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2008年以来，新兴市场政府和企业的美元计价债务不断增加。
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美元飙升背景下，新兴市场美元债务迅速增加可能会让全球很多公司发生倾覆危险。这其中，哪些国家是最大的美元借款人呢？主要是中国和巴西。2008年以来，新兴市场政府和企业的美元计价债务不断增加。国际清算银行(Bank for International Settlements)数据显示，在所有发行给美国以外非银行实体的美元债务中，发展中国家占到近一半，几乎是欧元区借款者美元债务规模的三倍。
国际清算银行研究部负责人申铉松(Hyun Song Shin)指出借贷热潮来袭期间，美元走强曾引发另外两件事，分别是上世纪80年代的拉丁美洲危机和90年代的亚洲危机。很多国家和公司都吸取了之前的教训，建立了应对紧急情况的缓冲机制，如在资产组合里引入本币借贷。但这并非做到了万无一失，美元借贷潮可能给未来数年一系列的泡沫破裂打下了基础。
近期申铉松在布鲁金斯学会(Brookings Institution)的一个论坛上表示，目前的一大问题是，现阶段是否处于美元大涨的阶段？这将会带来何种影响？特别是考虑到新兴市场美元计价债券的规模数量。
据Dealogic的数据显示，自2008年以来发行的1.3万亿美元的债券中，中国和巴西的企业发债占了很大一部分。
能源企业是其中最大的一类借款人。巴西国家石油公司(Petroleo Brasileiro)自2008年以来累计发行美元债券400亿美元。中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corp.)过去四年累计发行美元债券近140亿美元。
Petroleos de Venezuela SA过去七年累计发行美元债券近210亿美元。虽然石油公司的收入一般也是以美元计价，但油价下挫正在加重这类企业违约的风险。
而收入以本币计价的公司受到美元上涨的影响尤其严重，因为这些企业所在国家汇率环境可能依然对其不利。例如智利电信企业Empresa Nacional de Telecomunicaciones在过去两年借款18亿美元，而在此期间智利比索兑美元累计下跌了约20%。
Ian Talley
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