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005年底时，上证综合指数还在略高于1000点的水平徘徊，但该指数在随后的两年内上涨了近五倍。但此后，除了偶尔出现反弹之外，该指数一直在走下坡路。目前该指数已快跌至2000点。这看起来像是名副其实的泡沫破裂。
现在的问题是，上证综指的跌势到底只是中国股市特有的现象，还是暗示了更加深层的问题。
Reuters
过去几年，中国企业一直受到频频爆发的公司治理丑闻的打击；这使投资者感到股市这一特殊赌场对他们太过不利。中国的资本管制阻碍了外资的流入，同时小投资者又很容易借到资金投资房地产市场。另外，最近可能出现的首次公开募股(IPO)潮又对股市构成相当大的拖累。目前有近30家公司即将进行IPO。
所有这些因素都击退了早些时候出现的乐观情绪。
但除了反映这些因素外，上证综指的疲软表现或许也在暗示中国经济的前景。
多数经济学家都认为，中国的经济增速将放缓。经济规模越大，维持之前增速的难度就越高。经济学家们还认同，中国必须从投资和出口拉动的增长转向更多依赖内需的增长。但由于消费占经济的比重依然相对较低（在当今主要经济体中或许是最低的），中国的增长模式若从投资转向消费就意味着整体经济增速会放缓。
迄今为止，上证综指的走势预示着中国经济在软着陆，且经济结构正从工业和出口为主导稳步向服务业转型。事实上，最新经济数据显示，去年12月份中国出口增速已由11月份的12.7%放缓至4.3%，近期公布的经济数据显示，中国2013年的国内生产总值(GDP)增速可能在7.5%左右，低于以往的高增速，不过仍在政府目标范围内。
但市场依然担心，上证综指难以扭转下行趋势表明，中国经济前景不妙。北京大学(Peking University)的金融教授佩蒂斯(Michael Pettis)指出，在美国二十世纪20年代和日本二十世纪80年代的泡沫破裂前，均出现了高投资水平及之后的经济增速下滑现象。而中国的投资水平比这两个国家还要高。
Silvercrest Asset Management的首席策略师绍瓦内茨(Patrick Chovanec)认为，令人担忧的是，在中国的这些投资中，有相当一部分是没有产出的，同时，在流入整个经济系统的信贷中，越来越多的资金正被用于对过去的坏帐或可疑类债务的展期。在未来某个时点，发放这些信贷的银行和影子银行将不得不对这类不产生经济效益的投资进行确认。
这个时点可能正在以相对较快的速度逼近。中国决策者让工业部门摆脱对此类有补贴信贷的依赖的决心正日渐加大。与此同时，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)为推动货币政策正常化而缩减资产购买规模的决定给美国国债收益率造成上行压力，并藉此对全球的实际利率带来了上行压力。其他新兴市场已经感受到了这种影响。
因此，尽管将上证综指作为反映中国实体经济的晴雨表有诸多缺陷，但该指数的走势很可能预示着中国经济未来面临的问题。鉴于全球其他经济体对中国经济的依赖，不光是澳大利亚等大宗商品生产国，全球几乎所有国家都可能受到影响。
Alen Mattich
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