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前中国企业一看到促增长的苗头就会加大投资，如今，利润下降和库存上升的现实浇灭了他们的热情。中国经济迟迟不见起色。瑞士银行(UBS)经济学家汪涛是最新一个下调中国经济增长预期的经济学家。她将中国2012年国内生产总值(GDP)的预期增幅由此前预计的8%下调至7.5%。
为促进经济增长，中国政府先后于6月和7月下调了利率，但至今未见成效。至于原因，或许可以从中国上市公司的资产负债表中寻找答案。
据CapitalVue的数据显示，今年第二季度，中国2,500家A股上市公司的应付款项占当季收入的46.5%，2008年末这一数据为31.2%。应收款项占收入的31.2%，2008年末为17.6%。
未出售商品的库存也日益增加。第二季度A股上市公司的库存占当季收入的76.6%，较第一季度的81.9%小幅回落，但仍处于历史高位。2007年末这一数字仅为48.0%。
从应付、应收款项不断增加可以看出中国市场实际需求疲软，供应链完全靠借款维持。库存上升则意味着即使需求回暖，工厂在加大生产前仍有大量库存需要清理。
不仅如此，第二季度中国企业利润还较上年同期下滑了1.6%。结合这一因素考虑，库存上升还意味着产能过剩。这就解释了为什么两次降息都没能推动中国企业重新投资的原因。
中国在加大经济刺激方面一直步伐缓慢。较低的通货膨胀率和强大公共财政意味着中国政府有实施更多举措的空间。但问题就在于，就算政府吹响拉动经济的号角，中国企业也无力冲锋陷阵。
Tom Orlik
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