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资者担心，中国将走上日本的老路。

现在的中国就像曾经的日本，试图赶超美国，靠高额投资和出口拉动产值增长。如此的增长模式导致经济压力点不断增加，使中国面临日本同样经历过的问题：房地产市场泡沫加银行坏帐。

Bloomberg News
中国的金融体系改革已经半途而废，银行继续把资金投给低回报率的政府支持项目。
两者之前的关键区别在于发展的程度。1990年日本经济开始陷入衰退时，按购买力平价计算的人均国内生产总值(GDP)已达到美国人均GDP的90%以上，为了追赶美国而进行的产能扩张已接近极限，城市化率超过60%后房地产泡沫破裂。在这样一个已经深度城市化的社会，基本需求已不足以支撑经济增长。

2009年，中国人均GDP只有美国的18%，城市化率刚刚达到50%，与日本的差别十分明显。

中国依然有很大的增长空间。虽然有看空中国未来经济发展的观点提到中国存在很多只有大量空置房产的“鬼城”现象，这确实是一个问题，但城市化进程的继续推进意味着基本需求应该足以支持中国增长，进而在某个时间克服这一问题。日本式的“失去的十年”不会很快在中国重演。

更加现实的威胁是中国可能成为下一个墨西哥。向美国出口低附加值商品是墨西哥实现增长的主要方式，不过该国在改善人力资本、发展有效金融系统方面并未予以过多重视。但是随着更低成本的竞争者进入全球经济，薄弱的教育系统和低效率的资本分配方式开始限制墨西哥的增长。中国逐渐夺取了墨西哥的出口市场份额，导致墨西哥经济增长却陷入停滞。当前墨西哥人均GDP只有美国的28%，低于上世纪80年代的水平。

中国可能有更多需要担心的地方，低技能制造业工人的工资正在快速上涨，按照目前的趋势，这些工人的工资将在未来五年翻倍。低技能工种已经开始向其他国家转移，而且还将继续保持这样的发展趋势。2009年中国公共教育支出占GDP的3%，远不及中高收入国家5%的平均值。金融体系改革也已经半途而废，银行继续把资金投给低回报率的政府支持项目。

当然，中国对经济的管理要远强于墨西哥，而且中国政府在言辞上相当重视改革。不过迄今为止依然是说的多而做的少。今年8月，北京因拆迁而关停多所民工子弟学校的行动似乎透露了决策层当前的工作重心。教育是避免“中等收入陷阱”的关键手段之一，与到处是空置住房的“鬼城”相比，被拆毁的学校才是中国发展面临的更大威胁。

Tom Orlik

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