府设置的存款利率上限也使得居民储蓄处于不利地位,而企业则可以享受廉价贷款。经济陷入了“为投资而投资”的增长陷阱,典型的代表就是中国众所周知的鬼城,对冲基金经理查诺斯(Jim Chanos)将这种加速下滑循环称为“通往地狱的脚踏车”。

为了摆脱这些,中国必须让这种由消费者来补贴企业的模式发生反转,必须支持人民币汇率的高估值而不是低估。

市场目前认为人民币会继续走低,反映在人民币周期性地徘徊在央行交易区间的低端附近,这迫使央行抛售美元、买入人民币以捍卫该交易区间。与欧元的走弱合在一起看,这可以部分解释截至去年6月份中国央行的外汇储备为何从4万亿美元缩水至3.73万亿美元。

国家外汇管理局(简称:外管局)上周称,央行和商业银行3月份净售出外汇253亿美元,为两年来最高数额。个人和企业现在都想握有美元。

假如中国央行放任人民币自由浮动,那么人民币就会走低。这个事实让美国国会里那些仇视中国的政客们困惑不已,他们仍然坚称中国政府人为压低人民币币值。然而真实情况却是,中国央行不惜自身代价给美国生产商们提供了便利,而世界上其他央行几乎都反其道而行之。

管理着179亿美元的Silvercrest Asset Management总经理霍瓦内茨(Patrick Chovanec)表示,中国央行坚持了下来,他们抵挡住了通过贬值货币来恢复过去那种增长模式的诱惑。

不过,这并非利他主义。中国央行的决策者可不愿牺牲出口商来推动经济模式的改变。他们希望采取一种渐进的做法。但过去的政策扭曲所导致的脆弱金融状况使央行别无选择。

近年来,大规模的热钱流入加剧了房地产市场的投机性泡沫,为影子银行业提供了资金;影子银行业务可绕开央行设定的银行放贷限额。此前,对中国将推高人民币的单向投机性押注吸引热钱流入中国,而目前这些热钱正跃跃欲试地想离开。

有人担心中国的超级新富一旦感觉到人民币开始走低,他们会突然撤出资金,这种担心是合理的。已有调查显示这些新富正在对中国经济前景失去信心,正因为如此,他们开始投资纽约、伦敦和悉尼的房地产。中国国际收支平衡报告中庞大的“错误和遗漏”项目显示出,他们可轻松绕过中国存在漏洞的资本管制。

如果资本外逃加速,人民币大幅走低,则偿还美元债务将变得困难。央行可能要动用庞大的外汇储备来避免发生危机,但这种金融不稳定的状况将令人不安,并严重挑战政府调整经济结构和让人民币成为国际货币的双重目标。

眼下,对可能发生这种情况的担忧盖过了珠江三角洲企业主们的不满情绪。

Michael J. Casey

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Sunday, April 26, 2015

中国寻求根除消费安全丑闻

图片来源:Reuters
北京,一名办公室职员在一家咖啡店外抽烟。

国近日出台了对烟草广告和婴儿配方产品的最新限制措施,这是中国政府为改善消费者安全并整顿饱受丑闻困扰的食品行业所采取的最新行动。

据官方媒体新华社报道,将自9月1日起禁止向未成年人发送任何形式的烟草广告;禁止在大众传播媒介或公共场所发布烟草广告;禁止利用其他商品或服务的广告、公益广告,宣传烟草制品名称、商标等内容。

中国还将要求婴幼儿配方乳粉的产品配方应当经国务院食品药品监督管理部门注册,并将允许为其他公司生产原料的本地制造商注册自己的婴儿配方产品。

Laurie Burkitt

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中国取消铝材出口关税或提振铝出口

国本周宣布取消部分铝加工产品15%的出口关税,此举可能会使中国铝出口量大幅增长的局面延续下去,而这种大幅增长已对全球市场造成冲击。

中国财政部周四称,自5月1日起,对铝加工材等产品出口实施零税率。上海有色网(Shanghai Metals Market)随后表示,此次铝材关税调整主要针对非合金铝条、杆以及某些种类的铝合金制条、杆。

分析师们称,中国的出口商最近已经在通过将出口铝伪装成所谓的半成品来逃避出口关税。如果出口半成品铝材,中国的制造商可以享受13%的增值税退税。今年第一季度,中国的半成品铝材出口量增长49%,至100万吨。

