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上海市民在打太极拳。上证综指今年以来已经上涨30%。
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年来，西方的投资组合经理都不太愿意大举投资中国资产；然而今年，这种谨小慎微付出了代价。管理着Fidelity Emerging Markets Fund的基金经理西穆尼加(Sammy Simnegar)说，他不愿意投资中国股票，导致其在投资组合中的占比较低，令他错失了业绩大涨的机会。但他希望股东们理解他的做法，眼光放长远一些。
在这只规模37亿美元资产的基金中，中国股票占总资产的比例为15%，按单个国家来看仍是占比最大的。不过西穆尼加预计2015年中国股票不会带来巨大收益。因此，尽管今年上证综合指数节节攀升，但西穆尼加并没有改变配置，他的理由是，中国股市飙升30%主要是受大型国有企业带动，但鉴于中国的债务水平高企、经济增长前景恶化，这类大国企的利润预期值得怀疑。
他并非唯一一个这样想的人。平均来看，基金经理们投入中国股市的资金比例通常不及明晟新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)等基准指数所包含的中国股票权重。
截至上周五，西穆尼加的Fidelity Emerging Markets Fund上涨4.2%，而MSCI指数上涨了8.2%。各种新兴市场基金的平均涨幅为6.6%。
其他许多基金经理也面临相似的处境。每当中国市场上涨时，那些担忧中国市场的投资者表现就会逊于其基准。然而他们表示，他们不希望在特别高的水平买入从而给未来回报留下隐患，因此不愿提高对中国的资产配置。
从追踪海外投资者在中国市场行为的数据中可以明显看到这一点。
全球投资者从去年年中中国政府宣布一系列的刺激政策之后开始增加中国资产权重。但随着价格的上涨这一趋势开始减弱。数据供应商EPFR Global提供的数据显示，今年到目前为止，投资者已经从面向中国的股票基金撤出了193亿美元资金。这一资金外流势头已经持续了12周，为2013年中以来持续时间最长的一次。
在投资于新兴市场股票的基金中，基金经理们也已经从中国市场转向其他市场，EPFR的数据显示，他们今年锁定了中国持仓的大约4亿美元利得，并将资金转向其他市场。Copley Fund Research的数据显示， 截至4月末，基金经理投资于中国的资产占比平均为20%，低于MSCI指数25%的权重。
就连那些一直以来享受着宏观经济带来的好处的投资者也变得谨慎起来。
未来资产基金管理公司(Mirae Asset Global Investments)首席投资长查达(Rahul Chadha)表示，受政策驱动的涨势已经结束。该公司管理的资产规模达650亿美元。查达最近抛售了部分中资保险和银行类股，该公司亚洲股市基金中与中国相关的配置降低了六个百分点，降至与中国股票在新兴市场相关指数所占权重大致相当的水平。
他说，如今他要看到经济数据回暖，才会增加对中国的投资。
不过也有一些基金经理称，现在就认为牛市行情已经终结或许为时过早。中国的散户投资者一直都在推动股市上涨。邓普顿新兴市场集团(Templeton Emerging Markets Group)的执行主席麦朴思(Mark Mobius)表示，由于中国散户投资者的投资渠道有限，此轮涨势的持续时间很有可能大大超过预期。
投资者称，在如何刺激经济方面，中国政府还有很多弹药。
一些基金经理称，鉴于中国政府正在推行改革，他们看好长期远景。
Carolyn Cui
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