历
史收益不能保证未来的投资成功。然而，正如吸烟者对烟盒上的健康警告熟视无睹一样，投资者忽视了这个最显而易见的股市投资告诫，最后吃亏的只能是自己。
Christophe Vorlet for The Wall Street Journal
为什么让投资者冷静对待短期的股市上扬就那么困难？
自2008年起，俄勒冈州尤金市(Eugene)非盈利智库机构“决策研究”(Decision Research)已在全美对投资者进行过七次网上调查。调查显示，投资者在股市上涨后对未来收益的预期就会增长，在股市下跌后对未来收益的预期就会下降。
“决策研究”机构的分析师威廉•伯恩斯(William Burns)说，投资者对未来一年投资收益的预测在很大程度上受到股市前一个月表现情况的影响。
对此，人们可能别无选择。投资者脑袋里有一个自动运行机制，会放大以往很短一段时间的投资业绩，形成对未来的投资预期。神经学家表示，人体脑部可能在进化过程中形成一种反应机制，对食物和居所这类基本需求的调整幅度很少，频率也很缓慢，从而导致最新出现的一些信号最受人们关注──如今的股市是个电子市场，信息瞬息万变，因此投资者也最看重近期的市场信息。
纽约大学(New York University)的神经学家保罗•格莱姆齐(Paul Glimcher)发现，人体脑部深处的细胞会对以往发生过的各种事情做一个滚动的加权平均计算，并把最大的权重赋予最近发生的事情。
如果最新的投资回报好于长期趋势，这些神经元就会以异乎寻常的速度爆发，在整个脑部加速一种神经传递素多巴胺(dopamine)的大面积扩散，从而引起人们对于高额回报的追求和渴望。
因此，虽然近十年来的股市累计回报率低迷，但其一两个月的良好表现就会让你迫不及待地重新杀入市场。
有些投资者似乎已经学会如何抗拒这种倾向，你也应该效仿。
美国西北大学(Northwestern University)的经济学家查尔斯•曼斯基(Charles Manski)分析了人们如何形成对股市下一步走向的预期。根据1999年到2004年对全美家庭的调查数据，他发现业余投资者判断大市有三个主要类型。
最大的一组占比为40%，他们相信近期的市场表现可能会继续；还有三分之一的投资者认为，近期的回报率有可能会反转；还有约四分之一的人群认为，股市回报率是随机的，根本无法预测。
然而，上述三种心态都隐含着各自的风险。
从长远来看，相信股市回报率无法预测的投资者能够通过耐心投资获得一般性的股票增值收益；但从短期来看，他们无法在市场大跌中独善其身。
认为近期回报率可能会反转的投资者会在牛市中过早卖出股票，并在熊市触底之前就先行买入。
认为近期回报率会持续下去的投资者尤其容易犯错误。如果觉得股市涨了还会再涨，那就不会对高位买入存在顾虑；如果觉得市场跌了还会再跌，就势必会在低位卖出。
下面有几个步骤，可以帮你尽量减少在股市上涨时头脑发热导致投资风险扩大的可能性。
首先，回想一下你最近一次能够确定市场走向是什么时候。2011年初美国利率开始上升时，你确定吗？2009年3月，你确信股市还会继续下跌吗？这种拷问自己感觉是否正确的做法可能有助于让你意识到，做出投资决策必须要有比直觉更好的理由。
其次，如果你要突然加大股票仓位，那就要强迫自己拿出几点确凿的理由，证明美国股市的价值正处于低估状态。不许自欺欺人，不要用“因为最近市场在涨”这样的理由。在考虑时，还要想出几点可能导致股票不再上涨的因素。
最后，把是否投资的理由写下来，以便你回过头来审视自己的逻辑。不管预测是否正确，吸取教训和获得经验的最佳方式是持续跟踪自己的投资理由。
所有这些步骤并不是阻止你去买股票，而是说你不应该因为市场出现一个短期上涨就急着去买入更多的股票。
仓促之下做出的决定往往是错误的──而仓促之下做出的重大决定几乎总是错误的。
JASON ZWEIG
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本文涉及股票或公司
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