傅峙峰
1.中国央行统计数据显示，10月份人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元。截至10月末广义货币(M2)余额同比增长14.3%，分别比上月末和去年同期高0.1个和0.2个百分点；狭义货币(M1)余额同比增长8.9%，与上月末持平，比去年同期高2.8个百分点。10月份社会融资规模为8564亿元，比去年同期少4342亿元。点评：10月份新增信贷和社会融资规模都表现不佳。信贷管制严格，资金面吃紧，同时监管部门又加大了银行业表外业务监管力度，导致信贷和融资都低于市场预期。不过M2和M1增速仍维持高位，反映中国货币内生动力虽然有所降低，但贸易顺差的上涨意味着资金流入。预计四季度资金面将维持偏紧，信贷和融资都可能继续低迷。
2.中证网报道，11月11日，中国央行续做了倒数第二笔3年期央票1001099共100亿元，利率持平于3.5%。
点评：中国央行续作3月期央票，“放短锁长”的操作思路仍将维持，若剩下年内央票到期量少而续作减少，这是央行顺势而为，不能解读为货币政策变化。本周资金到期规模仅140亿元，而近期银行间资金面平稳，预计央行仍会缩小逆回购规模。
3.中新网报道，据国资委官方微博消息， 11月11日，有媒体称“国资委表示国企主要改革方案将在明天十八届三中全会结束后宣布”。经了解，此消息不实。国资委将按照三中全会统一部署，尽快出台相关改革方案，但不是在明天宣布。国资委在官方微博中同时称，“允许民资最高持国企15%股权”的报道也失实。
点评：国资改革是本轮改革的重头戏之一，这一点毋庸置疑，但具体方案目前远未显山露水，市面上各种消息多为冰山一角或规划揣测，不足以用来判断改革方案全貌。昨天港股国企股尾盘大涨，料与该消息有关，但国资委辟谣后今年A股表现或平静。
4. 中新网报道，继上周出现“雪崩”式暴跌后，11日的中国国债期货继续走软，遭遇“六连跌”，主力合约期价再创上市以来的新低。截至11日收盘，在中国金融期货交易所上市的国债期货主力合约(TF1312)跌0.74%，收91.73元，创历史新低。
点评：国债期货和现货持续下跌的大背景是中国资金面吃紧，并预计会持续下去。资金价格的上涨令国债对金融机构吸引力下降。中国央行“放短锁长”的扭转操作将令中长端国债继续承压。然而，短期国债大跌更主要是因为债券市场恐慌情绪加重，这是否推导出未来期限长期倒挂还不能下定论，因短期倒挂时有发生，央行灵活操作和市场情绪改善或能修复。国债短期大跌对中国经济前景的悲观判断不宜解读过甚。
5. 新华网报道，作为应对气候变化的重要手段，气候融资是对未来的朝阳性投资，有望撬动中国万亿规模的节能减排庞大市场，中外气候变化领域官员、专家在此间召开的中国气候融资论坛上达成共识。
点评：气候融资若能顺利开展，中国节能减排专项资金有望更加充足，这有利于推动环保行业、节能行业快速发展。低碳经济概念覆盖环保行业，环保板块涨势突出，但节能板块被市场有所忽略，此外碳排放交易概念也值得挖掘。
6.《中国证券报》报道，有航运公司人士11日向中国证券报记者透露，公司近日了解到，拆船补贴细则将年内出台。拆船补贴细则草案已经制定完毕，现在正处于财政部、交通部、工信部、发改委等多部委会签过程中。各部委对相关条款已基本达成共识。
点评：拆船补贴旧方案因要求严格效果不及预期，此次即将发布的新方案或有改善。届时细则出台，运力过剩的航运业拆除老旧船只将获得额外补贴，在促进行业运力供求改善的同时，增加公司的补贴收入，利好航运股。
7.《华尔街日报》报道，美国股市周一收盘小幅上扬，蓝筹股收于纪录高位，美国就业市场改善推动股市扩大上周涨幅。道琼斯指数收盘涨21点，15783点，涨幅0.1%。标准普尔500指数涨1点，至1772点；纳斯达克综合指数扭转早盘跌势，涨1点，至3920点。
点评：昨日美股市场平淡，新增就业改善，市场惯性微涨，但仍受今年指数波浪节奏牵制。近期该节奏因欧央行意外降息虽有延长，但指数阶段性顶部能否有效突破仍待观察。
综合评论：
昨天沪深股市缩量振荡，投资者观望情绪浓重，短期消息面变化主导板块分化表现。缩量振荡态势下无外力难改A股弱势格局，随着三中全会闭幕在即，市场对政策预期修正加快，紧盯政策面是近期关键，风险和机遇都将从中产生。土改等原先被寄予厚望但要触及根本制度的板块风险或加速释放。
（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）
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