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圆持续下跌之际，人民币却在升值。去年10月份以来日圆兑美元累计下跌约17%，同期人民币却在走高，中国央行将美元兑人民币中间价累计下调了1%左右。
虽然听起来幅度不大，但考虑到人民币去年多数时间都在贬值的情况，这实际上标志着方向的重大改变。
这一变化的背后是多重因素在推动：首先，美国、欧洲以及日本大规模货币宽松措施推高了大宗商品价格。布伦特原油期货价格从去年6月份每桶89美元的低点涨至117美元。人民币升值将有助于缓解输入型通货膨胀压力。
其次，中国与其他国家的贸易顺差进一步扩大。在经历了过去三年贸易顺差收窄后，中国去年的贸易顺差从2011年的1,540亿美元扩大至2,310亿美元。经由贸易账户流入的资金不断增加，加重了人民币的升值压力，而且也使得中方有关人民币汇率接近合理水平这一说法的论据显得越来越不充分。
最后，日圆下跌对中国出口商的压力也有限。日本重点关注的是高端制造业，而中国的情况虽然近些年有所改观，但竞争力较强的领域仍是低端市场。中国是日本元件的进口大国，日圆贬值实际上在某些方面是有利的。
这些因素促成了市场对人民币将持续升值的预期。渣打(Standard Chartered)中国经济学家王志浩(Stephen Green)表示，他预计今年年底人民币兑美元在6.1元左右兑1美元，较年初时升值大约2.5%。
美国的政策是个不确定因素。若美国联邦储备委员会(Fed)退出经济刺激措施的时间早于预期，则可能推高美元、令人民币停止升值。但如果全球货币政策环境依旧宽松，那么今年人民币有望重现温和升值局面。
Tom Orlik
（编者按：Tom Orlik在北京为《股闻天下》专栏撰写稿件。）
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