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整一年来发生的新闻事件都令投资者紧张不安，但当前的状况也许更加令人提心吊胆，在美国国会(Congress)和奥巴马总统(President Obama)就预算协议争执不休之际，金融市场正在准备迎接最坏的局面。
Bryan Thomas for The Wall Street Journal
普莱克纳
参与讨论的理财顾问有：
•普莱克纳(Greg Plechner)，Modera Wealth Management LLC负责人兼财富管理师，该公司在新泽西州韦斯特伍德(Westwood)及波士顿设有办公室
•福克斯(Marjorie Fox)，弗吉尼亚州雷斯顿(Reston) Fox, Joss & Yankee LLC首席执行长
•蒂尼亚内利(Drew Tignanelli)，马里兰州亨特瓦利(Hunt Valley) Financial Consulate Inc.总裁
Bryan Thomas for The Wall Street Journal
福克斯
跳过消息面
马克西：对投资者来说，今年又是非常艰难的一年。明年他们将面临怎样的经济和市场形势呢？
普莱克纳：如果忽略那些新闻事件的话，今年各类投资产品的走势都很棒。不论你投资国内、国外，甚至房地产，回报率都是两位数。就连投资级固定收益产品的回报率都在4%-6%之间。
我认为，如果以传统波动性指标来衡量，今年并不算非常动荡的一年。当然有很多令人忧虑的问题，也许这是你要为客户考虑的因素。但作为长期投资者，要想在投资风险较大的资产时获得回报，波动性是必不可少的条件。
马克西：各位认为明年的市场环境是否会与今年类似？
普莱克纳：是的。我们要做的是管理客户的预期，譬如有关财政悬崖含义的预期，有关欧洲危机对投资组合影响的预期，有关利率上升对投资组合影响的预期。你所能控制的无非是如何应对这些情境。因此，我们在这方面要倾注很多时间。
福克斯：如果寻找消息面风险的话，你能很容易地找到财政悬崖以外的问题──中国经济增长放缓，日本经济衰退，欧洲债务危机，许多欧元区国家经济衰退，企业利润下滑。但我们公司和我们的客户都是长期投资者。我是比较乐观的。
Bryan Thomas for The Wall Street Journal
蒂尼亚内利
这并不是说明年没有像今年这么好的投资机会，但会有许多危险，投资者必须对此保持警惕。
迟做总比不做好
马克西：许多投资者仍在持币观望。投资者是否应该承担更多风险？
福克斯：三年半前就应该如此了。答案是肯定的。如果你还没有这样做的话，你肯定应该回过头去做。但投资者应该始终按照自己的风险承受能力，将一定的资金配置在股票中，因此这不是忽进忽出的问题。
马克西：各位有没有特别青睐的新兴市场投资品种？是否应该避免投资欧洲？
蒂尼亚内利：我并没有避免投资欧洲，但亚洲市场显然是我的最爱。我们的股票资产有近50%是专注于亚洲的。我认为日本的小型股为人们提供了1980年以来最吸引人的买进机遇之一。当价格降至这样的水平时，很难不对日本进行投资。但中国更让人感兴趣──中国有12亿人，很多人没有电冰箱、空调、汽车，现在都想购买这些东西。
普莱克纳：那些正在摆脱困境的市场中，我们看好欧洲和日本。我们在中国确实有一些风险敞口，但尽管中国拥有令人惊喜的增长机遇，但从人口数、面积和人口统计特征等方面来看，印度显然也有同样的机遇。因此我们不会遴选任何单一的国家来投资。我们更多是采用多元化投资，在选择投资的国家时采取的是综合考虑全球市值的方式。
担忧无处不在
马克西：在市场动荡时期，各位会在情绪管理方面向客户提出什么建议呢？
普莱克纳：我们在与客户初次签约时会花很多时间，要了解他们财务状况的每个细节，以及他们短期、中期和长期的现金需求。这样一来，当我们真的遇到严峻的市场周期时，我们就有信心说，看，我们已经做了规划，我们能够很好地控制现在的情况，没必要太保守。
这一过程的另一组成部分是修正投资行为。举个简单的例子，当某种东西已经升值时，你不一定要购买更多。
马克西：各位对通货膨胀有何看法？你们是否担心2013年的通货膨胀问题？各位推荐投资通货膨胀保值证券、黄金、大宗商品和公司债券吗？
普莱克纳：与消费者价格指数(Consumer Price Index)相关性最强的投资产品之一是短期通货膨胀保值债券(Treasury Inflation-Protected Securities，TIPS)。我们只须提醒投资者注意一点，那就是如果投资中长期TIPS，你必须要接受比较剧烈的利率波动。因此，我们在投资中长期TIPS时是比较谨慎的；要防范长期通货膨胀风险，中长期TIPS应该是更好的投资选择。我们还投资大宗商品和黄金。这两种产品具有一定的通货膨胀保值特性，但它们并非完美无缺。它们的税率较高，所以在投资这些产品时必须要注意。此外，你还必须愿意接受较强的波动性。
从长期来看，保护购买力的最佳方式之一是股票。
马克西：投资者对财政悬崖非常关注。在不确定因素如此多的情况下，各位认为进入2013年后投资者面临的主要税务问题是什么？
福克斯：目前存在有关普通所得税率的担忧。为应对这一问题，一些投资者选择将传统个人退休账户(traditional IRA)转换为罗斯个人退休账户(Roth IRA)，这样他们可以较低的税率缴纳所得税，未来也不必受最低提款要求（税率要高得多）限制。
他们还担心资本利得税税率上调。一些投资者在卖出。这种策略是好是坏很难说。如果他们本来准备明年1月份卖出的话，那么在今年12月份卖出是一种好策略，可以避免资本利得税上调。但如果他们本来准备将投资持有很多年，那么提前卖出就等于放弃了这些可用来支付资本利得税的资金。一旦退出投资组合，投资者本来能够靠那些投资赚得的回报也就没有了。
还有人在进行慈善捐赠。我认为我见到的最有意思的事情是人们为捐赠人指导型基金(donor-advised fund)做的各种捐赠。今年你可以为捐赠人指导型基金捐一些钱，但赠款可以在明年或者今后一些年中再到位。这样做可能是因为，他们认为慈善捐赠减税额今后可能会受到限制。他们的用意也可能是：“我通过出售已升值的资产兑现了资本利得，因此今年我必须提高慈善捐赠减税额，以尽量少交税。”
蒂尼亚内利：如果你确定要卖出某种资产的话，那就在2012年卖出吧。但我绝不会仅仅因为认为资本利得税率以后会上调，就把一只原本无意卖出的股票卖掉，随后又很快把它买回来。因为如果我持有一只股票直到去世，那么对我家人来说，这只股票的资本利得税就是0%。
我不喜欢根据税率来做决定。我会在做好与经济相关的决策后再做与税务相关的决定，如果有税差的话，我会采用比较有利的税差。
第二件事是，你必须考虑赠与问题。今年你有512万美元的赠与税免征额。明年谁知道会怎样呢？
福克斯：我们对客户的建议是，一项策略可以参考，但不可尽信，因为回过头看，该策略可能就不妥了。因此，要同时从投资和税务策略这两方面对你的下注进行保值。
Daisy Maxey
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