Bloomberg News
美国新泽西州，展厅内展示的特斯拉Model S电动汽车。
油
价的下跌已经摧毁了俄罗斯卢布和石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)的信誉，而且可能推翻委内瑞拉政府。可再生能源是否也会受到冲击？投资者们似乎认为答案是肯定的：WilderHill清洁能源指数(WilderHill Clean Energy Index)自9月份以来持续下降，而且现在看来该指数全年走势无疑是告跌的。表面上看这合乎情理，因为化石燃料更便宜了，就会抑制人们使用更多可再生能源的努力。
然而石油对可再生能源领域的影响并非如此简单。事实上，油价下跌有可能通过影响一个重要变量──美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)，从而对特斯拉(Tesla Motors Inc., TSLA)和SolarCity等公司构成利好。
在发达世界里，尤其是在石油发电量占比还不到0.5%的美国，石油并不与太阳能及风能直接竞争。更大的竞争对手是天然气──也是因为压裂法而廉价，而天然气价格与油价几乎没什么关系。
特斯拉等电动车生产商受油价的影响更大，因为它们是与内燃机竞争的。当特斯拉仍是一家豪车生产商的时候，油价下跌无足轻重，但是会打击电动车成为汽车市场主流的希望，而该公司的极高估值正是靠这种预期支撑的。
从全球范围来看，石油会对可再生能源的前景产生更密切的影响，不过这种影响仍然不是那么直观的。欧洲和亚洲用来发电的天然气价格通常比石油价格要低，所以现在更有竞争力了。这令美国天然气出口的潜力承压，从而使得美国市场上的天然气价格会在更长时间内保持较低水平，使天然气在这一市场保持住其相对于可再生能源的竞争优势。
此外，在东南亚等地区，石油发电仍占到发电量的10%左右。Sanford C. Bernstein称，以油价每桶115美元计算，石油发电成本为每千瓦时19美分，阳光充足的发展中市场太阳能发电成本则在10美分左右。油价以每桶75美元计算，石油发电成本降至每千瓦时12.5美分，依然较贵，但相比之下太阳能的优势下降了。
一些发展中国家（比如印度）正利用油价下跌之机减少燃料补贴。所以当油价再度走高时，这些国家感受到的冲击会更大，可再生能源的吸引力也将随之上升。
这些风险有一个共同点：基本都是中期风险。低油价要扭转可再生能源的动能可能需要很长一段时间。
油价走低的直接影响可能体现在可再生能源的关键推动因素──低利率上。除了日益稀缺的资源以及气候变化的担忧外，廉价资金也为可再生能源企业提供了强有力的支持。
低成本融资帮消费者承担了前期投资，这些投资通常是转向太阳能等科技所必需的。毕竟SolarCity的伟大创新不在于面板而在于融资方式，比如发行以屋顶太阳能租金收入作抵押的低息证券。
再来看金融市场。特斯拉约280亿美元的市值并非基于短期预期：分析师模型通常认为该公司90%的价值来自于2020年后的预期现金流。FactSet数据显示，WilderHill指数成份公司的总市值约为1,310亿美元，但净收入只有4.2亿美元左右。
可再生能源公司在降低成本和扩大市场方面已经取得了巨大进步。但作为投资对象，大多数公司的估值仍建立在未来取得更广泛成功的前景上，这与上世纪90年代末的互联网类股相似。这并不意味着可再生能源股一定会失败，但的确存在很大变数。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)对特斯拉的估值模型采用了11%的贴现率。贴现率每上升1个百分点，隐含估值就将下降10%。
所以明年美联储的利率政策至关重要。虽然就业市场改善意味着美国应该在2015年开始加息，但在通胀率如此接近零的情况下，美联储将会保持谨慎。根据油价当前的趋势，第一季度整体通胀率应当会转为负值。
低通胀率让美联储按兵不动的时间越长，可再生能源行业就有拥有越多的时间来利用低成本资金实现下一个突破，或是革命性的汽车电池，或是更加智能的太阳能电池板。油价的波动（尤其是上涨）让石油消费国想要摆脱对石油的依赖。而最近的油价下跌走势将有助推动这一进程。
Liam Denning
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
本文涉及股票或公司
No comments:
Post a Comment