Zuma Press
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下为警告，投资者请自行判断。年中以来上涨近50%、一度风光无限的中国上证综合指数周二重挫，两小时内跌去8.3%，收盘跌5.4%。此前中国政府发布了加强企业债券回购风险管理的通知，投资者将此解读为政府仍担心系统内债务过于庞大、不会进一步推出大规模刺激措施。
不过这轮暴跌早在酝酿之中。上海市场出了名的不稳定，沪市散户的成交占到总交易量的五分之四，散户更习惯于追随政策信号而不是关注公司基本面。在年初以来的涨势中，融资融券余额增加一倍以上，投资者更有可能被追加保证金或被迫卖出。
今天的调整及时地警醒了目前获准通过沪港通进入中国股市的投资者。上个月启动的沪港通允许拥有香港证券帐户的投资者交易大量上海上市股票。
沪港通意在推动上海市场交易朝着更理性、以基本面为依据的方向发展。但结果适得其反。跨境套利原本是为了结束同一公司A股和H股股价不同的局面。但这种价差反而扩大。恒生AH股溢价指数显示，两地上市的股票中，今年大部分时间上海市场A股存在小幅折让，但目前出现16%的溢价。
外国机构投资者的进一步参与可能最终会缓解市场波动，但这属于本末倒置。只有国内交易环境改善，大型机构投资者才会大规模进入。改善的表现包括：打击内幕交易，打造更强大、更可靠的投资机构。
这种变化无法一蹴而就，在实现转变之前，上海股市仍然是危险地带。
Aaron Back
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