顾蔚
海
外投资者将很快获准直接在中国大陆股市买卖股票。尽管大陆股市的惨淡表现连国内投资者也望而却步，对于甘冒风险的投资者来说，在这片暗淡中隐藏着潜力股和获利机会。过去四年来，市值在全球位列第五的上海证交所已成为全球表现最差的股市之一。在遭遇大幅下跌后，国内投资者已远离该市场。导致股市大跌的部分原因是哪家公司上市要由政府决定的上市制度。中国一些最具创新精神的公司，比如阿里巴巴集团和腾讯控股有限公司，已赴海外进行首次公开募股(IPO)。
上证综合指数今年迄今已上涨12.5%，但较2007年高点仍下跌60%。马可孛罗至真中国基金的数据显示，上证综指成分股的平均市盈率为9.6倍，是其10年均值的一半，按这条来算是亚洲最便宜的市场。
为重振股市，中国政府找来了海外援手。定于10月中旬启动的“沪港通”将允许海外投资者通过香港证券公司购买上海证交所的约568只股票，全年投资总额度为480亿美元。预计深圳证券交易所将在明年推出类似机制。
瑞士银行(UBS)称，随着中国国内市场更加开放，A股可能会被涵盖到主要股指中，而这将导致追踪这些基准股指的基金另外投入数十亿美元的资金如A股。
海外投资者之前并非不能投资中国股票。大多数主要的中资公司都在香港上市，在那里这些股票被称为H股。投资者也可以投资A股，即在中国大陆交易的股票，方式是购买QFII规定下获准投资大陆股市的资金，但占上海股市持股量的比重不足2%。
Reuters
在中国一家股票经纪行的交易信息显示屏幕前，一名男孩正在玩一个纸制玩具。
投资者通过“沪港通”可以直接投资A股，该方案赋予投资者在A股市场的更多灵活度，同时还可以投资中资酒类生产商和中药股等没有在香港上市的股票。
考虑开设香港证券账户投资大陆股市的投资需遵循四个基本准则。
第一，交易开始时会出现套利机遇，对短线投资者来说这是比较容易赚的钱。对在香港和上海两地上市的股票来说，在上海上市的A股的价格往往要低很多。
在上海交易的中资银行股的股价要比在香港交易的价格低10%。中国平安保险（集团）股份有限公司和中国太平洋保险(集团)股份有限公司的A股价格比H股价格分别低16%和13%。
“沪港通”于今年早些时候宣布以来，这种价格差距有所缩小，但仍为投资者提供了套利机遇。
第二，远离小型股。这些股票不便宜，市盈率高达67倍，在过去几年强劲上涨后今年已经又上涨了29%。
香港投资公司惠理基金(Value Partners)的投资董事王炎东说，外国投资者不应当期望在中国发现没有人怎么研究的小型股，小型股往往被研究过度，一些投资者还获得了不应该得到的信息。该投资公司在香港管理着100亿美元资产。
然而，不受青睐的成熟企业拥有很好的投资价值。汽车玻璃制造商福耀玻璃工业集团股价为2014年预期每股收益的10倍，该公司上半年净利润增幅达到24%。上海汽车集团股份有限公司预期市盈率为7.5倍，而该公司上半年的利润增幅为18%。
第三，寻找高股息股票。福耀玻璃的股息率为4.8%，上汽集团宣称股息率为6.6%。大秦铁路提供了具有吸引力的股息率5.5%，但预期市盈率才为8.6倍。
对于那些寻求收益率的外国投资者来说，那些被低估的股票可能吸引力更大。外资的融资成本大大低于国内投资者，香港基准三个月期银行间拆借利率(HIBOR)为0.37%，而上海同业拆借利率(SHIBOR)为4.6%。
第四，警惕中国市场的风险。外国投资者很快将可以直接投资大陆股市，但考虑到中国大陆市场的惨淡表现，这应该是一件喜忧参半的事情。
抵御任何市场意外事件的最好办法就是多元化。马可孛罗至真中国基金的首席执行长Aaron Boesky表示，你不希望被你所投资行业的一些负面消息打个措手不及。该基金投资了中国市场里一半的行业，以充分分散风险。
更为重要的是，投资者还应该有 耐心。中国投资者将乐于从海外投资资金流入中获益。一些人担心，中国要求卖股票前把股票先放入经纪的帐号，这防止了恶意卖空，但也有可能让经纪抢在客户之前进行交易。
王炎东称， 没有人知道“沪港通”启动第一天会发生什么，长期来看，他是乐观的，但短期内存在很多不确定性。
（本文作者顾蔚是《华尔街日报》中国财富和奢侈品编辑，并负责该报中文网的原创内容。欢迎追踪她的中文网博客”高净值生活”，和每周五以中英文双语同步发表的专栏。评论请发送邮件至wei.gu@wsj.com，也可以在新浪微博上(顾蔚WeiGu)追踪她。）
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