Thursday, February 26, 2015

沃尔沃预计美国业务今年将实现增长

Agence France-Presse/Getty Images
1月,底特律,在北美国际车展上展示的沃尔沃XC90 T8插电式混合动力车。

尔沃汽车公司(Volvo Car Corp.)首席执行长萨穆埃尔松(Hakan Samuelsson)称,得益于推出新产品、关键市场持续增长以及预期中的美国业务好转,预计公司今年的汽车销量将达50万辆,较2014年增加约7%。

他在接受采访时称,在经历了许多艰难的年份后,沃尔沃的美国业务将在2015年实现增长。

沃尔沃汽车公司周四称,2014年营业利润增长17%,主要因在中国市场的强劲销售业绩抵消了北美销量下滑的影响。这家瑞典汽车制造商目前属中国浙江吉利控股集团(Zhejiang Geely Holding Group)所有。

沃尔沃2014年在中国和西欧市场的销量分别增长了33%和11%,增幅高于当地市场增速。但该公司在美国的销量继续下滑。沃尔沃2014年的美国市场销量下降7.9%,而当年整个美国汽车市场却出现了自2006年以来最大幅度的年度增长。

近些年来,该公司在美国一直举步维艰,主要因产品需求下降,而推出新产品、将2014年营销预算增加一倍以及调整管理层等扭转经营局面的努力收效甚微。

萨穆埃尔松称,在美国的品牌和组织架构方面,沃尔沃一直都在努力。他认为,公司有条件在今年实现美国业务增长。沃尔沃1月份将产品主管Lex Kerssemakers任命为北美业务负责人。

萨穆埃尔松说,整个组织架构目前直接向他汇报;今年下半年,沃尔沃将看到美国业务积极增长。

沃尔沃力争到2018年美国汽车销量达到10万辆。据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)见到的麦肯锡公司(McKinsey & Co.)发布的一份报告,2014年沃尔沃在美国的汽车总销量为5.6万辆。现在,萨穆埃尔松把希望寄托在定于2015年及之后几年陆续上市的一连串新款汽车上。

过去几年,沃尔沃对中国新厂投入大量资金,推出了新的汽车发动机,并创造了新的汽车架构,一系列新车型可以在该平台上生产出来。在新平台诞生的首款新车型XC90于去年上市。

萨穆埃尔松称,沃尔沃预计2015年新款XC90产销量将达到5万辆,到目前为止XC90的销量已经明显超出预期。他说,今年迄今,沃尔沃新款XC90销量约为1.8万辆。

沃尔沃对XC90寄予厚望,希望这款定价较高的运动型多用途车(SUV)将帮助缩短沃尔沃与德国竞争对手之间的差距,并提高公司的盈利能力。沃尔沃力争到2020年将营业利润率从2014年的1.7%提高到8%。

沃尔沃周四称,2014年公司实现营业利润22.5亿瑞典克朗(约合2.71亿美元),高于2013年的19.2亿瑞典克朗。去年汽车销量增长8.9%,至465,866辆。

2014年沃尔沃实现收入1,299.6亿瑞典克朗,较2013年的1,222.5亿瑞典克朗增长6%。

Christina Zander

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希腊推动公民缴税步履维艰

Associated Press
截至2014年底,希腊公民对政府在数十年间累计未缴税款达到约760亿欧元。

腊近些年面临的所有挑战中,推动希腊公民缴税一直是最艰难的挑战之一。

截至2014年底,希腊公民在数十年间累计欠缴政府的税款达到约760亿欧元(合860亿美元);希腊政府称,仅有90亿欧元能够收回,剩余大多数税款都将流失。

还有数十亿欧元税款是来自于那些从未上报的希腊巨大的地下经济收入。据估计,希腊危机爆发前,其地下经济相当于该国国内生产总值(GDP)的四分之一以上。

数年来,国际货币基金组织(The International Monetary Fund, 简称IMF)和希腊其他债权人一直坚称,如果希腊政府能够打击偷税漏税行为,该国债务危机能够在很大程度上得到解决。据经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)数据显示,希腊的年度税款拖欠额相当于年度税收收入的90%左右,是工业化国家中缺口最大的。

希腊新政府在周二提交的改革清单中同意将税务征缴作为首要任务。之前的几届希腊政府虽然也做出了类似承诺,但最终都功亏一篑。希腊新政府目前正忙于敲定新一批短期融资。

Matthew Karnitschnig / Nektaria Stamouli

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铜价走势或即将发生转变

Reuters
智利,一名港口工人在检查要出口到亚洲的铜。

价下跌已持续太久了,一些人因而认为铜价接下来只会上涨。

鉴于伦敦金属交易所押注铜价将继续下跌的头寸在触及纪录高点后开始回落,铜市场的一个关键指标正开始好转。在一些人看来,这表明铜的命运或许即将发生转变。他们说,考虑到当前的空头头寸,已经没有继续做空铜的空间了。

Marex Spectron的数据显示,1月29日的铜空头头寸为创纪录的13万手,这相当于在伦敦金属交易所登记的铜合约总量的76%,该比例甚至比2008年全球金融危机期间还要高。

过去三周铜空头头寸一直在下降。2月19日,铜空头头寸数降至77,100手。铜价也已有所反弹:自1月26日触及近六年低点后,铜价已上涨6%,尽管今年以来仍下跌了9%。

市场可能就要转势还有一个重要原因。中国的需求通常在春节之后会开始回暖,实际上节后才是这个亚洲大国工业活动开启新的一年的时候。

法国兴业银行(Societe Generale)的金属分析师Robin Bhar称,因为春节、工厂歇业然后会有一段淡季,第一季度工业生产较为缓慢,第二季度就有很多生产会提速。

在中国以外,还有一些迹象表明消费再度开始回暖。产量一直在下降,而且预计到2017年将是自2012年以来首度产量低于消费量。

Ese Erheriene

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读报:外媒评中国政府采购弃用洋货

刘罡

媒报道说,中国已将思科和苹果等西方知名科技公司的产品从中央政府采购名单中去除,有外媒认为,中国此举虽然意在扶持本国科技产业,但政府的西方产品对中国安全构成隐患之说也并非全无道理。

路透社2月25日的报道说,中国已将一些全球知名科技公司的产品从其中央政府采购名单中去除,同时又将数千种国内企业生产的产品列入这一名单,有人说,中国此举是对西方国家被曝网络间谍活动猖獗的回应;还有人说,中国这样做是受到保护主义冲动的驱使,其目的在于保护国内科技企业免受海外同行的竞争。报道说,中国这一举措的主要受害者是美国网络设备生产商思科公司,路透社对中国官方数据进行分析后发现,该公司2012年有60种产品上了中国中央政府采购中心的采购名单,但到2014年底时已无一件产品 入选。

报道说,美国科技业的一些行业团体上个月曾致信中国政府,对中国新出台的部分网络安全法规提出抱怨。报道援引西方某科技公司一名高管的话说,中国政府称斯诺登曝出美国政府从事网络间谍活动引发了自己的安全担忧只是一个借口,中国的真正目的是培植国内的高科技产业,并在此基础上支持其向海外扩张。这名高管还说,中国希望其经济增长能转为更加依靠国内消费的拉动, 而中国政府和企业购买本国公司生产的科技产品将对此起到推动作用。

美国科技新闻网站The Verge 2月25日的报道说,在路透社发出上述报道之前,彭博新闻社已报道称,苹果公司的产品已经被从中国的中央政府采购名单中去除,同时被淘汰出这一名单的还包括赛门铁克与卡巴斯基这两家公司的防电脑病毒产品,此前据报中国政府已禁止将微软公司的Windows 8操作系统列入政府采购名录。The Verge的报道说,中国希望逐步转用由国内企业生产的科技产品似乎有两重目的,既要消除外国产品对中国的国家安全构成的隐患,同时也旨在扶持国内科技产业的发展。

报道说,虽然接受路透社采访的那位西方科技公司高管认为所谓安全隐患不过是中国扶持国内科技产业的一个借口,但中国担心西方产品威胁自身安全也并非全无道理,特别是在美国间谍机构不断被曝出正不遗余力借助高科技产品获取情报之际。报道说,美国其实也不愿信任外国科技产品,这方面常被提及的一个例子就是美国不断为中国电信设备生产商华为公司进入美国市场设置限制。

(本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。)

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巴克莱看世界经济

克莱(Barclays)周二发布了该公司旗舰年度研究报告《Equity Gilt Study》的第60期。如以往一样,这份报告充满了许多睿智的想法和对全球经济与金融市场的观察。但该报告厚达201页。所以Moneybeat梳理了一遍这本“大部头”,从中挑出了五个有意思的要点。

1.全球储蓄过剩的情况不久就将成为历史。自上世纪80年代初以来,全球人口老龄化已推高除日本以外的所有系统重要性经济体的储蓄率。我们正处在一个转折点上,包括中国在内的大多数大型经济体的储蓄率现在预计将出现下降;中国对全球储蓄过剩的推动作用日渐显著。若果真出现这种情况,则可能令资产价格失去一个重要支撑,从而可能导致资产价格下跌。

2.要习惯低油价。去年油价的下跌是最近历史上最剧烈的跌势之一。布伦特原油价格今年有所回升,但每桶60美元左右的水平仍远低于去年夏季达到的每桶115美元的峰值。考虑到包括全球供需状况、石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称:欧佩克)市场份额以及美国实际电价在内的一系列因素,巴克莱推断低油价的局面还会持续。

3.新兴市场物美价廉。表面看来,新兴市场经济体可能不是特别诱人。在美元走强和大宗商品价格下跌的前景下,新兴市场面临的环境并不像四年前那么有利。许多国家的结构改革进程也颇为迟缓。但巴克莱认为,新兴市场经济体已经摆脱了许多它们在本世纪初那几年容易出现的金融脆弱性。另外,与拥有发达市场的资产不同,投资者拥有新兴市场资产仍可获得可观回报。

4.全球经济增长放缓。据巴克莱经济学家们计算,全球经济增长率自上世纪末90年代以来下降了1.5个百分点,至1%左右,主要受金融危机和衰退拖累。再加上中国增长潜力的下滑,这标志着全球经济增长出现大幅减速。巴克莱称,宽松的货币和财政政策可以帮助遏制这一增速下滑,而结构性经济改革也可以发挥重要作用。

5.金融市场流动性欠佳的结果?金融监管的加强增强了银行的风险抵御能力,但是代价是固定收益市场流动性下降。这意味着投资者卖出债券的难度加大。这已经鼓励投资者转而求诸其他流动性来源,例如投资杠杆贷款和企业债券等资产的上市交易基金(ETF)和共同基金。但是这些投资也一样容易发生被大幅压价抛售的情况,这意味着亏损风险只是从批发银行系统转移到了终端投资者。

Christopher Whittall

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中国到底需要多少石油?

