图片来源：Getty Images
杭州的一家工厂中，一名工人正在工作。照片摄于2015年3月23日。
尽
管中国在过去六个月中三次降息，中国官员仍然坚称货币政策为中性。中国仍然在努力应对2008年刺激方案的持续影响，因此一直避免提及大规模货币宽松措施。但经济学家却有不同看法。他们说新的刺激方案正在酝酿之中。
瑞穗证券(Mizuho Securities)经济学家沈建光在研究报告中称，相信中国正在酝酿新一轮的大规模刺激方案，规模与2008年的人民币4万亿元刺激方案相当，而大规模货币宽松措施将是其中的一个关键部分。
中国政府2008年末宣布了一项刺激方案，帮助中国经济摆脱了全球性衰退。但同时也带来了一系列问题——不必要的投资项目，产能过剩和政府债务激增。
中国经济再度需要提振。第一季度经济增长放缓至六年低点，4月份的早期指标（包括令人失望的贸易数据）预示第二季度经济开局疲软。
在过去六个月中，央行已经三次降息并且两次下调银行存款准备金率。
中国央行还通过其他流动性工具提供了接近人民币1万亿元（合1,611亿美元）资金，这些流动性工具中包括抵押补充贷款(PSL)，这是一项新信贷工具，设立的初衷部分是为了增加银行对公共基础设施项目的贷款。瑞银(UBS)经济学家称，随着政府加大对基础设施建设项目和棚户区改造的融资支持，仅PSL这一项工具今年的流动性规模就可能超过人民币1.5万亿元。
对这些刺激措施，瑞银给出了略微不同的解读。在中国央行4月末将银行存款准备金率下调整整1个百分点之后，瑞银称此举是一项重大政策宽松。
但瑞银同时表示，该行认为政府对政策贷款施加影响更具刺激作用。瑞银认为，在中国政府过去几天宣布的一揽子政策支持中，刺激作用较大的是增加政策银行放贷的计划，同时辅之以国家资本和流动性的注入。
不过中国央行官员仍坚称货币政策没有任何变化。
中国央行研究局局长陆磊在周日发表于《财经》杂志网站上的一篇报道中称，这次降息并不一定代表政府的中性货币政策立场发生了改变。
无论官方如何表态，经济学家并不认为周日的降息是这轮刺激措施的终点。麦格理集团(Macquarie Group)的胡伟俊(Larry Hu)在一份报告中称，还将会有更多针对房地产市场和基础设施开支方面的政策支持。
经济学家表示，这次的刺激措施还有其他一些不同的地方，例如利用股市的上涨来增强中国经济引擎的动力。
瑞穗证券的沈建光称，区别这两轮刺激举措的最重要因素是，这次中国政府依靠股市来为刺激方案提供资金，而2008年的刺激措施靠的则是银行贷款。
中国决策者似乎愿意容忍股市出现一些非理性繁荣，这也是为了降低企业的经营成本，中国企业目前正面临国内外需求疲软的困境。年初至今，上证综指已累计上涨逾30%，不过上周下跌5.3%。
Liyan Qi
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
No comments:
Post a Comment