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国影子银行系统的触角现在延伸到了美国。

中国吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司(China Commercial Credit Inc.，简称：鲈乡小贷)已于周二在纳斯达克进行了首次公开募股(IPO)。该公司的小额贷款对象是中国东部江苏省的小企业和农民。尽管该公司IPO规模很低，仅募资8,900万美元，但其董事长秦惠春却有着远大理想：他的雄心是某一天在美国买下一家银行。

Imaginechina/Zuma Press
秦惠春是在中国央行下属分支机构工作27年之后成立该公司的。从2006年到2008年，他担任中国央行吴江市支行的副行长，同时还曾担任国家外汇管理局吴江市支局的副局长。

秦惠春在2008年决定“下海”，因为他觉得自己可以在私营领域有更大作为。

秦惠春称，近十年来，人们一直在讨论中国中小企业融资难的问题，而他在中国央行吴江市支行工作时就感到，自己有责任来帮助解决这个问题。

长期以来，中国的中小企业一直难以从正规信贷渠道获得融资。银行更愿意向有政府背景的公司放贷，因为从其可能获得的政府支持来看，这类公司的信贷风险较低。此外，银行还愿意向拥有充足抵押品（可以是土地或股份）的私营公司放贷。因此，中小企业只能依赖朋友、家庭和影子银行等非正规信贷渠道来获得运营资本和投资资金。

中国政府一直极力在口头上承诺帮助解决这一问题，但除了劝告银行向小企业发放更多贷款之外，政府还没有想出有效的策略让更多信贷资金流向小企业。

为了让资金流动起来，中国政府在2008年公布法规，允许成立小额贷款公司。鲈乡小贷的招股说明书显示，截至去年9月底，中国共有5,629家小额贷款公司，但监管机构设置的严格贷款限制导致小额贷款公司无法成为解决融资瓶颈的办法。

中国的小额贷款公司不能吸收存款，因此能用于发放贷款的资金也受到注册资本金的制约。小额贷款公司可以从金融机构借入至多为其股权50%的资金，然后将这些资金贷给不能直接从银行获得贷款的借款人，但小额贷款公司常常难以达到这一借款上限，甚至根本无法从银行借到资金。为了增加贷款，它们往往依赖留存盈利或股东贷款，而藉助这种办法几乎无法实现迅速发展。

鲈乡小贷
鲈乡农村小额贷款股份有限公司的网站
鲈乡小贷的招股说明书还显示，已从中国农业银行股份有限公司(Agricultural Bank of China Ltd.)获得授信额度，而且其他国有商业银行也有兴趣向其发放贷款。不过，秦惠春希望在未来两年内使贷款金额较现有水平增加三倍。为了达到这一目标，公司唯一的选择是筹集资金。他希望新筹得的资金能帮助公司往吴江以外的地方扩张，首先是江苏省的其他地区，然后是全国范围。他说，这需要公司在未来进一步融资。

截至2012年末，该公司共计向248家借款人发放8,580万美元贷款。该公司还向116家借款人发放了8,640万美元担保贷款，使一些原本无法获得银行贷款的公司也如愿以偿。

就算秦惠春实现了他的扩张目标，鲈乡小贷可能也无法成为中国中小企业融资问题的解决之道，原因就是该公司的商业模式与银行没有太大区别。

中资银行的经营模式类似于典当行：如果没有抵押品，银行通常不愿放贷。小额贷款公司通常向那些因为资产不够而无法获得银行贷款的公司提供信贷，但前提是这些公司拥有良好的商业模式以及稳定的现金流。这些小额贷款公司首先去了解一家公司的管理层、供应商和客户情况，然后根据该公司的经营状况决定是否放贷。

在2011年以前，鲈乡小贷曾尝试发放无担保贷款，但在那之后，该公司是否发放贷款一直取决于一家公司是否能够提供抵押品，或者是否有其他公司承诺在这家公司违约时承担还贷义务。

不管贷款模式怎样，对于那些没有贷款就不得不向朋友借钱的公司来说，其小额贷款的需求还是非常大的。不过美国投资者依然不太信服。

鲈乡小贷上市首个交易日收于6.39美元，低于IPO发行价6.50美元。

鲈乡小贷只是今年第二个在美国上市的中国公司，去年在美国上市的中国公司数量也不多，因为有几十家在美上市中资公司被审计人员和空头指控对业务内容进行了不实披露。

当被问到为什么选择在这样一个环境下赴美上市时，秦惠春称，在美国市场上市意味着公司获得了全球认可。

从买下美国一家银行的目标来看，这算得上是非常有益的第一步。

Dinny McMahon

（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
http://cn.wsj.com/gb/20130815/rec073041.asp
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