Associated Press
中国东北的一个油田。

中国沿海城市大连的东北部,一条高速公路终点处,坐落着中国的一个战略石油储备基地,基地门口有警卫把守,外人不得入内。

大门后面的群山遮住了基地的全貌。与该基地油罐一样难以看清的还有中国的石油需求前景。去年,全球基准油价出现暴跌(六个月内价格跌去一半多),中国则大举购买石油。

油价的大跌降低了中国向战略石油储备基地注油的成本,中国政府和油企建立这些储油基地旨在提高能源安全。这一做法提振了全球的石油需求,也为中国去年9.5%的原油进口量增长作出了贡献:中国从中东、俄罗斯及其他地区额外进口了数千万桶原油。

中国的这一购油举措加大了油企、交易员和别国政府评估中国真实石油需求的难度。此举导致外界无法清楚地了解中国炼油企业的实际石油需求和中国购油步伐可能发生怎样的变化。

从猪肉到棉花等多种商品,中国政府都建有储备,评估中国的石油需求便是其中的一项典型挑战。在石油领域上,中国正日渐成为一个重要的参与者,但有关中国的石油供需的确切数据并不是那么容易得到的。

中国已经成为巨大的原油进口国,按照一些标准衡量,中国原油进口量甚至超过美国。搞清楚中国可能进口原油的规模对预测油价至关重要,特别是因为当前全球油价下跌主要是源于市场对原油需求前景的担忧情绪。

凯投宏观(Capital Economics)大宗商品经济学家皮尤(Thomas Pugh)表示,中国建造了太多油库亟待填满。但中国何时将购买相应规模的原油却不得而知。

经济增长正在放缓,这对原油需求的增长步伐构成拖累。经济指标表明,如果不是因为储存了原油,需求增速会更低。

国际能源署(International Energy Agency, 简称IEA)能源市场和安全保障部门负责人Keisuke Sadamori表示,缺乏有关石油储备的可靠数据对全球原油市场来说是很大的盲点。IEA要求其成员国(大多是富裕的发达国家)保持90天的石油储备,以便应对供应中断问题。尽管中国并不是IEA成员国,但其建立了一个类似机制,数年来一直寻求填补石油储备,同时竭力防止此举推高原油价格。

去年秋季这一努力得到了加强。据驻新加坡的交易员们透露,在奔赴新加坡现货市场采购的热潮中,去年10月份,中国石油天然气集团公司(China National Petroleum Corp.)的贸易子公司中国联合石油有限责任公司(China National United Oil Corp.)吃进了创纪录的47船货,合计逾2,350万桶。该公司自那之后尚未再有过如此大的手笔。

过去十多年中,随着中国国内石油产量增长进入平台期,中国对进口石油的需求出现大幅增长。全球的新项目投资随之暴增。根据美国能源情报署(Energy Information Administration, 简称EIA),自2000年以来,全球石油产量已经增长了逾15%,而同期美国石油总体消费下降。

在中国政府的支持下,大型国有石油公司竞相锁定海外供应,与沙特等产油国形成了密切的关系,而且编织起了接入中亚各油田的管道网络。对于产油国而言,随着美国用本土产的页岩油气替代了进口,中国的需求变得更加重要。

上个月在印度洋,一艘满载中东石油的油船成为了缅甸西南沿岸的一个中国新港口的首艘停靠船。这个属于中国石油天然气集团的设施是一根输油管道的入口,这个管道将很快会向中国西南部每年输送数千万桶石油,缩短中东原油的运输时间。

同样是在上个月,中国黑龙江当地政府表示,占中国内陆油田总产量约四分之一的大庆油田今年将减产1,100万桶石油。正在老化的大庆油田所生产的高成本原油无法与国际市场上的廉价原油相抗衡。

尽管中国还在吸纳海外石油,但随着中国经济放缓,中国的石油需求增长正在减速。2003年至2012年,中国的原油日需求量平均每年增加50万桶。IEA目前预计,到本10年结束时,中国原油日需求年均增量将减少一半。

IEA在本月的石油市场展望中说,在中国原油需求开始走下坡路之前,全球原油需求每增加五桶就有两桶来自中国,但后来随着中国石油需求增长明显减速,这根重要支柱的力量也随之减弱了。

与此同时,中国的表观需求(国内原油加工量与成品油进口量之和)也呈现出类似趋势。IEA与EIA的数据显示,在以每年6%的复合速率增长了10年后,过去两年中国表观需求增速放缓至2%-3%,未来几年预计还将按这一速度增长。

由于国内工业活动低迷,中国的炼油厂已面临成品油(例如汽油)产量过剩的问题。分析师称,产量过剩将妨碍新产能的建设,而后者又是衡量未来石油需求的一个指标。Citi Research的分析师什帕科夫斯基(Ivan Szpakowski)预计,今年每日原油加工能力将增加38万桶,而去年为增加63.6万桶。

战略石油储备依然是造成需求难以预测的一个决定性因素。中国政府在过去十年启动的战略石油储备计划旨在到2020年在全国建设10多个储备基地。该计划分三个阶段实施。中国国家统计局在去年11月份非常罕见的公布,第一期建成的储备设施的储量约为9天的全国石油消费量,而目标是使储备能力达到90天的消费量。

里昂证券(CLSA)的分析师鲍威尔(Simon Powell)预计,在近期大量购买后,中国目前的战略石油储备大约为40天的消费量。投资银行蓝橡资本(North Square Blue Oak)通过贸易和产量数据计算得出,若将商业储备也考虑进去,则相当于50天的消费量。该行估算,在油价大跌时买入给中国节省了数十亿美元。

由于需求增长放缓,预计石油生产国对中国市场业已激烈的争夺可能还会加剧。

能源咨询公司Wood Mackenzie分析师古普塔(Sushant Gupta)表示,由于需求增速不及以往,原油进口增速并没有过去那么高。他说,产油国必须努力争夺市场份额,在价格上要更有竞争力。

以沙特为例,由于中国从俄罗斯和其他地区进口了更多原油,去年沙特向中国出口的原油数量下滑了8%。市场分析师称,作为回应,沙特阿拉伯向亚洲客户提供了折扣。

此外,由于北美从西非进口原油的规模大幅下滑,尼日利亚和西非其他产油国也把目标越来越多地转向中国。发货数据显示,去年中国成为非洲原油最大进口国。在非洲石油产量增长的同时,中国石油需求在放缓,前景也不明朗,不足以吸纳全部产量,导致越来越多的石油积压在非洲港口。

全球最大的石油交易商之一维多石油集团(Vitol Group)首席执行长泰勒(Ian Taylor)表示,他很想了解中国的情况。他说,中国能源强度似乎正显著降低。

Mark Magnier发自大连 / Brian Spegele发自北京 / Eric Yep发自新加坡

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Wednesday, February 25, 2015

2月份中国制造业PMI微升

图片来源:Reuters/China Daily
安徽省淮北市,一家物流中心的一名工人在工作。

2
月份中国制造业采购经理人指数(PMI)初值小幅上升,但出口仍显乏力。

分析师称,中国最近几个月放松货币政策的做法似乎已引导更多资本进行国内投资。但分析师提醒人们不要过分解读2月PMI数据,因为本周结束的中国春节假期可能给许多指标造成严重干扰。

蓝橡资本(North Square Blue Oak)中国研究部负责人巴伦(Oliver Barron)说,2月PMI略微上升,但不一定表明经济走强;这一潜在的反弹是发生在非常低迷的1月份数据基础之上的,经济距离强势复苏还很遥远。

汇丰控股(HSBC Holdings PLC)周三公布,2月份汇丰中国制造业采购经理人预览指数升至50.1;1月份终值为49.7。

2月份预览值表明中国制造业呈现出四个月来的首次扩张。PMI低于50说明制造业较前月收缩,高于50则说明较前月扩张。

汇丰中国区首席经济学家屈宏斌在声明里说,今天的数据表明2月份中国制造业出现微幅改善。今年中国春节在2月份。

但屈宏斌说,国内经济活动可能依旧低迷,外部需求似乎存在不确定性;他们认为现阶段仍有必要进一步放松政策来支持增长。

汇丰与数据提供商Markit表示,2月份产量和新订单分类指数的增速快于1月份,但新出口订单出现2014年4月以来的首次收缩。生产要素价格和产出价格仍处于收缩状态。

汇丰中国制造业PMI以420多家制造业企业采购经理人的月度问卷调查结果所编制的数据为基础。PMI预览值基于问卷调查中85%至90%的回答编制而成。

汇丰将在下周一发布PMI终值数据。

1月份中国官方制造业PMI从去年12月的50.1降至49.8,表现不及预期,这也是2012年9月以来首次降至50以下。

Mark Magnier

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读报:外媒聚焦春晚刮起“反腐”风

刘罡

在中国今年的春晚上,反腐不同寻常地成为了一个突出主题,有外媒说这凸显出中国当前反腐行动所日益具有的重要性,也有外媒认为政府这是要从大批贪官的落马中收获宣传红利。

美国《好莱坞报道者报》网站2月19日的报道说,作为世界上观看人数最多的一档电视节目,中国今年的春节联欢晚会突出了反腐主题,此举凸显出中国当前反腐行动所日益具有的重要性。报道特别提及了由苗阜和王声在春晚上表演的相声《这不是我的》,称这两位来自西北省份陕西的演员在这段相声中描画出一个腐败官员的嘴脸,他接受了轿车、住房和情妇等贿赂。报道援引新华社的评论说,这段相声在互联网上赢得了广泛赞扬,唯一的抱怨是它不够逗人。报道还援引演员苗阜在接受《新京报》采访时的话说,北京市纪委在他们创作这段相声的过程中提供了帮助,将当地的腐败案件作为创作素材提供给他们。

