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国房地产业的繁荣景象已经持续了十多年，而这一切实际上是建立在全国千万计农民丧失土地仅获少量补偿或甚至没有任何补偿基础之上的。
Reuters
周六，中国浙江省，一台挖掘机正在拆除一栋房子。
大量的土地供应以及偏低的地皮价格也让房地产开放商受益匪浅，帮助他们实现了利润的快速增长。以收入计中国最大的开放商之一——中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd., 0688.HK, 简称：中国海外发展) ——在2011年实现了30.4%的净利润率，其他开发商也相差不多。
不过，形势正在发生变化。中国国务院近日通过了《中华人民共和国土地管理法修正案（草案）》。尽管具体细节还未公布，而且修正案仍需在明年3月份获得全国人民代表大会的批准，但该草案对现行的农民集体所有土地征收补偿制度进行了修改，令补偿数额更接近市值。
中国6.5亿农民将成为最大的赢家。据农业政策专业机构美国农村发展研究所(Landesa)称，从上世纪90年代末以来，中国有43.1%的村庄遭遇了失地的问题，他们获得的补偿仅仅是市值的一小部份。
政策的变化还有助于中国经济发展的更为均衡。人为因素造成的土地价格低廉为建筑行业带来了超高的利润，这也导致中国经济过于依赖投资在经济增长中的作用。大幅提高农民获得的征地补偿费或许还会促进消费，同时降低大兴土木的吸引力。
然而，地方政府就必须要开拓其他财政收入来源以取代土地转让。2009-2010年间，地方政府承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额就达到了人民币2.5万亿元左右。如果将目前在上海和重庆试点的房产税政策在全国推广，可能有助于堵住这一缺口。
与此同时，开放商的利润也可能受到挤压。大型开发商都囤积了大量的地皮，可满足数年的发展需求。据瑞士信贷(Credit Suisse)提供的数据，以中国最大开发商万科(China Vanke)为例，该公司囤积的地皮就能满足其3.3年内的开发需求。不过，鉴于政府实施的降温措施已经限制了房价的涨势，再加上地皮价格有望走高，开发商的利润率将面临压力。
当然，执行新的征地补偿政策可能比较困难。中国的农民在决策过程中毫无话语权，常常对于自身合法权益知之甚少。而且，此次改革背后的主要推手国务院总理温家宝很快就要退休。不过，如果新一届的中国领导人能够将改革推进下去，其影响将是深远的。
Tom Orlik
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