不过,取消出口关税仍然有利于生产商,他们可以免去将铝产品伪装成半成品的麻烦而直接出口。

澳新银行(ANZ Bank)大宗商品分析师Daniel Hynes说,来自中国的出口已经有很大的增长,这一举措在行政面上为出口商提供了便利。

上述政策发布后,伦敦金属交易所三个月期铝期货小幅下跌至每吨1,777.50美元左右。

Hynes说,去年以来,已经停产的中国炼铝厂纷纷重新开工,这表明出口将上升,或至少保持在当前水平。

虽然国内铝需求增速跟不上产量增长,但中国的电解铝厂一直在寻求扩大海外销售。电解铝厂不断提高产量,这一方面是因为年初铝产品价格飙升,另一方面是因为四个电解铝大省对电解铝行业给予了电费补贴,此举帮助抵消了很大一部分生产成本。

不过,中国铝产品出口的增长令更多铝产品流向了亚洲市场,从而拉低了亚洲买家为即期交货的铝产品支付的溢价水平。

Biman Mukherji

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绿地集团借壳A股上市计划获批

国国有房地产巨头绿地控股集团(Greenland Holding Group)借壳上市计划获得监管部门批准,绿地集团将通过与一家上海上市公司进行资产置换并发行股票购买资产的方式在A股市场上市。

在绿地集团继续在国内外市场扩张之际,此举将为该公司提供更多资本市场融资渠道。

中国证监会周四有条件批准了绿地集团收购一家A股上市壳公司的计划,这是总部位于上海的绿地集团的一项突破性进展。子公司已在香港上市的绿地集团此前已考虑在A股上市。

绿地集团董事长张玉良周五在电子邮件声明中称,绿地集团将以此为契机,充分借助资本市场的力量,将该集团打造成一家主业突出,多元化、资本化、公众化、全球化,并在若干行业具有领先优势的跨国公司。

Mitsubishi UFJ Securities分析师Guo Rui在一份报告中称,绿地集团借壳上市计划最终获批将消除围绕该公司上市的关键不确定性,而且由于透明度及融资渠道有很大改善,绿地集团借壳上市对该公司的信用状况有利。

Esther Fung

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上海锦江国际实业投资股份有限公司(简称:锦江投资)
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绿地香港控股有限公司(Greenland Hong Kong Holdings Ltd., 0337.HK, 简称:绿地香港)
英文名称:Greenland Hong Kong Holdings Ltd.
总部地点:香港
上市地点:香港交易所
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小米在印度发布首款针对海外的智能手机

图片来源:Eva Dou/The Wall Street Journal
小米公司周四在印度推出了首款针对海外消费者的手机小米4i。

国智能手机生产商小米公司(Xiaomi Corp.)周四在印度推出了首款针对海外消费者的手机,希望藉此复制其在中国国内的成功。

小米4i (Mi 4i)智能手机专为吸引印度消费者而设计生产,大容量电池等性能可弥补印度很多地区电力供应时好时坏的状况。这款高端五英寸设备定价为12,999卢比(合205美元),相当于16GB版iPhone 6在印度售价53,400卢比的四分之一。

小米4i由小米在印度首都新德里发布,发布会现场与其在中国的产品发布会一样火爆。超过1,500名粉丝挤满了发布会大厅,这是小米在境外召开的首次发布会。

小米对其最大的海外市场印度寄予厚望。与中国一样,印度拥有大量对价格敏感的智能手机客户,其中很多人是首次购买智能手机。

小米本月还扩大了在印度的在线销售渠道,将Snapdeal.com和亚马逊(Amazon.com Inc.)的印度网站纳入其中。小米此前仅通过印度在线市场Flipkart Internet Pvt销售手机。

Eva Dou / Sean McLain

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三星电子
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Friday, April 24, 2015

蔡崇信拟创建数十亿美元家族财富基金

图片来源:BRENDAN MCDERMID /REUTERS
2014年9月19日,阿里巴巴执行副主席蔡崇信在纽交所敲钟,庆祝公司在纽约上市。

情人士称,阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)的一位高管正在创办一家数十亿美元的家族办公室,从而将这家中国电子商务巨头250亿美元纽约首次公开募股(IPO)所创造的财富进行投资。