《华尔街日报》网站2月19日的报道说,2015年春晚的一个显著特点是推出了几个涉及反腐题材的喜剧作品,官员腐败虽然在春晚上一向是敏感话题,但今年春晚对反腐话题的强调却是与习近平的大举反腐相契合的。报道援引北京大学政治学者燕继荣在接受中国官方媒体《中国日报》采访时的话说,以一种无伤大雅的方式对腐败案件进行某种程度的讽刺或嘲弄会在公众中引发共鸣。报道说,今年的春晚尤其受到当局的重视,它被提升为与2008年北京奥运会同等地位的“国家项目”,往年只有在春晚进行最后一次彩排时政府的宣传官员才会到现场坐镇把关,但这些官员今年却监审了春晚的每一场彩排,叫停了一系列被他们认为“太过娱乐化”的表演,或许正因为如此,电视观众纷纷在网上抱怨说,今年春晚的一些节目无聊透顶,那些反腐题材的喜剧节目尤甚。

日本《外交家》杂志网站2月19日刊登的一篇文章说,在今年的春晚上,用喜剧作品来讽刺腐败正式获得了官方的认可。该文说,中国春晚审查人员的态度今年来了个180度的大转弯,他们专门授意创作了两个喜剧作品来讽刺官员的腐败问题,而在往年审查春晚节目时,他们是刻意要把这类讽刺作品毙掉的。文章认为,这显示掀起了大规模反腐行动的中国政府决定要从大批贪官的落马中收获宣传红利。不过文章也指出,这种由官方授意创作的政治讽刺作品,其讽刺性注定是不合许多观察人士胃口的。文章援引一名网民的评论说,让你批评才敢批评,批评什么人家决定,怎么批评人家审核,还春天呢。


(本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。)

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瑞士信贷:人民币未来温和走弱

王君豪

国1月宏观经济指标仍然疲弱

中国最新一系列月度宏观经济指数仍然疲弱。官方制造业采购经理人指数进一步回调至荣枯分水岭50下方,从12月的50.1降至1月的49.8。在贸易方面,出口和进口萎缩幅度超出预期。特别地,进口大幅缩减至年降19.9%。第一季度贸易数据一般被波动的农历春节季节效应所扭曲。但进口大幅萎缩的确表明中国国内需求持续疲弱。

1月中国通货膨胀数据也大幅低于预期。1月整体消费者价格指数从12月的年增1.5%降至年增0.8%,创下自2009年末以来的最低水平。此外,1月生产者价格指数也从12月的年降3.3%萎缩到年降4.3%。

然而中国地方实际利率仍然居高不下

整体通货膨胀率下降使中国央行大力放松货币政策的行动受挫,造成中国地方实际利率仍然居高不下。尽管整体通货膨胀率较低,但名义货币市场利率仍然较高,基准7日在岸回购利率从去年11月的3%关口升至目前4.5%左右即为明证。中国央行承认该情况的确存在,屡次强调中国地方企业的再融资状况紧张。

中国央行将需要进一步放松货币政策

因此,由于一系列宏观经济指标走弱,加上通货膨胀率走低和实际利率居高不下,中国央行预计将进一步放松货币政策。先前在11月中旬,中国央行曾不对称下调存贷利率,将贷款利率大幅下调40个基点,存款利率下调25个基点,分别降至5.6%和2.75%。最近在2月初,中国央行还下调大型银行存款准备金率50个基点,并下调商业银行和农村银行的存款准备金率,向本土经济释放约6,000亿人民币的流动性。展望未来,我们的宏观经济团队预测中国央行将需要再次下调贷款利率40个基点,从5.6%降至5.2%。存款准备金率再次下调也是可能的,但这并非基本情景。

中国可能出现资本外流的初步迹象

在市场持续忧虑中国经济增长下滑之际,资本外流迹象也有所增加。首先,直接投资净额目前毫无疑问为负值。外国直接投资流入金额增长放缓,而对外直接投资增长金额飙升,导致净直接投资金额显示负值。

其次,中国商业银行的外汇资金净流动金额证实美元净购买加速。第三,中国官方外汇储备连续第二个季度萎缩。我们强调我们对外汇储备萎缩的忧虑已有一段时间。中国外汇储备在第三季度减少1,030亿美元之后,第四季度再次下降500亿美元。目前,外汇储备的多数降幅来自以除美元外储备货币持有的储备资产的外汇重估损失。然而,近年来这是中国外汇储备首次未能实现有规律的季度增长。

将人民币/美元的周期观点下调至中性

人民币现有支撑性因素仍然存在。尽管中国经常账户顺差的确较一年前的峰值走低,但仍占国内生产总值2%的可观比例。正如先前所提到的,中国央行与28家全球主要央行签订双边互换协议,总金额为3.1万亿人民币。这些互换额度将在全球市场面临压力的情况下支撑人民币。中国贸易顺差仍然强劲,甚至创下约600亿美元的月度新高。表面上,贸易顺差强劲增长对人民币具支撑力。然而,我们提到近几个月贸易顺差质量已经恶化,产生的原因是在出口放缓之际进口急剧下降。

此外,2015年全球离岸人民币中心将显著扩张。目前仅有4个离岸人民币中心:香港、新加坡、韩国和台湾。未来全年,将近10多个离岸人民币中心将在全球重要的金融城开业,如伦敦、法兰克福、巴黎、卢森堡、苏黎世、悉尼、卡塔尔、多伦多等。这预计将带来离岸人民币相关贸易和投资需求的进一步强劲增长。

另一方面,如上所述,中国央行进一步放松货币政策的风险加剧,源于中国宏观经济指数弱化和通货膨胀率下降。中国还有资本外流的初步迹象。总之,我们认为将人民币/美元的周期性观点从先前的看涨下调至中性是谨慎的做法。

人民币实际有效汇率仍然高估

正如我们一段时间以来所强调的,人民币贸易加权实际有效汇率仍然高估。这是对人民币的长期忧虑并意味着除非中国经济增长和活动显著复苏,否则人民币难以重启先前的升值之路。

美元/人民币的技术观点仍然整体为中性

美元/人民币基本上仍然处于6.11至6.27的宽泛交易区间内部。此外,长期200日移动均值也仍然处于盘整区间。此外,技术动量指标目前也未证实明确方向。鉴于前述各点,我们重申中性技术观点。

相较示意人民币直接贬值,中国央行可能逐步上调人民币中间价。此外可能进一步拓宽每日交易区间。

尽管我们预计人民币将温和走弱,但我们提到中国央行示意人民币直接贬值是不可能且不必要的。我们提到人民币实际有效汇率高估,但中国并不明确需要人民币贬值,因为中国仍有较高的经常账户顺差,约占国内生产总值的2%,并拥有3.89万亿美元的最高额外汇储备。

此外,如果中国央行外汇政策转向直接贬值的预期占据上风,则可能引发资本外流进一步加剧,从而可能使中国经济动荡,而目前正是中国当局努力稳定经济增长的时期。此外,人民币直接贬值将遭到国际货币基金组织和中国主要贸易伙伴的反对,且将被视作是持续改革和货币国际化努力的倒退。

实际上,在最近的第四季度货币政策实施报告中,中国央行重申“维持人民币汇率基本稳定在合理且平衡的水平”的需求并补充称其目的是“增加人民币汇率的灵活性。”

因此,相较示意人民币直接贬值,中国央行可能选择逐步上调美元/人民币中间价。美元/人民币中间价走高也与美元指数走强的预期相符。同时,中国央行很可能进一步拓宽每日交易区间,从目前中间价的上下2%至约3%。这是中国央行可利用的灵活的安全阀。

现阶段美元/人民币汇率中间价在6.13附近相对持稳。由于人民币疲弱,目前为6.25的美元/人民币即期汇率相对于汇率中间价一直位于交易区间弱端2%附近。去年3月,该交易区间曾经从+/- 1%拓宽至+/- 2%。

由于我们距离去年交易区间拓宽已有将近1年时间,未来数周美元/人民币即期汇率可能向上攀升并试探交易区间的弱端2%,源于人民币持续走弱且交易区间拓宽的压力将会加剧。严格来讲,中国央行这一次拓宽每日交易区间的动机与去年略微不同。追溯至去年3月每日交易区间拓宽时,中国央行曾经明确表示要防止“投机者过度单向押注人民币升值”并“向人民币注入更多双向弹性”。这一次市场明显不存在投机者过度单向押注人民币升值。

然而,每日交易区间进一步拓宽仍然符合人民币汇率机制改革的长期目标,允许更多市场价格发现以及加强汇率的双向波动。

整体而言,我们认为人民币兑美元将温和走弱至6.33。

总之,鉴于宏观经济指标疲弱且通货膨胀率下降,中国央行进一步放松货币政策的风险与日俱增。此外人民币从实际有效汇率来看仍估值偏高。美元/人民币中间价可能攀升,毕竟美元在美国利率正常化之前普遍呈现强劲走势。尽管中国央行不太可能预示人民币直接贬值,但可能逐步指引每日汇率中间价走高,也可能拓宽交易区间。

因此我们将对人民币兑美元的整体观点从之前的中性调整为看跌,并认为未来人民币兑美元将温和走弱。

我们将美元/人民币的3个月和12个月点预测分别上调至6.29和6.33(之前均为6.22)。我们的美元/离岸人民币点预测与美元/人民币相似。现行即期参考汇率大约为6.24。

