陈
强运营着一家中国造船公司，该公司预计2012年将出现净亏损，目前负债总额45亿美元，是三年前的六倍。去年上半年，该公司仅收到了两份新订单。陈强对此并不担心。这位中国熔盛重工集团控股有限公司(China Rongsheng Heavy Industries Group Holdings Ltd.)的总裁计划保持现有员工数量，甚至开始在全球进行招聘，作为赢得海上能源钻探用船订单的一部分。他说，三到五年内，这项新业务带来的订单有望占该公司新增船舶订单的一半。
Reuters
由于需求减少，中国熔盛重工集团控股有限公司的负债增加。
熔盛重工所在的如皋市政府及该公司的两大贷款银行中国银行(Bank of China Ltd.)和国家开发银行(China Development Bank)没有回复记者的置评请求。
过去两年中，中资银行和其他放贷机构向中国企业提供了数千亿美元的贷款，帮助其度过很多行业海外需求低迷和国内增长放缓的困境。
渣打集团(Standard Chartered PLC)分析师估计，截至2012年底，中国企业负债占国内生产总值(GDP)的比重达128%，较2009年底的101%有所上升。国际清算银行(Bank for International Settlements)经济学家在2011年的一份研究报告中称，当一个国家的企业负债超过GDP的90%时，就会拖累经济增长。
尽管可以获得贷款对中国陷入困境的企业来说可能是好消息，但长远来看却可能是坏消息。一些经济学家担心，如果借款人无力偿还贷款，中国金融体系中的这类巨额负债可能给经济带来严重问题。不良贷款可能最终迫使企业合并──进而可能带来政治上不希望出现的裁员──或迫使领导人出台巨额救助措施。
分析人士说，与此同时，中国政府对困难行业的帮助将可能加重全球产能过剩问题，阻碍从造船到太阳能板等众多行业的复苏。
中国经济的其他领域也不乏与熔盛重工类似的问题。中国很多太阳能设备企业是依靠国有银行贷款、地方政府补贴，甚至是国有投资集团的直接投资来维持运营的。
中国钢铁业饱受产能过剩之累，但效益不好的企业仍可以获得银行贷款。
航运巨头中国远洋控股股份有限公司(China Cosco Holdings Co.) 2011年出现巨额亏损，预计2012年仍会亏损。去年11月，在国有银行中国银行同意为这些债券提供担保后，该公司通过向海外投资者发行债券筹集了10亿美元。
分析人士说，政企关系已成为中国长期发展的阻碍，因为相关资源没有流入最高效的公司，而是流入了有政治关系的公司。中国有超过10万家国有企业，主要受到地方政府支持。大多数国有企业都与民营企业竞争。
根据北京的独立智库天则经济研究所(Unirule Institute of Economics)2011年的一份报告，一旦剥离低成本贷款、免租金土地以及直接补贴（现金注入）等政府支持，中国的国有工业企业在2001年至2009年期间都没有盈利。熔盛重工等许多被地方政府认为对当地利益很重要的民营企业也能获得类似的待遇。而普通民企常常难以获得银行贷款。
北京大学光华管理学院经济学教授张维迎说，目前在中国经营企业仍然是一项特权而非权利。他还说，政府财政不可能永远支持不盈利的企业；地方政府将面临很大的预算问题，他们的开支已经成问题了。
截至去年6月（可获得相关数据的最近一个期间），在香港上市的熔盛重工有近人民币286亿元的未偿贷款，这些贷款几乎全都来自国有银行，较2009年底总额不到人民币50亿元的未偿贷款总额大幅上升，在此过程中，该公司持续增加开支，但现金创造能力弱化。
熔盛重工2012年上半年的运营产生了近人民币30亿元的现金净流出，该公司公布同期净利润为人民币2.43亿元，但这个数字受到了政府以补贴形式提供的人民币6.72亿元的现金支持。
这些补贴缩减了熔盛重工的开支，从而让该公司得以盈利，但即使有政府资金的支持，该公司的业务也出现了现金流失，原因是客户推迟付款。熔盛重工通过从国有银行借贷掩盖了现金不足的情形。