其中一位知情人士称,阿里巴巴执行副主席蔡崇信(Joseph Tsai)以及该公司其他一些元老人物正在香港筹建该办公室,预计将在今夏开始运转。根据阿里巴巴的招股说明书,蔡崇信控制着阿里巴巴约65亿美元股权。随着阿里巴巴股票的公开上市以及股票禁售期的结束,蔡崇信等高管正寻求将其财富多元化。

这个新办公室的成立标志着那些利用中国互联网热潮赚得盆满钵满的中国新一代商业富豪开始跨入全球投资领域。像阿里巴巴创始人、亚洲首富之一马云(Jack Ma)以及智能手机制造商小米(Xiaomi Inc.)创始人雷军等企业家都在就如何理财带来新思路,他们的常见做法是投资朋友办的科技公司,支持一批年轻的投资经理人。亚洲上一代亿万富豪通常是将财富投到房地产市场或矿业,重视对其他房地产公司的投资,或成立全球私募股权基金。

该人士称,该家族办公室将由对冲基金Citadel LLC香港办事处董事总经理Oliver Weisberg和香港对冲基金Blue Pool Capital Ltd.(蔡崇信对该公司也有投资)创立合伙人Alexander West共同打理。

Citadel发言人Katie Spring称,Weisberg将于6月底离开效力近10年的Citadel,祝愿他发展顺利。Citadel管理的资产规模达260亿美元。

该人士称,该家族办公室效仿了一些著名的美国捐赠基金项目的模式,比如蔡崇信就读过的耶鲁大学(Yale University)的捐赠基金项目,并以长期投资为主。耶鲁大学捐赠基金在投资新资产和年轻管理人方面一直走在前列,其中包括向规模180亿美元的高瓴资本(Hillhouse Capital)提供了初始资本。

上述知情人士称,马云未来可能参与投资。马云也一直是云峰基金(Yunfeng Capital)出资人。云峰基金是一家专注于中国交易的私募股权投资公司,而这些交易有时是与阿里巴巴联合投资的。

阿里巴巴高管创建家族办公室的举动仿效了Facebook Inc.的扎克伯格(Mark Zuckerberg)等企业家。扎克伯格是总部位于旧金山的多家族办公室Iconiq Capital的出资人之一,该公司为扎克伯格和Facebook首席营运长桑德伯格(Sheryl Sandberg)管理帐户。

据阿里巴巴的招股书显示,该公司进行IPO后,蔡崇信所持阿里巴巴的股份占到3.2%。他通过在IPO交易中出售股份筹得了大约3亿美元,鉴于他所持股份的禁售期已结束且其获得的期权生效,蔡崇信未来还能够出售更多股票。未来出售股票或许意味着资金将流入这家新的家族办公室。

Mia Lamar / Rick Carew

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江苏省地方债发行延迟

苏省的地方债发行工作被延迟,债负沉重的中国地方政府新债置换旧债的计划遭遇挫折。

江苏省一名官员透露,该省人民币648亿元(约合105亿美元)地方债发行计划延迟。江苏省财政厅发言人周五称,原定于4月23日招标发行的地方债推迟发行。

该发言人没有透露延迟发行的原因或发债计划何时重启。

目前还不清楚江苏省这批地方债的利率水平。本地媒体援引江苏官员的话称,利率成本可能降至5%左右,而银行贷款利息为6%-7%。

据新华社旗下《经济参考报》报道,安徽省也考虑推迟人民币322亿元的地方债发行。记者未能及时联系到安徽省财政官员就此置评。

Liyan Qi 发稿

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亚非领导人寻求建立更紧密的联系

图片来源:Agence France-Presse/Getty Images
周三,雅加达,中国国家主席习近平(左)、印尼总统佐科(中)和日本首相安倍晋三(右)在亚非领导人会议上。

非领导人会议周四闭幕,亚洲和非洲国家领导人承诺将加强亚非关系,争取在制定全球贸易和外交规则方面掌握主动。此次峰会凸显了中国扮演的全球金融家角色。

在本次亚非领导人会议、万隆会议60周年纪念活动上,亚非国家领导人一致同意共同努力打击恐怖主义和跨国犯罪,实现巴勒斯坦独立,扩大在贸易、投资、教育等领域的合作关系。第一次亚非会议于1955年召开。