外汇策略影响

尽管我们目前预计人民币兑美元即期汇率将温和走弱,但我们注意到外汇市场通过无本金交割远期体现人民币大幅走弱的趋势, 1年期美元/人民币无本金交割远期处于6.37的高位。与之类似,目前1年期美元/离岸人民币远期甚至处于更高的6.47。过去一个月隐含波动率也显著攀升,3个月和12个月美元/人民币隐含波动率从2%和3%左右分别跃升至3%和4%左右。因此目前通过远期曲线或期权来对冲人民币或离岸人民币走弱的成本更加昂贵。

所幸的是人民币和离岸人民币均提供相对良好的套利水平,约为3.5%。这可能有助于缓和即期汇率料将出现的温和弱势。

(本文作者王君豪是瑞士信贷的高级外汇分析师)

(本文译自《巴伦周刊》

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澳大利亚将加强对海外购房者的监管

图片来源:Reuters
澳大利亚总理阿博特称,该国政府可能加强对海外购房者的审核。

大利亚总理阿博特(Tony Abbott)称,该国政府可能加强对海外购房者的审核,目前澳大利亚公众愈发担心,来自中国等地的海外富有投资者正使得主要城市房价脱离普通人买得起的水平。

阿博特称,澳大利亚政府将加强针对海外购买者的现行规定,悉尼和墨尔本临港的价值数百万美元房产的购买者也被涵盖在内。同时,澳大利亚政府还计划上调申请费,并对不遵守现行规定的外国人进行重罚。

阿博特周三对媒体表示,尽管外商投资是澳大利亚经济不可分割的一部分,但是维护框架规定的完整性,并确保外商投资没有违背国家利益也具有重要意义。

去年中国人对澳大利亚房地产的投资规模达到纪录高位,推动悉尼房价上涨了14.3%,也使阿博特政府面临压力,需要更有效地执行投资监管规定。阿博特称,这是澳大利亚政府首次提出对在澳大利亚的外商投资处以一系列民事罚款和收取相关费用。他所领导的保守派政府的支持率正不断下滑。

居住在海外的外国人可以购买澳大利亚新房,但一般不能购买二手房。持有临时签证的居民只能申请购买一套二手房作为住房使用,但一些房地产中介机构称人们普遍无视这一限令的存在。

阿博特与澳大利亚国库部长霍基(Joe Hockey)表示,政府将在澳大利亚税务局(Australian Taxation Office)内部设立一个特别部门,以识别和调查外国人违规购买房产的行为。

根据新提议,非澳大利亚人购买现有二手房时,如果成交价格不足100万澳元,将必须支付5,000澳元的申请费;如果成交价格高于该水平,则每高出100万澳元需支付10,000澳元申请费,并且需要经过澳大利亚外国人投资监管机构的专项审批。

所有的交易都将在一个国家登记中心登记,以帮助更好追踪交易情况。如果违反上述规定,则买家可能会被迫出售存在争议的标的房地产,并最高被处以相当于标的房地产市值25%的罚款。政府将就提议向公众征询意见,时间为一周。

为富有的中国房地产买家提供服务的房地产经纪人Monika Tu称,新的费用可能会吓住一些低端房地产的潜在投资者,但对于高端房地产市场的买家作用不大。Tu称,对于购买价值数百万美元房产的人来说,这增加了一点压力,但根本不会影响到该市场。她认为有利的汇率条件对中国买家是一个重要的吸引因素。

但澳大利亚地产集团Ray White联席董事长怀特(Brian White)说,政府宣布的计划远超出许多人的预期。他说,大家原本预计政府正考虑对海外投资者征收适当的申请费,而现在提议的申请费金额可能会震动市场,对于这种冲击,没有市场会喜欢或作出积极反应。

另一些人表示,政府的担忧有些过头,没有证据表明海外投资是澳大利亚住房价格上涨的唯一原因,长期处于历史低点的利率水平鼓励了澳大利亚的投机性地产投资,从而导致住房价格加速上涨。

Rob Taylor

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亚洲私募保存实力 静待时机

图片来源:Bloomberg News
2013年,KKR & Co.为一只泛亚基金募集了60亿美元。图为KKR联合创始人Henry Kravis。

资者们配置在专注于亚洲的私募股权投资公司的资金正不断增长,但是这些公司在部署资金、向投资者返还现金方面一直都是全球最慢的。

根据Centre for Asia Private Equity Research Ltd.,霸菱亚洲投资基金(Baring Private Equity Asia)周二为一只新私募股权基金完成了40亿美元的募集,这就扩大了亚洲地区的未动用资金池(截至去年年底规模超过了1,100亿美元)。

Hamilton Lane基金投资数据库的数据显示,这些资金部署得非常缓慢,导致投资者回报更低,回报等待周期更长。

编制上述数据的私募市场资产管理公司Hamilton Lane的亚洲投资委员会董事总经理莫雷拉(Juan Delgado-Moreira)称,整个地区的基金经理都非常谨慎,而且真的找不到太多机会或者对自己的眼光没有太多的信心。

美国和欧洲以外的基金──被Hamilton Lane标记为“全球其他地区”的一个类别,其中亚洲占了大头──在2013年底获得的投资者承诺资金估计大约有1,300亿美元,但是2014年已投资的份额只有31%,而美国和欧洲基金的已投资份额达到了53%,全球所有基金的已投资份额为38%。

私募经理将大量资金闲置归咎于投资机会难找,这在一定程度上与家族企业在亚洲占主导地位有关(这些家族企业通常不愿意出售权益),另外,中国经济增长放缓也是一个理由。同时,私募基金在亚洲偏爱的套现渠道──首次公开募股(IPO)市场起伏剧烈,也给私募基金分红增添了难度。

私募股权投资基金的存续期一般是10年,意味着基金需要在这段时间内把本金和利润返还给投资者。

但Hamilton Lane说,2006年以来,所有私募股权基金在任何一年中所募集的、用于非欧美市场投资的资金总和回报率都没有超过55%。这意味着投资者还在等着收回本金。

Hamilton Lane是从2,500多只基金中收集到这些数据的,这些基金的总规模约为2.8万亿美元。

但同时,私募公司还在为亚洲市场募资,仅这一事实就说明它们对亚洲的兴趣依然浓厚。Hamilton Lane的数据显示,2014年亚洲市场基金募资总额达到290亿美元,为2012年以来最高。

Rick Carew / Jake Maxwell Watts

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小米Note测评:改变智能手机竞争格局

图片来源:Peter Earl McCollough for The Wall Street Journal
小米Note尚未在美国出售。

款来自中国的新手机打破了好智能手机就必定贵的神话。

也颠覆了美国人总是最先体验最好的东西的观点。

由全球价值最高的初创企业小米(Xiaomi)出品的这款5.7英寸小米Note新款手机直接与苹果(Apple)及三星(Samsung)这两个巨头竞争。从某些方面来说,小米甚至领先于其竞争对手——小米Note比5.5英寸的iPhone 6 Plus及5.7英寸的Galaxy Note 4都要更轻薄。而且,不是开玩笑,小米的摄像头让你在自拍照中看起来更年轻。

小米Note是你在美国买不到的最好手机——它只在中国市场出售。小米公司称,其尚无在美国卖手机的计划。但是该公司正在开辟一条可能会给大家带来更好、更便宜手机的道路。

真正了不起的是:这部安卓平板手机只需370美元,是iPhone 6 Plus裸机美国售价750美元的一半。(在中国,iPhone 6 Plus售价高达970美元。)

小米的售价这么低,在一定程度上是因为其通过网络出售、基本不在传统市场营销上花什么钱。该公司被指抄袭了竞争对手的设计:爱立信(Ericsson)已经在印度起诉小米,小米正在积极应诉。该公司称,知识产权战并非其进入美国市场的拦路虎。小米开发软件也不走寻常路——其向数千万用户征询想法,每周更新一次软件,而不像安卓和iOS那样一年只更新几次新功能。

另一家中国初创企业也找到了降低畅销手机营销费用的方法。这家名为一加(OnePlus)的手机生产商还将产品卖到了美国。该公司的5.5英寸一加手机一代(OnePlus One)的裸机售价为令人难以置信的300美元。你可以在该公司官网上买到这款手机(但奇怪的是,只有在周二才能买到)。不过,目前在美国购买任何一款解锁的手机还需要一点冒险精神。

图片来源:Peter Earl McCollough for The Wall Street Journal
Geoffrey A. Fowler分别测试了以下几款手机:小米Note(下),一加手机一代(上),iPhone 6 Plus(右)和三星Galaxy Note 4(左)。

使用这两款手机改变了我对廉价手机的看法。这并不是说小米和一加就没有偷工减料。小米Note和一加手机一代并没有可扩展存储或可拆卸电池等锦上添花的功能,而且也没有我很怀念的指纹识别器。

但小米Note和一加手机一代与很多掉价的安卓手机并不在同一个档次上。后者要么非常便宜,要么随服务合约免费赠送,正是这个原因使安卓在操作系统领域占据了支配地位。

我喜欢将廉价手机的弱点归结为“五大软肋”,并从这五个方面对小米Note和一加手机一代进行了测试。

预期:粗劣的摄像头
结果:小米Note的摄像头是我所见到的安卓手机里最好的。

图片来源:Geoffrey A. Fowler/The Wall Street Journal
在夜间模式下,分别用iPhone 6 Plus和小米Note拍摄的图片。

我用小米Note、iPhone 6 Plus、一加手机一代和Galaxy Note 4拍摄同样的照片来进行比较。出乎我意料的是,用小米Note拍的照片胜出的次数和卫冕冠军iPhone 6 Plus不相上下。

小米Note、iPhone 6 Plus和Galaxy Note 4都配备了光学图像稳定系统,可以弥补镜头抖动和低亮度环境所带来的影响。800万像素的iPhone 6 Plus镜头有更丰富的色彩,而1,300万像素的小米Note通常会呈现更好的细节。小米Note唯一薄弱的方面是自动对焦。

小米Note的相机有几个与众不同的功能,比如最长32秒曝光的手动模式可以让你拍出带有艺术气息的夜景照片。此外,还有美颜模式,能够识别镜头中人物的性别和年龄,并通过使照片中的肤色更加光洁、眼睛更大来自动进行美化。信不信由你,效果真的不错!

