图片来源：Tomohiro Ohsumi/Bloomberg News
中
国政府此前解决地方政府庞大债务问题的举措被推翻，这标志着一项旨在整顿财政状况的优先改革任务遭遇挫折。这样做可以为经济带来一定的短期帮助，但近年来地方政府债务规模得以不断攀升的后门再次打开，在中央政府寻求重振经济途径之际给经济增长带来拖累。
据中国国务院上周五发布的一份文件，监管部门允许地方政府使用政府支持融资平台公司举债，放松了对地方政府融资的限制。而融资平台公司正是外界认为过去几年来地方政府债务迅速增加的罪魁祸首。
这使得去年10月份的一项政策遭到削弱，该政策意在限制这类融资平台公司承担新的债务。而这一重大转变的背景是，长期以来中国政府一直在推进金融改革，减少经济对大规模投资的依赖程度，扩大个人消费对经济的刺激作用，然而这一努力与中国另一项更加紧迫的全国目标——提振经济增长之间的矛盾日益激化。
香港对冲基金Counterpoint Asian Macro Fund经理巴克(Geoffrey Barker)说，为了转向消费拉动型经济，中国必须推进痛苦的改革并接受衰退。但至少目前来看，政府似乎不愿意这样做。
最新举措的推出正值全球第二大经济体中国经济增长慢于预期之际。去年以来实施的一揽子货币宽松措施并不足以解决房地产市场下滑和工业产出疲软的问题。
中国本周早些时候公布，今年前四个月工厂、建筑等固定资产投资同比增幅显著放缓，一定程度上是由于中国政府整顿地方信贷导致地方政府获得信贷投资大型项目的难度加大。
现在，中国政府放弃地方债务清理行动，寻求加大刺激力度以实现国内生产总值(GDP)目标。德意志银行(Deutsche Bank)首席中国经济学家张智威表示，他们认为这是明显的政策宽松信号。
据了解领导人想法的中国官员透露，4月份中国国务院总理李克强考察了东北三省（辽宁、吉林和黑龙江）“锈带”后，提振经济增长的需求更加紧迫。
三个省份都存在财政收入下降、制造业活动低迷和增长疲软的问题。据中国官方媒体报道，李克强敦促地方官员不遗余力地确保今年年底前能够实现GDP目标。上周五，李克强表示，政府需要采取更有力的行动，称固定资产投资增长疲软是一个令人担心的主要问题。
中央政府严格限制地方政府的举债能力。对此，地方官员成立了成千上万个被称为地方政府融资平台的信贷公司，这些公司可代表地方政府借钱。有人估计，地方政府通过这种方式举债的总规模约为4万亿美元。分析师称，这些债务占到2008年以来中国国内债务总量增幅的四分之一。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)表示，中国当前的债务膨胀速度快于日本、韩国和美国陷入衰退前的债务膨胀速度。
根据去年10月出台的规定，地方融资平台从今年开始不得借入更多资金，中央政府设法关闭地方政府的举债“后门”。所有举债都须地方政府亲自出面，且须在预算案中得到适当披露和体现。这样做的目的是遏制地方债的迅猛增长，让地方政府的借贷更加透明。
根据最新规定，地方融资平台公司可继续为在建项目从银行贷款。规定称，若地方融资平台公司在偿还银行贷款方面遇到麻烦，应就贷款合同进行重新协商和展期。规定由中国财政部、中国央行和中国银行业监督管理委员会联合下发。
上述规定出台前，北京方面还曾不动声色地允许那些地方公司重新进入中短期债市。中央政府去年底对地方融资公司关闭了银行间债市（五年期以下债券可在这一市场出售），引发了中国内地证券的抛售。但知情人士称，上月这一市场重新向那些公司开放，因经济大幅放缓的担心加剧。
重新进入中短期债市的地方融资公司之一是沈阳市政府拥有的沈阳公用发展股份有限公司(Shenyang City Public Utility Group)。发售说明书显示，该公司4月发售了一笔总额人民币1亿元（1,600万美元）的一年期债券，以偿还现有银行贷款。上周五致电该公司办公室的电话无人接听。
此时，中央政府正给地方省市在偿债方面留出一些喘息机会，允许地方政府发售新债券以取代老债券。为帮助实现这个目的，中国央行开始推出一项全面计划，将允许商业银行用所购买的地方政府债券作为从央行获得各种低息贷款的抵押品。此举旨在为中国商业银行提供更多可发放新贷款的资金。
穆迪投资者公司(Moody's Investors Service)的分析师Nicholas Zhu说，在地方政府融资体系结构改革的步调问题上，中国越来越显示出一种实用主义的心态。
Lingling Wei
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
No comments:
Post a Comment