一
场战役已经结束，但规模更大的战争即将上演。金融市场周三迎来了迟到的新年宴会，因为周二晚间美国国会终于通过了解决财政悬崖的法案。但他们庆祝的有点早了。
最直接的原因是，财政悬崖协议只是解决了在1月1日生效的增税和减支举措，而不涉及全部增税和减支举措。例如，大幅削减军费的举措只是被推迟了两个月。
而且，财政悬崖协议并没有解决债务上限的问题，若无法获得国会进一步批准，美国政府债务水平将再次触顶。据财政部(Treasury Department)数据，美国政府债务已经在新年前夜触及目前16.394万亿美元的上限。
财政部在进行一些现金管理调整后，政府在不上调债务上限的情况下还可运行大约两个月。但进一步的政治角力不可避免，金融市场将很快受到影响。若国会无法就债务上限达成协议，美国就存在债务违约的风险，而美国政府也可能被迫关门。
诚然，从市场的角度看，能够达成协议总比没有达成要好。而且市场期望，国会和白宫可以借达成财政悬崖协议的机会，进一步在税收体系改革以及美国联邦医疗保险(Medicare)和社会保障计划上实现更大的妥协。
但那仍是个难以界定却紧迫的目标。财政悬崖协议没有涉及美国的长期债务问题。达成财政协议后，未来十年美国债务占国内生产总值(GDP)的比例不会像布什(Bush)时代所有减税措施被延期后上升的那么快，但该比例仍会上升。能否限制该比例的升速将主要取决于美国经济未来几年是否能够迅速增长。
从这一层面上讲，上调美国富人的税收以及临时的工资税下调政策到期后，财政悬崖协议将拖累经济。高盛(Goldman Sachs)经济学家预计，财政悬崖协议将令2013年美国经济增速下降大约1.5个百分点。
如果债务上限谈判与2011年夏季债务上限谈判的胶着状态一样，那么消费者信心和经济增长将受到更多冲击。
虽然美国总统奥巴马(Obama)声称绝不妥协，但债务上限问题让共和党在与奥巴马谈判时拥有了更多优势，这令情况变得更加复杂。而此前，表面上看，白宫在财政悬崖谈判中占据有利位置，因为如果国会无所作为，增税和减支举措将自动生效。
在2012年结束时，笼罩在金融市场头顶的财政不确定性可能暂时消退了，但它在新的一年里仍将存在很长时间。
David Reilly
(David Reilly是《股闻天下》栏目的资深撰稿人，曾在纽约、伦敦和布鲁塞尔为《华尔街日报》撰写金融市场方面的报道，他与另外三名同事一道曾在2008年获罗布奖，在2004年曾与另外两名同事一道获美国海外记者俱乐部奖。)
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