预期:粗劣的手感
结果:超薄得令人难以置信的小米Note是玻璃和铝合金材质的杰作,与三星手机的塑料质感截然不同。小米Note的正面和背面均使用曲面玻璃,因而手感润滑,但你肯定不想失手把它掉在马路上。(小米称,在实验中该手机在5英尺(合1.5米)高度坠落仍能安然无恙。)

由于所生产的手机看起来颇像是iPhone仿制品,小米受到了指责。苹果公司的设计主管艾夫(Jony Ive)曾指责小米“懒于设计”。小米表示,自己并没有抄袭苹果的产品。最新款小米Note的外观并不像iPhone,其白色的外表令我想起了《星球大战》(Star Wars)中的突击队员。

手机设计的真正革新者是一加手机。该公司打破了使用玻璃和金属板材的常规,使用了砂岩手感的金属后盖。一加手机比iPhone厚一些,但拿在手上感觉比其他大屏智能手机更加安稳。

预期:运行速度会慢如牛车。
结果:无论是小米Note,还是一加手机一代,在提供速度方面都毫不吝啬。这两款手机使用同样的处理器(2014年最先进的处理器),在应用软件之间的转换毫不费力。它们会比iPhone 6 Plus和谷歌(Google) Nexus 6的速度慢,但你只有在玩图形密集的游戏时才会注意到这一点。

我无法评估小米Note的手机性能。它是针对中国的无线网络设计的,而我是在加州进行测试。一加手机采用的是T-Mobile和美国电话电报公司(AT&T Inc., T)的网络。

预期:电量很快耗尽。
结果:电池是小米Note的超薄设计所牺牲的一方面,但也只牺牲了一点。

在我的网页浏览压力测试中,小米Note的续航时间比iPhone 6 Plus的10个小时短一个小时(小米Note的屏幕暗一些,所以我将亮度调高以公平对照)。在同一测试中,一加的续航时间为七个小时。

不考虑标杆,小米Note和一加的电池续航能力都可以拿到及格分,因为它们都可以维持一天的频繁应用使用。

预期:令人困惑的软件
结果:即使是很多昂贵的安卓手机也存在这个问题。所以令人惊喜的是,除Nexus和摩托罗拉(Motorola)最新款手机的超简洁版本之外,小米的软件是安卓系统上最清晰、运行速度最快的软件。

对于我见过的从iPhone转向安卓设备的用户,小米的软件是最好的。安卓系统中那些最容易混淆的部件消失了,所有应用都在主屏上显示出来,就像苹果公司iOS系统那样。

小米的OS有很多小改进,例如一个用来移除顽固占用空间的应用的工具。但是每周更新意味着程序出错的风险更大。

一加手机搭载的基于Android的操作系统名为CyanogenMod,也是由一个爱好者群体一起开发的。我发现这个手机相当容易上手,但是它针对的更多的是对定制化和性能有兴趣的人。

总之:三星的Galaxy Note 4在屏幕质量和手写笔之类的附件上打败了小米,但是这些并不足以让我情愿多掏300美元。

世界其他地区错失的不只有小米与价格不成正比的技术规格,还有一些关于软件设计的好想法。要成为一家全球性公司,小米还得消灭与涉嫌窃取知识产权有关的诉讼可能性。

而且其产品也面临着一个更根本性的挑战:让苹果客户保持忠诚的那种硬件生态系统和服务。小米正在中国发展这些东西,而且已然有了自己的云存储和应用商店,去年下载次数达到了100亿(没错,是亿)次。运营一个在中国之外的全球性互联网业务,也引发了对于网络安全的担忧。

三星、宏达国际(HTC)和摩托罗拉等公司现在面临着一个在技术规格和价格方面的有力竞争者。在下周于巴塞罗那举行的世界移动通讯大会(Mobile World Congress)上,我们将看到他们准备如何应对。

Geoffrey A. Fowler

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Tuesday, February 24, 2015

希腊提交改革提议

Associated Press
荷兰财长迪塞尔布洛姆。

盟委员会一位官员周二称,希腊政府提交的经济改革提议清单似乎符合欧元区财长提出的要求,这表明希腊朝着即将到期的救助计划能够获得四个月延期迈进了一步。

这位官员称,在欧盟委员会看来,这份改革清单足够全面,可以说为成功完成审议开了个好头;清单中对于打击逃税和反腐的有力承诺尤其鼓舞人心。

该官员还称,预计希腊改革的更多细节将在4月底前提交并获得通过。

欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织是负责监督希腊救助计划的三大机构。这三大机构被要求在周二下午欧元区财长按计划召开电话会议前,对希腊的改革清单进行评估。

希腊政府需要债权人批准其改革方案才能将规模为2,400亿欧元(约合2,730亿美元)的救助计划展期四个月,该计划将于本月底到期。

三名欧洲官员称,希腊财长瓦鲁费克斯(Yanis Varoufakis)的信函在午夜前送到了荷兰财长迪塞尔布洛姆(Jeroen Dijsselbloem)手中。这意味着希腊及时提交了改革清单,虽然希腊政府周一晚间表示直到周二早上才能提交改革清单。迪塞尔布洛姆负责主持希腊与欧元区财长以及欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织所组成三驾马车之间的谈判。

欧元区财长预计将在周二上午举行电话会议,讨论希腊的改革举措能否通过审查,如果通过审查他们将批准救助计划展期。这意味着,德国和芬兰等国的国会可以在周六期满前对变更救助计划进行投票。

一位看到过文件的欧洲官员称,希腊的改革清单有六页那么长,似乎对建议措施列出了令人满意的细节。这位官员称,值得一提的是,这份建议包含“统一并简化”希腊退休金政策的举措,尽管希腊政府直到现在还反对对退休金系统做出进一步修改。该官员称,希腊政府还承诺控制提前退休,不过也列出了为提前退休人员创立一项“基本收入方案”的计划,该方案可能会缓解修改退休政策所带来的部分经济困难。

Gabriele Steinhauser

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MSCI调整成分股 百度或抢阿里关注度

图片来源:Reuters
百度将被纳入MSCI明晟中国指数和新兴市场指数。

中国互联网舞会上,阿里巴巴(Alibaba)和腾讯(Tencent)一直是最受追捧的对象,而百度(Baidu)经常被遗忘在角落,找不到舞伴。现在,全球股指即将到来的迟到调整将为百度带来新的关注。

MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI) 1月份称,将开始把所谓的“境外上市公司”纳入其备受关注的国家指数中。这意味着电商领导者阿里巴巴(Alibaba)和占据主导地位的搜索引擎百度(均在纽约上市)将首次被纳入MSCI明晟中国指数和新兴市场指数。

目前, MSCI明晟中国指数的权重股主要为国有银行和能源巨头。在香港上市的腾讯是个例外,这家公司在该指数中的权重相当大,为10.3%。

对于阿里巴巴和百度来说,被纳入这些股指意味着将有大量资金投资它们的股票。无法获得MSCI明晟中国指数的相关数据。但据MSCI明晟称,截至去年6月,追踪MSCI明晟新兴市场指数的被动型基金的规模达到2,280亿美元,另外还有1.52万亿美元的积极管理型基金以该指数为对照基准。

由于表现将与该指数进行对比,这些积极管理型基金必须注意该指数成分股的组成。那些减持中国互联网巨头的基金可能需要重新考虑它们的立场,而且可能早在MSCI明晟11月份正式调整指数成分股之前就需要考虑。

有关MSCI明晟这一调整的媒体报道和分析大都集中在对阿里巴巴的影响上。然而百度最终可能成为更大的受益者。

MSCI明晟去年10月份发布的模拟指数显示,经过上述调整后,阿里巴巴在MSCI明晟中国指数中所占权重将为3.1%,而百度所占权重将为6.5%。这是因为MSCI明晟是根据自由流通股数量计算权重的,虽然阿里巴巴的市值更大,但自由流通股数量大大少于百度。

阿里巴巴部分股票的锁定期将于3月到期,之后该公司在MSCI明晟中国指数中的权重将上升;被锁定的股票数量是该公司自由流通股数量的一倍多。然而就算阿里巴巴和百度在指数中所占权重基本相同,被纳入该指数给百度股价带来的影响也许还是会更大。百度的市值约为阿里巴巴的三分之一,再加上围绕阿里巴巴的众多炒作,相比之下百度的股票一直被人们所忽视。

近期阿里巴巴的股价正经历大幅回调,但仍较去年9月份首次公开募股(IPO)价格高出27%。腾讯控股股价同期上涨8%,百度则下跌8%。此外,虽然百度的成长历程和阿里巴巴以及腾讯控股类似,但百度的股价水平要低于这两个竞争对手。

基金经理目前的选择有限,他们不得不开始关注百度,百度即将开始受到重视。

Aaron Back

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谷歌推出一款面向儿童的YouTube应用

YouTube Kids on iOS
这款面向儿童的YouTube应用将包括家长可以操控的内容,比如上网时间、音量设置和搜索结果等。

歌(Google Inc.)周一正式推出一款面向儿童的YouTube应用,并称这是该公司首个从头构建并专为儿童设计的应用。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)上周报道称,谷歌料于周一推出这款YouTube儿童应用。谷歌的声明也符合之前的报道细节,比如大幅彩色界面、定时器设置等。这款免费应用将由谷歌美国的应用商店推出,在苹果(Apple Inc.)的应用商店亦可下载。

谷歌表示,此款应用将带领好奇的小孩子进入一个充满发现、新知和娱乐的世界。除了易于导航的图标和为家庭设计的内容外,这款面向儿童的YouTube应用将包括家长可以操控的内容,比如上网时间、音量设置和搜索结果等。

