Imaginechina/Associated Press
年初迄今，铜价累计下挫9.6%。投资者对于铜最大消费国中国经济增长心存担忧，这是造成铜价走低的一个原因。图为去年年底，山东一家铜制品生产厂，工人抬起一个铜线圈。
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中国金融系统状况的担忧蔓延到了国际铜市场，铜价周一跌至七个月低点。这种金属广泛用于从智能手机到汽车的众多产品，目前随着生产商的需求放缓，中国的仓库中积累的铜库存正在增加。
然而一些投资者和分析人士说，铜市场的问题不只是生产层面。他们认为，中国金融系统中出现的问题可能起到了更大的作用。
中国储存的铜有很大一部分都与非官方的“影子”银行系统中所谓的融资交易有关。在中国，铜和其他工业金属常常被用作贷款抵押。一些投资者担心铜价最近的剧跌可能导致市场出现螺旋式下跌。银行可能不再愿意接受铜为抵押品，而急需现金的借贷者可能被迫出售他们囤积的铜，从而增加原本已经过剩的全球供应。
最近的铜价下跌显示出中国政府面临的挑战，中国政府正试图安全地放开影子银行网络，并挤出金融市场的多余流动性。铜和其他工业金属在中国信贷市场扮演重要角色的事实凸显出借贷者愿意为维持高速增长而采取极端手段，同时也显示出在政府限制传统放贷的过程中可能形成的扭曲。
纽约的大宗商品研究公司CPM Group研究主管维尔加(Catherine Virga)说，这是他们的金融创新。她说，这是应对信贷收紧的办法，无法从银行获得贷款的企业转向了影子银行系统。
瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师们估计，中国进口的铜多达三分之一被用于这类交易或类似交易。其他分析人士认为，中国保税仓库中储存的多达一半的铜与融资安排有关。
纽约商交所Comex 分部3月交割的铜期货周一下跌1.5%，收于每磅3.1105美元，是去年7月以来的最低水平。过去两个交易日，铜期货下跌5%，今年以来跌9.6%。
上周末期间发布的数据显示，中国2月份出口同比下滑18.1%，此前的预期为增长5%。这一出人意料的剧跌加剧了一些人对于这个世界第二大经济体状况的担忧。上周五，铜价出现两年多来最大单日百分比跌幅，之前一家太阳能技术公司的债券违约，这是中国内地首起公司债违约事件。
法国巴黎银行(BNP Paribas SA)驻伦敦分析师布里格斯(Stephen Briggs)说，中国的铜市场是一个真正的黑匣子，投资者越来越担心。
天利投资(Threadneedle Investments)的大宗商品基金经理贝尔彻斯(Daniel Belchers)年年初以来一直在削减该公司的铜头寸，如果铜价继续下跌还可能进一步抛售。天利投资大宗商品基金的规模为13亿美元，其中通过期货和掉期交易在铜上面投资了大约5,000万美元。
贝尔彻斯说，实际上我们最大的担忧是，仍然有这么多的铜被用于融资目的。
中国的铜需求量约占全球总需求量的40%。铜的用途广泛，涵盖了从电脑、冰箱到管道、电线等诸多产品。这使铜需求成为衡量中国这个全球第二大经济体的商业活动究竟是加快还是放缓的有效指标。
中国的铜进口量在1月份达到创纪录水平，有助于缓解市场对经济增长放缓的担忧。但这些铜的进口方并不都是制造商。
许多中资公司涉足铜市场是为了有机会获取低成本资金，尤其是在中国政府已开始打击过度信贷之际。
在利用铜进行融资的交易中，一家公司可以获得低息短期融资（也就是信用证）来进口铜。这家公司随后要么转手卖出这些铜，要么将这些铜作为贷款抵押物，并将所得到的资金用于高收益投资，然后将这些投资变现以偿还最初的贷款。
当然，一些分析师和投资者认为，铜市场目前所反映的是一种最坏情况，而这种情况不太可能发生在像中国这样一个受管制的经济中。
Hermes Fund Managers资深金属分析师墨菲(Joseph Murphy)说，他预计中国经济不会彻底下滑。他预计铜价将在未来几周触底，并考虑在市场持续下跌时买进。Hermes Fund管理的资产规模为16亿美元。
消费者可能要等待数月才能从铜价下跌中受益。制造商通常以月度平均价格采购铜，这意味着只有铜价持续下跌才会让他们受益。采购经理们说，一些实物交易员和废铜交易商可能会暂停出售铜，以等待铜价反弹。
不过，一些投资者说，中国经济数据的持续低迷已变得不容忽视。FuturePath Trading LLC经纪人兼期货分析师莱什(Frank Lesh)说，他们正从中国听到糟糕的消息，其中没有消息表明铜需求可能上升。
他还说，在看到铜需求出现之前，尤其是中国的铜需求出现之前，他不认为这轮跌势会结束。
Ira Iosebashvili / Tatyana Shumsky
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