印尼总统佐科(Joko Widodo)表示,支持建立一套更加公平、促发展且具有包容性的贸易机制,此次峰会向全球传递了这样一个信息:当今国际社会中的不公平、不平等现象仍然突出。

经过两天的探讨后,来自90多个国家的与会代表强调,为了促进发展中国家的经济增长和大型基建项目开支,有必要建立新的国际金融机构和其他机构,例如中国牵头成立的亚洲基础设施投资银行(Asian Infrastructure Investment Bank, 简称:亚投行)。

中国国家主席习近平在此次峰会上格外抢眼,他积极争取其他国家对亚投行的支持,向佐科做出了投资承诺,并与日本首相和伊朗总统举行会谈。周四晚间,佐科在台上等了半个多小时,直到习近平进入主会议厅才开始发表闭幕词。

与会领导人在声明中称,亚非将在全球事务中扮演越来越重要的角色。亚洲和非洲的人口占到了全球总人口的四分之三。

佐科表示,一个亚非中心将在印尼设立,并且部长们将在联合国会议间隙每年会晤两次。亚非领导人们还提出了希望在联合国安理会拥有更大话语权这一长期以来一直主张的要求。印尼人口规模排名全球第四位。

数十个国家和政府首脑出席了会议,但人们关注的焦点还是排在美国之后全球第二大和第三大经济体的领导人——习近平和日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)。

南非总统祖马(Jacob Zuma)因国内排外骚乱取消了印尼之行。

佐科表示,印尼和中国同意将双边贸易额扩大至1,500亿美元,并建设连接印尼首都雅加达和万隆的高速铁路。他说,他还与安倍晋三达成协议设立一个海事论坛,并鼓励日本对印尼面向出口的投资。

美国驻印尼大使布莱克(Robert Blake)作为观察员在会上发表了演讲,凸显了美国在亚非地区的活跃以及美国总统奥巴马(Barack Obama)重塑美国在亚太地区影响力的努力。

布莱克说,美国的再平衡战略提供了一个双赢机遇,在这一地区包括中国在内的每一个国家都为持续数十年的和平和稳定作出贡献。

Ben Otto / I Made Sentana

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香港零售业租金或狂跌40%

图片来源:Wei Gu/The Wall Street Journal
香港中环的这个位置以前曾是一家Diesel 门店,但据地产中介称,这里已经空置了一年。

顾蔚

香港这个全球价格最高的商业地产市场,房东与陷入困境的零售商之间的大战一触即发。商业地产公司高力国际(Colliers International)资深主管Helen Mak预计,未来三个月新租约价格可能会较业主要价下跌30%至40%。

由于购物中心供应过剩、反腐行动以及不断放缓的经济,零售商过去几年在中国内地拥有话事权处于有利地位。出租方降低租金,帮助为翻修买单,希望藉此吸引顶级品牌入驻。最近,市场已经持稳,甚至开始改善。

但在香港这个曾经最受内地游客青睐的购物目的地,零售商与出租方之间的大战才刚刚打响。据商业房地产公司高纬环球(Cushman & Wakefield)的数据,香港租金最贵的购物区铜锣湾的租金3月份同比下降了11%。据商业房地产公司世邦魏理仕(CBRE),在中环阿迪达斯(Adidas)以比前一承租方的租金低19%的价格租下了一个店面。

据知情人士透露,Prada认为未来香港和澳门市场将不需要这么多的奢侈品店铺。Prada下半财年亚太销售额下滑5%,主要是受香港和澳门市场状况的恶化拖累。国际金融中心商场总经理Karim Azar说,大部分奢侈品牌的销售额同比都出现了10%至15%的下滑。他一直在呼吁品牌效仿香奈儿(Chanel)上个月的做法,在香港通过降价来提高竞争力。

中国消费者现在越来越多去日本和美国旅游,对香港不再热衷。很多人也开始热衷发现新兴品牌。上海新天地时尚5年前刚开的时候业绩惨淡,但去年比前年流量增加60%-70%,销售也增长45%。新兴品牌对租金的承受力和业务的稳定性无法和大牌相比。但随着中国一掷千金的消费者的减少,香港未来没法继续仰仗那些国际大牌把租金不断抬高了。