该应用的初始界面有芝麻街(Sesame Street)、火车头日记(Thomas and Friends)和嘎巴宝宝(Yo Gabba Gabba)等一批熟悉的面孔,还有学习和音乐等选项卡,供孩子探索。此外,使用者还可以轻松找到如广受欢迎的乐高电影“一切都很棒”(Everything Is Awesome)等录像内容。

Brian R. Fitzgerald

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北海石油产量继续下降

Agence France-Presse/Getty Images
2014年北海英国海域的油气产量较上年下降1.1%,

说团体英国石油天然气协会(Oil & Gas UK)周二发布报告称,受成本上升、高税费及低油价影响,2014年北海英国海域的石油产量下降,凸显出该区域对增加投资和勘探活动的需要。

英国石油天然气协会发布这份报告时,正值英国政府面临着来自石油行业的更大压力之际。由于北海石油产量下降,石油行业要求英国政府在3月份公布的预算案中减税并简化复杂的油气行业制度。

报告称,2014年北海英国海域的油气产量较上年下降1.1%,至142万桶油当量/日。该水平较1999年触及的北海油气产量峰值减少了70%左右。

如果相关项目按计划推进,今年的产量有望达到143万桶/日。

北海石油生产从20世纪70年代开始,目前北海已成为全球一大石油发现地,每日向市场供应数百万桶新开采的石油。布伦特是北海最高产的油田之一,全球原油价格基准就以此命名。

不过近几年来,随着北海油田进入成熟期,成本上升且税赋位于高位,该油田利润率逐渐收紧。剩下的许多油田年代已久,资源大多已采尽。

而较年轻的油田规模较小,同时位于较难以到达的区域,且所需的开采技术成本更高。

这份报告指出,去年油企在英国所辖北海海域的钻井数量仅为14个,大大少于挪威所辖北海海域附近70个左右的钻井数量,后者的政府采取了慷慨的税收鼓励措施。

英国财政大臣奥斯本(George Osborne)去年12月宣布,将面向油气企业利润征收的附加费费率从原先的32%立即下调至30%,但是仍远低于油气行业期望的下调至20%的水平。

在2014年以及今年年初油价大跌之前(油价在这一阶段从每桶115美元大跌至1月份的每桶50美元以下),雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)、BG Group PLC以及挪威国家石油公司(Statoil ASA, STO)等石油公司就已经开始对北海地区的投资进行重新评估。

由于油价下跌,在老油田开采残存石油的小公司一直难以获得融资,这些公司也已经减少投资。

如果这些公司不投资,英国潜在可采储量的一部分不被开采的可能性将增大。据Oil & Gas UK估计,英国可采储量最多为100亿桶油当量,其中37亿桶还没有获得投资。

Oil & Gas UK的经济学主管托伦(Mike Tholen)称,在每桶50美元的水平,此刻显然很多投资将无法继续,需要在成本和税收方面做出一些改变,才会有更多投资进入。

Oil & Gas UK称,由于新项目投资枯竭,预计今年英国北海的基建投资较2014年的148亿英镑将最多下降36%,至95亿-113亿英镑。

油价下跌意味着,去年在北海开采原油的公司的收入降至略高于240亿英镑,为1998年以来的最低水平。托伦称,再加上成本上升,该地区的现金流为负53亿英镑,是20世纪70年代以来最差的一年。

Selina Williams

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铜价何去何从 分析师看法严重分歧

图片来源:Reuters
高盛坚定地认为是基本面因素导致的铜价走软。

有人说,铜价是衡量全球经济健康状况的可靠指标。那些密切关注铜的人们对铜价的看法目前有严重分歧。

截至周一,伦敦金属交易所的铜现货价格较今年初已下跌了近10%。即便如此,与1月29日创下的五年低位相比,周一铜已累计上涨5.1%,至每吨5,672美元,实现了一定程度的反弹。

铜价的大幅波动从大型铜生产商的股价表现中可见一斑。位于智利的Antofagasta PLC股价1月跌13%,但之后又收复了失地。截至上周五,美国铜企Freeport-McMoRan Inc.较去年底跌8.9%。瑞士大型铜矿商和交易商嘉能可(Glencore PLC)跌2.2%,1月底该股曾创2011年上市以来最低点。

鉴于铜价的摇摆不定,分析师对于下一步铜价将去往何方也出现了非同以往的两极分化的看法。

有人把今年铜价的滑坡归咎于投机(每当大宗商品价格剧烈波动,投机者常常是众矢之的)。这些人认为,随着亚洲农历新年假期步入尾声,铜价格将进一步反弹。铜需求往往在亚洲买家重返市场后升温。还有人认为,全球铜产量上升和需求下降将使铜价在今年承压。

高盛(Goldman Sachs)分析师最近在一份研究报告中指出,近期铜价走低在多大程度上与基本面有关存在很大争论,而高盛坚定地认为是基本面因素导致的铜价走软,其中包括需求疲软、精炼铜供应增速快于趋势水平以及成本下降等。

在高盛看来,铜价疲软是基本面因素造成的,一个关键的证据就是全球最大的产铜国智利的精炼铜库存不断增加。高盛估计,智利的铜库存在2014年下半年增加了17万吨之多,除了2013年的一个短暂时期外,这是10多年来智利精炼铜库存所达到的最高水平。该行称,如果把世界其他地区的库存也计算在内,则每年铜产量比需求过剩约50万吨。这相当于精炼铜年产量的2%左右。

高盛并非唯一一个预测2015年铜过剩的机构。由铜生产国和消费国组成的国际铜研究小组(International Copper Study Group)预测,今年的铜需求将增加,但增幅仅为1.1%。该组织认为,铜产量将增加4.3%,其中产量增幅居前的是非洲、亚洲和北美;到今年底全球将出现39.3万吨的铜供给过剩,这也将是2009年以来首次出现年度过剩。

但尽管如此,铜产量预期过去一直被证明是错的。德国商业银行(Commerzbank AG)在报告中指出,智利国家铜委员会Cochilco表示,智利今年计划生产600万吨铜,增幅将达4.5%。不过报告说,智利以前的铜产量都不及该委员会预期。

德国商业银行称,今年铜价偏低可能也会促使智利减少产量。

Argonaut Ltd.金属分析师海伦(Helen Lau)称,相比其他贱金属,铜处于超卖状态,这也是它为何能迅速回升的原因。

海伦说,投机交易员引发铜价上月大跌,他们押注近来油价暴跌令工业产值承压,进而令铜需求下降。

1月14日铜价创下今年最大单日跌幅,下跌主要出现在亚洲交易时段;部分人士称,这表明亚洲投资者在市场流动性不佳的情况下大举押注以期获得丰厚利润。美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission)的数据显示,21周来,押注铜价下跌的头寸一直多于押注铜价上涨的头寸。

德国商业银行(Commerzbank A.G.)称,他们认为,市场人士的悲观情绪被夸大了,只要投机性金融投资者的人气转变,铜价将迅速反弹。

有迹象显示,中国的铜需求有所增加。上海市场铜价较伦敦金属交易所铜价的溢价从1月末的每吨75美元升至85美元左右,不过仍然远远低于去年同期的160美元。

预计中国国家物资储备局很快将开始购买铜。交易员和分析师称,该局保有金属库存作为战略物资,往往在价格下跌时寻找买入机会。国家物资储备局并不披露购买情况,但据信该局在去年3月份铜价触及四年低点时增加了铜储备。

Biman Mukherji

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嘉能可
英文名称:Glencore PLC
总部地点:瑞士(Switzerland)
上市地点:香港交易所
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Freeport-McMoRan Inc.
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Glencore PLC
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Antofagasta PLC
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德国商业银行
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Commerzbank AG
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美联储主席耶伦:加息时机临近

图片来源:AP
耶伦在证词中说,美联储将在决定加息之前先移除声明中的耐心措辞。

国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称:美联储)主席耶伦(Janet Yellen)寻求为今年稍后开始加息奠定根基,并对美国经济在过去六个月的表现看法乐观。

耶伦周二在参议院银行委员会发表证词称,从各方面衡量的美国就业情况一直在改善。

她说,经济若如美联储所预料的持续好转,官员们将于某个时点开始在每次会议上考虑上调联邦基金利率的目标区间。

透过这句话,耶伦微妙地改变了美联储对利率的前瞻指引,从承诺将利率保持低点,转为美联储将于何时以及多快速的开始加息。

许多美联储官员于最近表示,他们希望有在年中开始加息的选项,尽管他们仍不确定届时会否真的加息。

美联储自去年12月以来一直表示,将在加息问题上保持耐心。耶伦则在证词中说,美联储将在决定加息之前先移除声明中的耐心承诺。

耶伦证词中很重要的一部份是在美联储打算调整利率前瞻指引之际管控市场预期。美联储下次政策会议是在3月17日与18日,官员们担心若在声明中移除耐心措辞,投资者将认为加息马上就会到来。

耶伦则强调,即使美联储改变声明中的前瞻指引,市场也不应将此解读为美联储将在未来两次会议中加息。

不过,她补充说,改变前瞻指引将让加息议题在之后几次政策会议中浮上讨论台面。

她说,这种改变主要反映美联储判断经济改善已达到某个水平,足够支持官员们在之后的任一场会议决定开始加息。

耶伦表示,美国通胀走势将成为加息决策的关键点。过去近三年以来通胀持续低于美联储的2%目标区间,且随着油价下跌可能继续无法达到目标。尽管强劲的就业市场显示利率应上升,但低通胀让官员们按兵不动。

耶伦说,如果劳动市场持续改善,且趋势预料将持续下去,美联储将在经济数据显示通胀率有望于中期回升至2%目标时判定可以开始加息。

耶伦也强调美国面临来自海外的一系列风险。

她说,中国经济增速放缓的程度可能大于预期,该国决策者正应对金融脆弱问题,并逐渐减少对出口和投资作为增长来源的依赖。而在欧元区,复苏依然疲弱,通胀更已降至低水平。

不过,耶伦对上述情况也表达出乐观看法。

她认为,经济活动可能因为海外央行的宽松措施而表现的比预期更为强劲,全球油价下跌也有望对全球经济增长提供比预期更多的助力。

美联储提供给国会的货币政策报告也强调,汽油价格下滑将为美国消费者提供显著好处。

Jon Hilsenrath

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Monday, February 23, 2015

中国2014年大量购买中长期美国国债

华尔街日报》对美国最新数据的分析显示,2014年中国购买期限超过一年之美国国债的步伐创出历史新高,同时抛售了一些超短期美国国债。

美国财政部上周三下午公布的资本流动数据显示,去年中国对期限在2-30年之美国国债的净购买量增加1,856.83亿美元,超过了2009年创下的前纪录1,234.54亿美元。

