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国出现有记录以来的最大贸易逆差。对这座“世界工厂”及其客户而言，这可是个坏消息。

相对而言，全球经济在这一年的开局还算不错。美国就业增长强劲，抑制欧债危机的努力仍在持续，股市也一路大涨，这些让投资者在一定程度上忘记了自己的烦恼。

然而，中国的出口数据为艳阳天带来了一丝乌云。2月份录得的315亿美元的对外贸易逆差是中国这个世界第二大经济体有记录以来最大的单月逆差。这表明全球需求疲软，也预示着中国经济未来可能遇到麻烦。目前来看，出口仍是中国经济增长的主要推动力。

鉴于中国农历新年对数据的扭曲作用，我们不妨把今年1月份和2月份的贸易数据放在一起来看。这两个月的贸易逆差总计41亿美元（1月份产生了大幅顺差所致），在规模上没有那么令人担忧，但仍是2004年以来每年前两个月的最大逆差。

与2011年头两个月相比，中国今年1-2月出口仅增长了6.8%，低于2011年第四季度14.2%的增速。不用猜也知道出口增速回落的主要原因：中国对欧洲的出口收缩了1.1%。这个数字提醒我们，虽然关于欧债危机的担忧多少有所缓解，但欧洲需求降低带来的影响仍然存在。

未来的情况可能更糟。汇丰(HSBC)亚洲经济学家屈宏斌指出，中国加工贸易进口增速同比下降至2.4%，低于2011年第四季度的8.6%。加工贸易进口的这些商品是为了制造中国用于出口的产品，如此低的增长率意味着工厂对其产品的未来需求有着疲弱的预期，库存增加缓慢。

此外，2月份的贸易数据还是降低人民币升值预期的另一个原因。出口疲弱与创纪录的贸易逆差规模给中国提供了大幅放缓人民币升值步伐的动机和理由。但更让人担心的是，这座世界工厂订单不足，而这足以说明中国遍布全球各地的客户处境有多狼狈。

TOM ORLIK

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http://cn.wsj.com/gb/20120312/hrd122602.asp
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