(本文作者顾蔚是《华尔街日报》中国财富和奢侈品编辑,并负责该报中文网的原创内容。欢迎追踪她的中文网博客”高净值生活”,和每周五以中英文双语同步发表的专栏。评论请发送邮件至wei.gu@wsj.com,也可以在新浪微博上(顾蔚WeiGu)追踪她。)

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小米预计其互联网服务收入今年将达10亿美元

图片来源:REUTERS
小米周四在印度推出了首款针对海外消费者的手机小米4i。图为小米董事长雷军在试用这款新产品。

米(Xiaomi Corp.)董事长雷军预计,该公司今年的互联网服务收入将增加两倍多,至近10亿美元。

雷军周五接受采访时说,这家中国智能手机制造商希望智能手机游戏和移动融资等互联网服务占该公司业务的比重不断增加。如果小米实现10亿美元的互联网服务收入目标,那么这部份收入占小米此前预计的2015年收入160亿美元的比重约为6%。

雷军称,小米的雄心壮志从电子商务巨头阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)和互联网游戏与即时通讯企业腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.)等中国公司那里可见一斑。小米在新德里发布了一款针对印度消费者的手机后,雷军说,腾讯和阿里巴巴今天赚钱的方式就是小米明天的赚钱方式。

雷军表示,他的目标是用三年时间将小米打造成印度最畅销的手机卖家之一。他还说,由于小米试图在印度市场建立一个生态环境,他打算今年向更多印度初创企业投资。

通过以接近成本价销售手机的方式,小米已成为全球第五大智能手机制造商,其目标是将互联网服务出售给设备使用者,从而获得利润。

Eva Dou


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中国央行引导人民币上涨至三个月高点

图片来源:Tomohiro Ohsumi/Bloomberg News
中国央行引导人民币上涨至三个月来的最高水平。

国央行引导人民币上涨至三个月来的最高水平。目前,随着中国经济增速放缓,中国政府寻求遏制资金外流,将受到严格管制的人民币汇率保持在强劲水平。

一个衡量工厂活动的指标处于一年来的最低水平,经济增速降至全球经济危机以来的最低水平,中国债券市场显示出越来越多遭遇困境的迹象。

CIBC World Markets策略师本内特(Patrick Bennett)在一份客户报告中称,疲弱的中国经济数据以及本周有关债券付息违约的报道若是发生在别的经济体,可能被认为是为抛售本币提供了充足的理由。他还说,但正如很多情况下,此事发生在中国则要另当别论。

中国央行周五将人民币对兑美元的中间价设定在了今年1月中旬以来的最高水平。人民币的汇率可以在中间价上下2%的区间内波动。

上个月,中国央行曾将人民币兑美元的中间价设定在年初迄今最低水平,从那以后,有关部门的策略出现逆转,逐步推动人民币走高。年初迄今,人民币升值0.4%,而去年全年的跌幅为2.47%。

分析师说,中国的官员已经明确表示,不会允许人民币的汇率贬值,不会用人民币贬值的做法来进一步放松货币政策以帮助出口商。澳新银行驻新加坡高级汇率策略师Khoon Goh说,他们没有让人民币贬值的意向。

在严格管控人民币汇率的同时,中国政府今年还采取大力措施开放对国内市场的投资并放宽相关规定,以吸引投资者,希望以此加快推进人民币国际化进程。然而,中国正面临这样一个困境:这些措施也可能加剧资金流出,因为随着中国经济增长放缓,一些投资者已将目光投向了其他地区。

国家外汇管理局国际收支司司长管涛周四在新闻发布会上对记者表示,目前中国的确面临资本流出的问题。管涛说,在国内经济承受下行压力且美元走强的情况下,资本流出并不让人感到意外。

本周早些时候发布的官方数据显示,中国3月份金融机构外汇占款环比减少人民币1,565亿元(合252亿美元),表明资本正流出中国。这与2月份外汇占款增加人民币422亿元的情况截然相反。