美国财政部称,去年中国持有的美国国债总规模减少258亿美元,至1.2443万亿美元,原因是抛售了大量期限在一年内的短期美国国债。

最新数据凸显了过去一年里中国在推高长期美国国债价格、推低其收益率中所发挥的作用。2014年年底,基准10年期美国国债收益率从2013年年底的3.03%下跌至2.173%;周四收益率报2.112%。

美国国债收益率的下跌令华尔街债券交易员和美国基金经理措手不及。鉴于美国经济增长前景改善,他们原本预计国债收益率将走高。

分析师一直提醒称,美国财政部的月度资本流动报告只能在一定程度上反映美国市场资本流入和流出情况。该报告存在两个月的时滞,并且没有计入中国在其他国家(例如英国和比利时)第三方托管机构的美国国债持仓。

截至去年12月底,比利时持有的美国国债总量增加786亿美元,至3,354亿美元;英国持有的美国国债总量增加255亿美元,至1,892亿美元。

美国财政部在其网站上指出,从资本流动数据中难以得出关于单个国家所持美国金融资产变动情况的精确结论。

与此同时,近几个月来中国购买长期美国债券的步伐放缓。法国农业信贷集团(Credit Agricole)驻纽约的利率衍生品策略师瑞克(Jonathan Rick)表示,他基于美国财政部的数据计算得出,2014年上半年,平均月度 买入规模为218亿美元,因中国积极入市干预以令人民币贬值,这一规模远高于2014年下半年的每月91亿美元。

中国公布,2014年第四季度资本和金融账户资金流出规模达到912亿美元,为十多年来的最高水平。弗吉尼亚大学(University of Virginia)达顿商学院(Darden Business School)专门研究国际资本流动的教授沃诺克(Frank Warnock)称,如果今年资本继续外流,中国可能会放慢购买美国债券的步伐。

这一结果也在诸多交易员和分析师的预料之中,因为当前中国经济增速减慢,同时有关美国联邦储备委员会(简称:美联储)今年将自2006年以来首次上调短期利率的预期促使资金流入美国。

从长远来看,沃诺克表示,随着中国国内资本市场的发展,人民币成为一种全球性货币,以及中国经济增长模式逐渐从出口驱动型转为内需拉动型,中国对美国债券的需求将会下降。

Min Zeng

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奶制品价格下跌迫使中国奶农倾倒牛奶

图片来源:Imaginechina/Associated Press
中国奶农倾倒牛奶。

辉(音)家的奶牛今年春节并不好过。由于全球牛奶供给过剩导致价格跌至六年来最低水平,这位53岁的中国农民近几个月已经宰杀了180头奶牛,占到了其牛群总数的20%左右。皮辉扛了好几个月才不得不下此狠手。他从16岁开始从事这一行业,当时他还是一名挤奶工。他说,如果他要再多宰掉几只奶牛,他觉得自己会受不了。

尽管如此,皮辉现在每个月仍要损失掉大约人民币10万元(约合1.6万美元),且随着春节的到来,他可能不得不想办法。他说,如果价格下降,他可能得接着宰牛。他表示,迫于生计,他别无选择。

近三年来,随着奶制品行业经历了从繁荣到萧条的转变,中国许多奶农被迫倒掉多余牛奶并宰杀奶牛。全球各地也都感受到了这一情况带来的影响,预计今年,美国、澳大利亚和新西兰等各地的奶牛行业均将面临价格战、养殖规模缩小和收入下降的局面。新西兰央行称,作为重要的牛奶出口国,奶制品价格的下跌是新西兰所面临的最重大经济风险之一。

这个行业的麻烦显示出了中国对全球大宗商品的超凡影响力。大约三年前,中国对牛奶、婴儿配方奶和奶酪的巨大需求使得从新西兰农户到华尔街银行人士的各路人马大力押注奶牛。据美国农业部估计,今年全球牛奶产量将比2011年高8.6%。

去年12月2日,贸易平台GlobalDairyTrade的奶粉价格触及六年低点每吨2,229美元,较一年前跌了55%。该价格乃全球市场基准价。在那之后,奶粉价格有所上扬,但分析人士认为未来将进一步下跌。

华夏畜牧(Huaxia Dairy Farm Ltd.)是一家位于北京以东、拥有1.8万头奶牛的大型乳业公司。其董事长邵祈(Charles Shao)称,该公司到2015年底的牛群扩充目标从起初的3万头削减到了2.5万头。邵祈说,他还在让奶牛大规模“退役”——提前屠宰奶牛的一个委婉说法。他表示,现在自己得说很高兴自己没有扩大经营。

Chuin-Wei Yap

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中国现代牧业控股有限公司(简称:现代牧业)
英文名称:China Modern Dairy Holdings Ltd.
总部地点:香港
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Fonterra Co-operative Group Ltd.
总部地点:新西兰(New Zealand)
上市地点:NZX
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油价大跌或有助于最终反弹

果一样东西便宜了,人们可能就买得更多。事实证明,油价近来大跌后,经济学的这一核心原则对于石油来说尤其正确。

图片来源:Getty Images
美国商务部数据显示,过去六个月美国国内新购车辆有53%都是轻型卡车或运动型多用途车(SUV)。这是10年来高耗油车辆在美国国内的最大购置比例,去年6月油价达到峰值时这一比例为51%。美国运输部估计,在截至去年11月的12个月里,美国人的驾车里程总计逾3万亿英里,为2008年中期以来最高,年均增幅(380亿英里)也为10年之冠。

油价下跌不只是供应过多和需求不足的一个信号。油价越是下跌,就有越多人可以买得起汽油,这样一来就可刺激石油需求,最终有助于推动油价的回升。油价下跌的这种绕来绕去的逻辑不仅让预测者为难,也凸显出油市走势的不可预测性。

大宗商品和金融市场研究公司Prestige Economics总裁施恩科尔(Jason Schenker)称,油价低位运行的时间越长,人们购买高耗油车辆的现象就越多。他说,不光是美国会这样。

在上世纪80和90年代,油价下跌并维持在低位,从而逐渐缓解了人们对能源消费的担忧。这催生了城市远郊地区的住房开发热,也使工业对燃料使用不那么谨慎。经济学家将这种情况称之为“需求响应”。这种调整花费了数年时间。

预计这种影响在发达国家将有较大体现,而在发展中国家会较为轻微。总而言之,短期内发达国家的石油需求将增长1.25%,若油价继续下跌,则需求将增长4.7%。

需求的好转最终可能会为油价提供支撑。美国基准原油价格在1月底跌破每桶45美元后开始回升,上周收盘升至每桶50.34美元。就目前而言,任何需求增长的影响都被继续攀升的供应所抵消。美国能源情报署上周表示,美国原油库存已达到至少是80年以来的同期最高水平。

很少有专家认为石油需求会迅速增长,以致于带动油价也迅速反弹。更有可能出现的情况是,在油价如此低的情况下,一些石油生产商可能会难以实现盈利,因而会减少产量。

Josh Zumbrun

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中国考虑合并大型国有石油公司

图片来源:Reuters
中国石化去年将其零售及营销子公司近30%的股权出售给了25名投资者。

国正考虑在大型国有石油公司中间进行大规模的合并交易,寻求创建可与埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)等公司叫板的新的国家龙头企业,在油价处于低位之际提高效益。

据了解相关研究的官员称,在中国领导层的要求下,政府经济顾问们正在对各种可能的整合方案进行可行性研究。官员们称,一种方案可能将中国大型石油公司中国石油天然气集团公司(China National Petroleum Corp.)与其主要国内竞争对手中国石油化工集团公司(China Petrochemical Corp.,简称:中国石化集团)进行合并。其他方案则考虑将另外两家主要能源公司中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corp.)和中国中化集团公司(Sinochem Group)进行合并。

官员们称,至于就是否以及何时推进提议的各种合并方案做出决定,尚没有时间表。上述四家中国石油企业的发言人和负责监管大型国有企业的国有资产监督管理委员会的发言人不予置评或未回应记者提出的问题。

可能的合并交易将是政府支持下的最新国有企业整合活动,目前政府正试图使不断放缓的经济适应增长的新阶段。作为这一努力的一部分,国家主席习近平正试图改革主要国有企业,增强他们的全球竞争力。习近平担任国家主席已有两年多时间。

虽然政府已经采取了一些试验性措施允许更多私人和外国资本进入长期被国有企业占据的基建、能源、银行和其他领域,但习近平指出,国有企业仍是国家经济的重要支柱。他在去年8月份发表的讲话中称,政府必须确保国有企业的繁荣。熟悉领导层思路的官员和学者称,习近平认为,扩大国有企业规模、增强国有企业实力是中国重新在世界舞台上获得重要地位的关键。

合并还能够提高效益。目前中国经济越来越受到产能过剩问题的困扰,这一问题导致中国的制造商通过降价来彼此竞争。去年年底,政府宣布合并两家国有轨道车制造商的计划,目标是打造能够和德国西门子公司(Siemens AG)以及加拿大庞巴迪(Bombardier Inc.)相抗衡的公司。

在石油行业的每个发展阶段,中国石油集团、中国石化集团、中国海洋石油总公司和中化集团这四家石油公司一直都占据主导地位,在此前的很多年里,每家公司都拥有自己专长的地理及业务领域。举例来说,中国石油集团主要进行勘探和生产工作,中国石化集团的主要业务是炼油。过去15年,为了响应早些时候制定的旨在增加竞争的改革计划,这些公司开始涉足其他公司的领域,导致出现业务重叠,从勘探、炼油到运营加油站都出现了这种问题。

