Reuters
北京，应用软件微信的图标。Facebook将以190亿美元收购另一家即时通讯服务提供商WhatsApp。
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果Facebook愿意拿出190亿美元来收购移动即时通讯公司WhatsApp，那么人们有理由认为，这对来自中国的竞争对手微信(WeChat)的隐含估值构成利好。但事实并非如此。问题在于，从微信母公司腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.)当前的股价水平来看，市场对微信的估值已经超出了Facebook收购WhatsApp出价所暗示的微信估值水平。这桩交易在硅谷看起来颇为昂贵，但换作在中国也许这一出价还显得过低。
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WhatsApp目前拥有约4.50亿月度活跃用户，Facebook的收购交易对WhatsApp每用户的估值为42美元。假设第四季度微信维持近期的用户增长速度，那么截至去年底微信应该拥有约3.13亿用户。
在这个基础上，WhatsApp每用户估值意味着微信的估值应为130亿美元左右。但腾讯目前的市值已达到1,400亿美元，高得惊人。除去130亿美元的微信估值，腾讯余下业务（即在线游戏、桌面通讯以及其他互联网服务）的估值相当于该公司2013年 利润的48倍，这看起来极不合理。很显然，市场对微信的估值超过了130亿美元。巴克莱(Barclays)估计微信的估值在300亿美元，相当于每用户估值约95美元。
虽然产品相似，但WhatsApp与微信并不完全相同。微信的功能比WhatsApp更强大，除了即时通讯，它也是一个在线游戏和移动支付平台，后者是一个潜在的高利润领域。两者的赚钱策略也不同：微信向用户销售可爱的表情包以及其他附加服务，WhatsApp则在头一年免费，之后会向用户收取99美分的年费。不过就像对所有互联网公司的评估工作一样，分析师们对腾讯未来的成功抱有很大的信心。
此外，微信以及其他亚洲即时通讯巨头，例如Naver的Line和乐天株式会社(Rakuten)新近收购的Viber，如今在全球扩张时面临愈加激烈的竞争，特别是如果Facebook账户可以与WhatsApp关联的话。目前Facebook用户已经可以将账户与Instagram关联。在中国，这一点无关紧要，因为Facebook在中国被政府屏蔽了。但在全球其他地区，这一点将很关键，这就解释了为何亚洲三大即时通讯公司的股价周四全线下挫。
假如市场对腾讯的估值可以更合理一些，那么Facebook对WhatsApp的收购也许可以给股东们一个举杯庆祝的理由。然而现在，这不过是对现实情况的一次检验。
Aaron Back
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