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周，全球经济决策者齐聚东京，欧洲面临的财政困境和美国面临的“财政悬崖”成为会议的主导性议题。不过，还有一个让与会者始终暗暗担心的问题是，越来越有可能爆发一场源自会议主办国的主权债务危机。
European Pressphoto Agency
上周六，IMF总裁拉加德在日本东京举行的国际货币基金组织与世界银行年会的新闻发布会上发言。
IMF新出炉的一份报告说，由于今年预计日本政府债务总额将升至相当于国内生产总值(GDP)237%的水平，日本将成为主要发达国家中公共债务负担最重的国家。这一比例甚至高于希腊和意大利的水平，二者债务负担占GDP的比重分别为198%和126%。
日本国债主要由日本国内投资者稳定持有，这一现状最大程度地降低了短期内日本发生欧元区问题国家那类债务危机的可能性。但与会的经济学家却日益担心，日本国内政局日渐不稳将加大日本领导人做出艰难抉择、整顿国内财政的难度。变化无常的外国投资者所施加的压力令欧元区那些陷入困境的国家深受冲击。
日本财务省国际局财务官中尾武彦(Takehiko Nakao)说，我们从欧洲吸取的教训是，就算利率不是很高，一切看起来很好，市场有时也会遭受负面冲击，令利率在短时间内大幅上扬，并严重影响一国经济和财政的可持续性。他在IMF主办的题为“在高风险环境下恢复公众债务的可持续性”(Restoring Public Debt Sustainability in a High-Risk Environment)的专题讨论会上说，日本的财政状况已经非常危险，我们急需应对这个问题。
在其周三发布的年度《全球金融稳定》(Global Financial Stability)报告中，IMF强调了市场趋势可能会如何变得对日本不利。这份报告说，全球风险溢价普遍上升可能会通过推高日本国债收益率的方式对日本经济造成显著影响。如果投资者开始更多地关注日本现状同欧元区问题国家之间的相似性，那么上述情况发生的可能性更大。
参加会议和小组讨论的日本问题观察人士指出的风险之一是：日本国内政界人士再次呼吁搁置一项将日本国内销售税增加一倍的计划。今年8月，经过了一场强硬的政治对决之后，日本政府批准了这项计划，这也被外界视作日本决心开始削减赤字的标志。风险之二是：由于日本国会没有批准提高债务上限，日本政府陷入瘫痪。风险之三是：领土争端导致出口和投资收入大幅下降，这进一步减少了日本用于债务融资的资金数量。
日本生命保险相互会社(Nippon Life Insurance Co.)下属研究机构NLI Research Institute的固定收益证券首席分析师德岛克之(Katsuyuki Tokushima)在接受采访时说，对日本而言，引发财政危机的可能是政治骚乱或其主权信用评级突然遭下调。德岛克之此前曾参加一个名为“近观日本财政状况”(A Close Look at Japan's Fiscal Situation)的小组讨论。
大多数经济学家认为短时间内日本不太可能像欧洲一样发生大规模的政府债券抛售，因为日本的政府债券主要由基本没什么其他投资渠道的日本个人和金融机构持有。几十年来股市和房地产市场下行的情势，以及通货紧缩环境下企业投资需求疲弱，已经使得日本投资者和企业的财务总管把大量资金投入到日本的政府债券中去。这使得日本政府可以不计后果地通过借钱来为其大手大脚的支出买单。
霸菱资产管理公司(Barings Asset Management)的投资组合经理田丸学(Manabu Tamaru)说，所有人都意识到了日本政府债券的风险，但我们不得不像其他人一样继续买入；我们已经陷入了囚徒困境。他刚刚参加过题为“G3债券是有风险的安全港吗？”(G3 Bonds Risky Safe Havens?)这一有关欧洲货币的讨论。
经济学家们指出的这些风险因素是否会引发危机，在一定程度上要看日本政局将出现怎样的状况。四面楚歌的野田佳彦(Yoshihiko Noda)政府有可能在将于明年夏天之前举行的大选中失势。尽管重振旗鼓的前执政党自由民主党(Liberal Democratic Party)在民调中处于领先地位，但预计日本没有任何一个政党能在接下来的大选中获得议会绝对多数席位。其结果是日本将诞生一个不稳定的联合政府，各政党为了压倒竞争对手会纷纷大打民粹主义政策牌。
YUKA HAYASHI
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