了解整合计划的其中一名官员称,这几家公司之争斗不断,导致出现很多浪费和低效的情况。

国际油价在不到一年时间内下跌了一半,使得这些问题变得更加突出,为改革增添了新的紧迫性。官员们表示,合并石油巨头并理顺其业务可有助减少冗余人员和项目造成的浪费。合并后的实体可以把注意力放在打造一个资金更充足的公司上,从而在国际市场上参与竞争。

低油价已经引发了全球范围有关新交易活动的传言。在去年进行的大型交易中,西班牙Repsol SA同意以83亿美元收购加拿大油气生产商塔里斯曼能源(Talisman Energy Inc., TLM.T)。

一位中国官员称,中国希望创建一个中国大品牌,更好地在国际市场上竞争。他说,中国希望拥有自己的埃克森美孚。

潜在的重组将为中国石油行业过去的一段动荡期划上句号。中国石油巨头尤其是中国石油集团在过去一段时间曾是反腐运动的焦点。多位行业高管因涉嫌腐败而落马,而审查力度加强也导致谨慎的高管们进行的新投资锐减。

一些分析师称,整合中国石油行业并创造出更大的国有企业这一决定最终可能会抑制国内竞争,并阻碍市场化改革。目前尚不清楚合并后之是否会进行改革,诸如降低导致独立油气生产商被边缘化的行业门槛。

厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强称,如果侧重国外市场,整合无疑会更好,因为整合后在国外更有竞争力,但如果就国内市场而言,最好有更多竞争,因为竞争会带来效率。

中国政府已经开始邀请民间资本进入石油行业。中国石化去年将其零售及营销子公司近30%的股权出售给了25名投资者,其中多数为中国人。但这些举措均不涉及将控股权出售给民营企业。

新加坡国立大学(National University of Singapore)中国能源管理专家安德鲁斯-斯皮德(Philip Andrews-Speed)称,更大的挑战在于中国政府是否会允许合并后的实体通过裁员或剥离资产的方式来改善业绩。他称,从这点可以检验这是老一套的国家资本主义,还是在真正谋求改善业绩。

中国石油天然气集团公司的上市子公司中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co. ,0857.HK, 简称:中国石油股份)在全球拥有约55万名员工,相当于埃克森美孚(Exxon Mobil Co. ,XOM)的七倍还多。中国石油股份2013年的收入为3,610亿美元,相比之下,埃克森美孚的销售及其他收入合计逾4,200美元。

如今,所有的中国大型油企都因油价以及政府削减成本的要求而承受压力,专注于提升回报率。比如,中国海洋石油总公司的上市子公司中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd. ,0883.HK, 简称:中国海洋石油)说,因全球油价下跌,2015年该公司将把资本支出削减至多35%。中国石油股份和中国石化今年的支出预计也将下降。

中国石油天然气集团公司与中国石化集团联姻将产生全球最大的公司之一。合并后的实体至少在短期内将控制中国绝大多数的陆上油气生产,持有总资产规模或达数千亿美元。

如果是中国海洋石油总公司与中化集团合并,那么将获得更多炼油业务和更多收入来源,假以时日,这将有助于其防范石油市场的大幅波动。在分析师们看来,中国海洋石油总公司是最容易受到油气价格下降冲击的公司,原因之一就是,该公司在海外积极扩张,购入了包括加拿大油砂运营商Nexen Inc.在内的资产。上述总价151亿美元的交易于2013年完成,当时正处于油价高企时期。

Lingling Wei / Brian Spegele

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中国石油天然气股份有限公司(简称:中国石油)
英文名称:PetroChina Co.
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中国石油化工股份有限公司(简称:中国石化)
英文名称:China Petroleum & Chemical Co. (Sinopec Co.)
总部地点:中国大陆
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中国海洋石油有限公司(简称:中国海洋石油)
英文名称:CNOOC Ltd.
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中国石油天然气股份有限公司(简称:中国石油股份)
英文名称:PetroChina Co.
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中国石油化工股份有限公司(简称:中国石油化工股份)
英文名称:China Petroleum & Chemical Co.
总部地点:中国大陆
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埃克森美孚
英文名称:Exxon Mobil Co.
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中国石油天然气股份有限公司(简称:中国石油)
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塔里斯曼能源
英文名称:Talisman Energy Inc.
总部地点:加拿大(Canada)
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中国海洋石油有限公司(简称:中国海洋石油)
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中国石油化工股份有限公司(简称:中国石化)
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Petrochina Co.
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中国国产车风光不再 与外国品牌差距拉大

图片来源:Rose Yu/The Wall Street Journal
中国国产汽车风光不再。

十年前中国最流行的车是夏利;尽管低调,这款轿车仍然给车主带来富有和成功的感觉。

而现在,中国消费者新购轿车中,四分之三以上是大众汽车(Volkswagens)和雪佛兰(Chevys)这样的外国品牌。夏利的光芒已经消褪;包括夏利在内,越来越多面临困难的国产品牌汽车希望在未来数年预期中的残酷震荡中提高销量、与时俱进。

1月份,夏利的母公司警告称,预计2014年将至多亏损人民币17.5亿元(约合2.8亿美元)。这将是该公司连续第二年出现亏损。如果连续三年亏损,其股票将被摘牌。

像刘嘉湘(音)这样的夏利车主正在流失。他说,三年来,门把手损坏、车内灯失灵这样的小故障让他感到厌烦。这位28岁的工程师称,在高速公路上被大卡车超车时,他能感到自己的夏利在晃动。去年刘嘉湘购买了一辆标志508。

夏利生产商、国家支持的天津一汽夏利汽车股份有限公司(Tianjin Faw Xiali Automobile Co., 000927.SZ, 简称:一汽夏利)今年将发布其首个自动变速器模型,这是该公司回归计划的一部分。一汽夏利的发言人张志刚说,他坚信夏利这次能挺过来。他说,当人们意识到小车有省油等诸多好处时,就会回归的。

尽管中国市场的汽车销量年增10%,但很多本土厂商料将公布2014年业绩是多年来最糟糕的。被视为后起之秀的长城汽车股份有限公司(Great Wall Motor Co., 2333.HK, 简称:长城汽车)预计2014年净利润减少2%,这将是2008年以来该公司净利润首次同比下滑。吉利汽车控股有限公司(Geely Automobile Holdings Ltd., 0175.HK, 简称:吉利汽车)警告称,去年净利润下降50%左右,为2002年以来首次同比下滑。吉利汽车的母公司拥有瑞典沃尔沃(Volvo)品牌。对于净利润下滑,长城汽车给出的解释是研发费用过于庞大,吉利汽车则称是因为该公司汽车整体销量减少24%。

政府数据显示,2014年中国本土品牌乘用车在中国国内市场的市场份额为38%,低于2010年的46%。本土轿车品牌在国内市场的市场份额从31%降至22%。

外国汽车生产商开始推出价格更可承受的车型,进军中国汽车市场的最后一个“堡垒”。生活日渐富裕使得中国消费者青睐国外设计的汽车,这些汽车被认为更加安全和时尚。另外,五年前中国还削减了有助于本土品牌的补贴。

中国本土汽车公司正努力缩小与外国品牌在质量上的差距,但仍然不及后者。据J.D. Power & Associates去年进行的质量调查显示,每100辆中国品牌汽车存在131个问题,低于2013年的155个;而与之相比,每100辆外国品牌汽车存在95个问题。

与此同时,越来越多的中国城市为应对拥堵及污染问题正在限制新增车牌的数量,一些城市采取车牌拍卖制度。分析人士及汽车制造商认为,这种限制措施会引导消费者购买更大、更昂贵的汽车,本土品牌也因此受到冲击。

行业观察人士称,未来三到五年将有大量本土车企被淘汰出局。哈飞(Hafei)、美亚(Meiya)、双环(Shuanghuan)等较小的品牌如今已经停产。

中国汽车流通协会(China Automobile Dealer Association)的常务理事贾新光认为,最多也只有五个本土品牌能够存活下来。据该协会称,1月份有25个中国轿车品牌在售。贾新光说,没有可持续的利润增长,这些企业就难以继续进行研究并提升竞争力,这是一个恶性循环。

Rose Yu

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长城汽车股份有限公司(简称:长城汽车)
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大众汽车
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腾讯在除夕移动支付战中完胜阿里

图片来源:Bloomberg News

讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称:腾讯控股)在上周三除夕当天吸引了数以百万计的眼球。

在春节期间,中国人会给小辈、朋友和员工发红包。但现在红包正走向无纸化。智能手机用户可以通过诸如腾讯的财付通(TenPay)和阿里巴巴(Alibaba, BABA)的支付宝等在线支付方案来发钱。

腾讯和阿里巴巴一直在移动支付领域争抢地盘。虽然阿里巴巴的支付宝在网上支付市场占据主导,但得益于社交平台微信(WeChat),腾讯在今年胜出。据里昂证券(CLSA)称,支付宝占网上支付市场大约一半的份额,而腾讯只占20%。

今年除夕,微信的虚拟红包收发总数超过10亿个。相比之下,支付宝红包收发总数为2.4亿个,约为微信红包收发总数的四分之一。

从股票的表现来看,腾讯今年也战胜了阿里巴巴。腾讯股价今年迄今为止已上涨18.9%,但阿里巴巴却下跌了16.6%。由于投资者现在将广告收入视为腾讯的新收入来源,市场对腾讯的信心也有所改善。而阿里巴巴缺乏新的催化剂,且第四财季业绩未达预期。腾讯目前预测市盈率为31.2倍,这一市盈率与阿里巴巴基本持平。

Shuli Ren

(本文译自《巴伦周刊》)

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腾讯控股有限公司(简称:腾讯控股)
英文名称:Tencent Holdings Ltd.
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摩根大通公司
英文名称:JPMorgan Chase & Co.
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Facebook Inc.
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Baby All Co.
总部地点:以色列(Israel)
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