顾蔚
由
高贵典雅的中国新第一夫人带来的时装板块行情已经开始淡化。投资者还是有办法从本土品牌的增长中获利，但他们有必要挖掘那些在小城市有竞争力的品牌，或者不管时尚如何变化都可以获利的电子商务平台。
彭丽媛的时尚宣言发表的正是时候。她的丈夫习近平正在倡导各级官员厉行节约、反对浪费，这让那些在中国大赚的国际奢侈品牌开始变得失去光芒。
专门为企业研究社交媒体趋势的CIC公司首席执行官Sam Flemming认为，外国奢侈品牌在中国还是占有主导地位，但本地品牌有上升趋势，因为目前在中国炫富变得比较危险。
投资者已经开始追捧“第一夫人概念股”。本周首个交易日，就有至少三个相关股票涨停。这看起来有炒作之嫌，因为这三家公司──无论是男装定制企业大杨创世，高级女装企业朗姿股份，还是休闲服装企业众和股份──都尚无证据显示，它们真的获得了彭丽媛的垂青。
但在中国，名人带来的股价效应常常不能持久。以大杨创世为例，2009年巴菲特出现在该公司的宣传录像里，夸耀他拥有的九套创世西装，其股价在两个月内翻番。但从那时到一周前，其股价掉了一半，因为公司之后三年盈利增长停滞。无论是巴菲特还是据公司称也是其客户的胡锦涛，都未能成功提振大杨创世的业绩。
中国服装行业有两个问题，一是困扰中国很多行业的高库存，还有就是激烈的竞争。最近，运动品生产商李宁因为库存过多而导致去年全年亏损，并关闭1821家门店。所以对投资者来说，最好的办法是找到能够有自己的特色，而不会限于过度竞争的企业。
在香港上市的时代集团在给普拉达（Prada）和寇兹（Coach）之类的品牌做了10多年代工后，决定要拥有自己的品牌。2010年，他们从意大利Tuscan’s品牌的第二代拥有者手里，买下了在亚洲和美国的商标使用权，以利用该公司的意大利背景和39年的历史。
时代集团的行政总裁杨和辉表示，奢侈品品牌必须要有故事可以讲，所以有必要找到一个有历史、有传承的品牌。杨和辉称，积累了零售经验后，该公司可能会再买一个欧洲品牌。
本土品牌七匹狼采用了相反的策略。这家给保罗（Polo）和汤米•希尔费格（Tommy Hilfiger）代工的男装制造商去年通过提升其高端品牌“黑标”的销量，盈利增长了56%。黑标品牌对中国二线城市日益壮大的中产阶级很有吸引力。
这两家公司的估值都算合理，七匹狼按照2012年盈利计算的市盈率为15倍，时代集团的股价则相当于2012年每股收益的九倍。
另一个从中国消费增长和本土品牌壮大趋势中获利的方式是投资电子商务企业，因为它们往往是新兴品牌的首站。
在这个市场里占有绝对大份额的是阿里巴巴，它旗下的淘宝和天猫去年一共有1700亿美元的交易额，比美国的亚马逊和eBay加起来还要多。现在大众唯一可以投资阿里巴巴的方式是通过雅虎，因为其拥有阿里巴巴集团20%的股份，不过阿里巴巴应该会在一到两年内整体上市。
另外中国服装业的过剩库存也给像唯品会这样的奢侈品特卖网站提供了机会。这家美国上市的公司去年股价涨了五倍，现在的价格相当于2014年预测盈利的23倍，这意味着投资者们需要对其未来两年的盈利增长充满信心。不过，不管哪些时尚品牌最终能够征服中国消费者，那些打折特卖网站最后总是会有很多东西可以拿来卖的。
（本文作者顾蔚是《华尔街日报》中国财富和奢侈品编辑。她针对中国高净值人士写的投资和消费专栏，于每周五在报纸及网络版以中英文双语同步发表。 2013年加入《华尔街日报》之前，顾蔚在路透工作十年，包括在香港用中英文写有关中国经济和金融的专栏，和在纽约从事美国高科技公司和中国有关报道。顾蔚1998年在《第一财经》电视开始记者和编辑生涯。她是美国特许金融分析师，拥有纽约大学经济新闻硕士学位。欢迎读者发送邮件至wei.gu@wsj.com或在评论栏中发表评论和建议，也可以在新浪微博上(顾蔚WeiGu)追踪她。）
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