浑水做空目标：从中国转向硅谷

Brian L. Frank for The Wall Stre for The Wall Street Journal

2011年浑水做空中资企业嘉汉林业的行动让布洛克崭露头角。

奇

特的发型、使用假名以及细致入微的调查让布洛克(Carson Block)在中国从一个默默无闻的老外变成了知名做空者。

但这些策略在其他地方同样可行吗？

在令一些中国公司陷入麻烦之后，这名37岁的美国人和他的浑水公司(Muddy Waters LLC)正在转移视线。布洛克的公司在加州有一个办公室，他不愿透露办公室的具体位置。上个月，他在百乐吉饭店(Bellagio Hotel)的舞厅向一屋子投资者谈论了他做空英国银行渣打集团(Standard Chartered PLC)债券的事。

这是布洛克第一次做空亚洲之外的公司。布洛克说过这番话的两个交易日之内，他购买的债券保护产品的价格上升了17%。

渣打集团的一名发言人拒绝置评。

他的下一个目标更大，那就是硅谷。

他说，硅谷有很多真正的创新公司，但是那里也有一些公司表里不一。他补充说，浑水的目标不会只有科技公司。

一些投资者怀疑布洛克的水晶球是不是不那么灵光了。2011年浑水做空中资企业嘉汉林业国际有限公司(Sino-Forest Corp.)的行动让布洛克出了名，但这家做空机构最近的三个主要意见都未能对目标公司的股价产生长期影响。

此外，这家公司也已经超过六个月没有发布一篇立竿见影的做空报告。

美国的公司将是对布洛克做空能力的考验。一些投资者说，在中国更容易找到做空目标，因为中国的监管更加薄弱，企业也更加不透明。

加州贝弗利山庄(Beverly Hills)香橼研究(Citron Research)的长期做空者莱夫特(Andrew Left)称赞了布洛克的研究能力。莱夫特说，不过，硅谷的公司可能存在估值的问题，还有其他问题，但是还不至于存在欺诈行为；硅谷公司与其他被做空的公司不能相提并论。

布洛克是一名华尔街经纪商的儿子，在南加州大学(University of Southern California)学习过中文和商科，他拥有一个法学学位，并曾在上海的众达律师事务所(Jones Day)工作过。在上海，他和他的妻子创办了一个名叫Love Box私人仓储服务公司，他们去年将其售出。

2009年年末，布洛克的父亲让他注意一些在美国上市的中国公司。

东方纸业(Orient Paper)是其中之一。这是一家总部位于河北省的纸张制造商和经销商。在参观工厂并与东方纸业的竞争对手交谈之后，布洛克向大约50个联系人发送了一份长达30页的详细报告，称这家公司存在欺诈行为。

东方纸业的股票在接下来的三个交易时段大跌了40%。

布洛克从此开始了专业做空者──也就是通过出售借来的股份押注公司股价下跌的投资者──的职业生涯。

他的前五个目标都是在海外上市的中国公司，其中有四家公司已经被摘牌。东方纸业的股票是布洛克的做空行动中最顽强的幸存者，上周五收于1.75美元，而浑水发布报告的前一天的股价为8.43美元。

东方纸业首席执行长刘振勇在一份声明中将公司股票受挫归因于美国投资者对整个中概股的负面情绪越来越浓厚。

布洛克甚至因为与对冲基金巨头鲍尔森(John Paulson)交锋而受到更多关注。2011年，浑水声称嘉汉林业以欺骗性手段夸大其资产和营收。

鲍尔森旗下的鲍尔森公司(Paulson & Co.)那年因持有嘉汉林业股票遭受了5亿美元的损失。鲍尔森公司说，投资嘉汉林业期间的损失约为1亿美元。

加拿大监管机构已对嘉汉林业提起上诉。之后，该公司在破产保护的情况下进行重组，联邦警方也展开了调查。

嘉汉林业否认存在欺诈行为，并起诉浑水，以诽谤和其他不法行为为由索赔40亿美元。

布洛克曾多次说嘉汉林业的诉讼毫无根据。

布洛克的策略令他在各家企业的董事会中没什么朋友，这并不让人意外。新加坡大宗商品公司奥兰国际(Olam International Ltd.)首席执行长魏吉思(Sunny Verghese)对投资者们说，这位做空者正在尽其所能制造恐慌。

魏吉思还说，布洛克戴着棒球帽、穿着牛仔裤造访了公司，还用了假名字。布洛克拒绝评论他是否曾到访奥兰国际。

熟悉浑水的一名人士说，这位卖空者将发型梳成了西瓜头作为伪装，还尽量装出一无所知的样子，好让人们知无不言。熟悉该公司情况的人士说，浑水有大约10名员工，都使用假名，即使是彼此之间也一样，而且大多数人都有另外的全职工作。

布洛克说，这种手段的目的是保护浑水的员工免受伤害。他说，他和家人以及助手都曾经受到愤怒的股东及中国政府有关部门的威胁。

布洛克说，秘密行事还令公司能够以低廉的代价借出股票、建立做空一家公司的头寸。浑水没有外部投资者，并拒绝透露其管理的资金规模。

自嘉汉林业之后，浑水又针对三家公司发布了报告，这三家公司股票的交易价格都高于布洛克出手时的价格。他说他坚持自己研究报告中的看法，并引述了抑制股价下跌的因素，比如目标公司得到了收购公司和其他大投资者的支持。

布洛克说，我对于我们所做的工作非常自豪，只是愿意花钱支持其股价的管理团队拥有很多弹药。

布洛克并不认为硅谷充斥着欺诈行动，但他声称一些科技公司利用不合标准的会计操作等手段夸大增长。他拒绝说出具体的公司名称。

其他投资者说，他们不会无视布洛克的观点。

澳大利亚卖空者汉普顿(John Hempton)说，他的分析的质量一直没变。他有时会与布洛克交流，并独自做空浑水做空的一些公司。

JULIET CHUNG

（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）

本文涉及股票或公司