美元报人民币6.1957元,中间价为6.1241元。

Anjani Trivedi

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中国股市上涨之际融资规模激增

图片来源:Associated Press
在上海一家券商的股票信息显示牌前,一名投资者正在查看股票报价。

国的散户投资者从券商手中借来用于投资股市的资金数量激增,股市目前的繁荣景象一定程度上正是由这些投资者推动的,但该现象正在引发越来越多的担忧。

金融数据供应商Wind资讯(Wind Information Co.)的数据显示,过去一年,保证金融资余额扩大了两倍多,升至人民币1.7万亿元(约合2.746亿美元)的纪录高位。这一现象让人们想起过去在中国的投机型投资者中间出现的投资热潮,这些投资者的投资行为一直是看到哪些投资的回报最高就把钱投到哪里,从房地产和理财产品到比特币和网上货币市场基金都少不了他们的身影。

这种情况并非中国特色。中国的融资占整个市值的比重为3.2%,在美国这一数字为2.3%。但只计算可以自由交易股票(普通投资者能够买入的股票)的价值的话,中国融资占市值的比重就上升了,因为中国股市上超过半数股票由国有实体持有。

麦格理证券集团(Macquarie Securities Group)的研究显示,中国融资占自由流通股的比重为8.2%,轻松超过了上世纪60年代台湾达到的6%的最高水平,成为近年来全球范围内的第二高水平。

麦格理驻上海的高级分析师Matthew Smith称,目前中国股市的杠杆率非常高。他表示,对债务的依赖更多意味着股市波动会非常大,而不是说即将会崩盘,但对比杠杆规模和散户投资者实际可以参与的市场规模,应该对当前股市上涨存在的风险做一个现状核实。

中国央行之前出台的几轮货币宽松政策已经在最近几个月为金融系统注入了数十亿元资金,而融资交易更是助推了股市的暴涨。上证综合指数去年和今年迄今分别上涨了53%和36%。

华鹰资产管理有限公司(China Eagle Asset Management Ltd)的基金经理应玉明说,股市的这种上涨肯定是不可持续的;大量本地报告显示融资交易规模高企,这非常危险,你真的不知道这种情况何时会停下来。

本地投资者尤其对内地小型股加大了杠杆押注操作,这进一步加剧了这一本已大幅波动的板块的风险。

据瑞士银行(UBS AG)估计,中国创业板市场的融资交易占每日成交额的25%。在创业板市场,本地投资者蜂拥买进那些据称具有巨大增长潜力公司的股票,推动创业板指数今年以来上涨了近80%,触及纪录高位。

瑞银估计,融资交易占内地股市每日总成交额的15%。

不过策略师和投资者们说,即使股市大涨势头开始消退,融资帐户被券商强制平仓的可能性也不大。

一般情况下,当客户的维持担保比例(总投入资产与借来的资产之比)降到1.5倍时,券商会要求客户追加保证金,只有在维持担保比例降至1.3倍左右时才会强制平仓。假设一个中国投资者在年初投资了人民币50万元(融资帐户的开户门槛),并借入了50万元,那么除非市场较当前水平下跌50%左右,否则不会触发强制平仓。

麦格理的Smith说,这种可能性不大,特别是考虑到中国股市有10%的跌停板规定。他说,投资者会在维持担保比率降到这个水平以前就开始抛售股票。

但是,如果早前买入股票的投资者看到股价飙涨就借入更多资金追加投资的话,危险就来了。麦格理预计,目前A股市场平均维持担保比例是2.6倍,高于2月初的年内低点2.3倍;当两市融资余额从当前的人民币1.7万亿元增至9.4万亿元,平均维持担保比例将可能触碰1.3倍的红线。

有关部门自去年12月以来已多次出手干预遏制券商的借贷,多次发布警告,甚至要求一些公司暂停新开融资融券账户。

瑞银中国策略师陆文杰称,如果券商存在大量激进的业务做法,监管部门将可能再次进行干预。

投资者还表示,金融体系现金的增加使可投资股市的资金增多,为股市提供了支撑。周一上海证券交易所日成交额有史以来首次突破人民币1万亿元。

不过,华鹰资产的应玉明表示,他去年12月开始抛售在内地股市的投资,因为内地投资者的融资交易是上海股市大涨背后的一个主要原因。即便在有关部门1月份出手干预遏制融资融券业务之后,华鹰资产仍继续减持股票。

应玉明承认他卖早了,错过了今年的大部分上涨,但他表示,预测并把握内地投资者行为变化的时间点是件棘手的事。他说,内地投资者可能过于乐观。他还说,改革不会很快见效,而西方投资者过于悲观;中国拥有那么大规模的外汇储备,股市不会崩盘。

Chao Deng

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