里
昂证券(CLSA)分析师乐天虎(Scott Laprise)是较早看好中国比亚迪股份有限公司(BYD Co., 简称：比亚迪)的分析师之一，他看好该公司的电池汽车技术，并据此认为比亚迪存在估值溢价。但后来，随着比亚迪接二连三地找借口延迟推出其关键的混合动力电动汽车，他终于不再看好该公司。
乐天虎
乐天虎说，我住在北京，但无法购买这款车。他说，私人购车者始终买不到这款车是他在2010年夏天将比亚迪的评级下调为“卖出”的诱因。去年全年乐天虎对比亚迪的评级都维持在这一水平，在此期间比亚迪的股价累计下跌了59%。
这一决定帮助乐天虎登上去年中国内地“亚洲最佳分析师”排行榜的榜首。
乐天虎说，在分析上市公司的时候，他丰富的企业管理经验令他脱颍而出。上世纪90年代，乐天虎曾为多家欧洲医疗诊断技术企业管理亚洲业务。
乐天虎说，作为分析师，我的研究风格跟别人不大一样。研究上市公司时，我会更多地利用过去管理实体企业的经验，而不仅仅只是研究财务数据。
在中国，一些企业不愿意披露财务信息。对此，乐天虎说，用这些企业披露的信息来进行分析反倒要困难得多。
这就是乐天虎在北京时如果没在打冰球或篮球，或是没骑着他那辆本田摩托车时，他很有可能走在实地调研路上的原因。他经常参观工厂，并与公司高层会面。两年前，他前往深圳，正是在比亚迪深圳总部他试驾了F3DM。
试驾结束后，他迅速撰写了一份研究报告推荐比亚迪，在报告中他说，比亚迪进入电动汽车市场较早，因此它能够享有估值溢价。
尽管如此，乐天虎说，由于私人购车者一直无法买到F3DM，比亚迪股票的估值溢价被该公司亲手毁掉了。比亚迪曾向企事业单位批销过F3DM。
上述原因加上比亚迪同中国政府就西安一幅地块的使用权发生争执，以及比亚迪决定以灯泡厂商的身份进入消费市场，这三大因素促使乐天虎改变了看法。
乐天虎说，我对比亚迪的看法很简单：他们上马的项目太多，无法集中精力搞好一个项目。操一口流利普通话的乐天虎上世纪90年代末曾在上海学习。
事实上，在20世纪90年代以生产手机电池起家的比亚迪不断扩大业务范围，其产品包括手机零部件和电动汽车和太阳能电池板使用的电池。现在它甚至开始生产灯泡。
乐天虎说，他们需要把重点放在成为电动汽车厂商这一策略上，但比亚迪没有这么做。
2012年，乐天虎坚持看淡比亚迪的观点，同时他也不看好中国整个汽车行业，包括豪华轿车这一细分市场。
尽管他并不看好中国汽车行业，但乐天虎却对其中一家企业情有独锺，这就是长城汽车股份有限公司(Great Wall Motor Co., 简称：长城汽车)。位于河北保定的长城汽车专门生产低价SUV和皮卡，乐天虎给它的投资评级为“买入”，2011年该股的投资回报率达到28%。
乐天虎说，长城汽车是很长一段时间以来我最锺爱的股票之一；唯一一次我不看好该股是在他们决定进入轿车市场的时候；我讨厌这一战略；但现在这家公司又重新将精力集中于SUV业务，所以我也再次爱上了它。
Norihiko Shirouzu
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
No comments:
Post a Comment