去年12月24日，该公司说预计截至12月31日的财年将出现亏损。麦格理证券(Macquarie Securities)的分析师们在去年8月的一份报告中说，如果没有来自银行的强劲贷款支持，该公司的前景成疑。
陈强说，政府补贴是针对研发，还说熔盛重工的债务水平低于一些中国竞争对手。
熔盛重工是上个10年的贸易热潮中进入造船市场的众多中国新秀之一。但随着全球海运能力的提升，需求却因全球金融危机对贸易造成的打击而萎缩。跟踪原材料运费水平的波罗的海干散货航运指数(Baltic Exchange Dry Index)在2012年2月下跌至647点，接近1986年7月554点的历史低点。该指数目前在800点左右。2008年5月，该指数达到11,793点的高峰。
熔盛重工的主要生产厂坐落在上海以北、两个半小时车程的如皋港附近，覆盖海岸线长度约3.7公里。这个工厂由陈强与时任董事会主席张志熔在2005年建立。张志熔是一名非常成功的房地产开发商，他的父亲是当地知名商人和官员，前不久加入了熔盛重工董事会。2007年，包括中国国务院总理温家宝之子温云松创立的新天域资本(New Horizon)在内的几个私募股权投资者向熔盛重工投资2.5亿美元，不过这笔投资已经变现。
张志熔去年11月辞去了熔盛重工董事会主席的职务。此前数周，他持有的投资公司Well Advantage向美国证券交易委员会(U.S. Securities and Exchange Commission)支付了1,420万美元，就有关内幕交易的指控达成和解。指控称，Well Advantage在中国海洋石油有限公司(Cnooc Ltd.)欲收购加拿大能源公司Nexen Inc.的消息宣布前增持了后者的股票。熔盛重工没有被指控存在不法行为。香港上市的Well Advantage就这一指控与有关方面达成和解，但没有承认存在过失。
熔盛重工是如皋市经济的关键组成部分。据如皋市政府统计，2010年，熔盛重工的母公司江苏熔盛重工集团有限公司(Jiangsu Rongsheng Heavy Industries Group Co.，简称: 江苏熔盛重工)向当地政府所纳税款比其它规模仅次于它的七大公司所纳税款之和还多。不过该公司公开备案资料显示，年景好的时候公司所纳税款与获得的政府补贴相比也相形见绌。陈强说，公司获得的补贴主要被用来支付研发费用。
规模最大的时候，江苏熔盛重工约有2.8万名员工，不过现在缩减至近2万名，被裁掉的大多是合同工。
2008年，巴西矿业巨头淡水河谷公司(Vale SA)委托熔盛重工建造全球最大货轮Valemax，后者迎来业务上的重大突破。到目前为止，熔盛重工已经建好了八艘货轮，并且还有再建八艘的订单在握。熔盛重工预计，2015年初之前这些订单会让船厂非常忙碌。
而那段时间之后的订单情况现在仍不确定。2012年上半年，熔盛重工接到造两艘新船的订单，合同金额总计5,560万美元，在规模上低于上年同期24艘船、总计逾10亿美元的订单。
陈强仍很乐观。他说，现在是我们自己转型的时候了。这意味着熔盛重工在不断承接油气勘探船只订单的同时，需进一步改造位于如皋的船厂。熔盛重工希望，建造油气勘探船业务能成为未来主要利润增长点，但中国企业在这方面的竞争已经日趋激烈。
陈强说，当地政府说他们支持我们，所以我们开始建造油气勘探船，我们希望再次成为龙头企业。
DINNY MCMAHON / COLUM MURPHY
（更新完成）
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本文涉及股票或公司中国熔盛重工集团控股有限公司（简称：中国熔盛重工）
英文名称：China Rongsheng Heavy Industries Group Holdings Ltd.
总部地点：香港
上市地点：香港交易所
股票代码：1101
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上市地点：美国场外交易粉单市场(Pink Sheet)
股票代码：CGVYY
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