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京正在用打开贷款闸门的办法来应对经济增长的放缓。问题在于企业不想借钱。贷款增速已经下降。2012年头四个月，发放给企业的新增长期贷款同比萎缩43%。这说明企业认为有利可图的投资机会正在减少。
原因不难明白。一季度整个工业部门的利润同比下降1.3%，某些行业的下降更加明显。宝山钢铁等巨头所在的黑色金属行业利润大降83%，堪比2009年头几个月103%的降幅。
在多年来投资快速增长的驱动下，工业和制造业中很多企业的产能扩张跑在了需求的前头。而现在国内外需求都很疲软，且前景不明。产能闲置、新订单下降、利润萎缩的企业自然都在控制资本支出。
在企业不挑大梁的情况下，政府将不得不通过别的途径来把刺激政策传导出去。加大公共支出是谁都想得到的办法，具体手段既有提高财政支出，可能还有向地方政府融资平台发放更多贷款。
比如国家发展和改革委员会的2012年规划就要求大力投资核能和水资源等。虽然日本福岛核事故引起忧虑，但中国还是计划在2012年增加107亿千瓦时的核电产能，相当于2011年发电量的12%。
中国的水资源问题多年存在，人均水资源跟非洲和中东一些国家差不多。发改委2012年规划包括投资污水处理、改善农业部门灌溉系统，以及推进工业部门提高用水效率。
饱受非议的保障房计划也有可能被赶着鸭子上架。如果政府一心加快建设，那么水泥生产商将会受益。
在多年投资高增长之后加大基础设施投入有利也有弊。如果再次进行大规模的资本支出，那么就会进一步推迟将消费作为增长推动器的必要转型。但如果经济继续下滑，那么在中国政府一系列不怎么样的政策选项中，这也可能是最好的那一个。
Tom Orlik
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