美
元正在发生变化。过去十年美元完全谈不上强势。美联储(Federal Reserve)的数据显示，以贸易加权汇率计算，美元兑其他主要货币在这一时间段内下跌超过10%。
不过最近美元的活力有所增加。在7月份上涨的基础上，8月份美元兑欧元、日圆和英镑均走强。这是2008年以来美元兑这三种货币首次都出现连续的月度上涨。并且未来这种势头可能延续。
准确判断某一个特定时间汇率走势的决定因素绝非易事。国家间经济增长状况的差异以及相对的价格水平是一个因素。贸易流向也非常重要。另外还有利率水平。这些因素以及美元的储备货币地位等其他变量如何互相影响，这个谜可能永远都无法完全破解。
但现在有趣的是，看看有多少种推动汇率走向的因素似乎正有利于美元。
首先是美国经济状况，虽然谈不上强劲，但美国经济扩张速度远远超过了日本和欧元区。而且就业和企业支出在好转，美国的突出表现似乎还会持续下去。
这应该意味着更高的投资回报，以及企业和投资者们有了让资金在国内运转的更多理由。物价也是同样的走向，经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)的数据显示，1美元在美国能够买到的东西，比换成欧元之后在德国或者换成日圆之后在日本可以买到的东西要多大约10%。
作为衡量美国贸易逆差的最广泛指标，经常项目赤字与国内生产总值(GDP)之比从2005年创下的纪录高点6.2%下降到了2.7%。随着美国对海外石油的依存度逐步下降，这项赤字还有望进一步缩水。这就减轻了美国人一直以来对其他国家可能要求美国偿还债务、推动美元下跌的恐惧。
最后，利率对美元有利。2.33%的10年期美国国债收益率高于英国、任何一个欧洲主要国家、加拿大和日本的同期国债收益率。就在日本央行正在稳住脚跟、欧洲央行暗示要推出定量宽松政策之际，美联储却准备从明年开始上调隔夜目标利率，因此利差可能只会越来越大。这会引起融资套利交易，即投资者可以通过从海外借钱、在美国放贷来获利。
对于投资者而言，美元走强喜忧参半。近年来海外业务大肆扩张的许多美国公司的利润可能会受到汇率相关冲击。
另一方面，一个直观但常常被忽视的事实是：美元走强会让投资者持有的现金增值。
更重要的是，通过降低商品进口成本，强势美元还会抑制通货膨胀。这进而会为抵御美联储最终不得不大幅加息以抑制经济过热的风险提供一些保护。
鉴于美联储接下来的举措对市场走向会起到最核心的作用，这可能是美元走强所产生的最深远的影响。
Justin Lahart
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