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家通常都不会把"萎缩"这个词与中国的信贷联系在一起。六年来，在银行为主、越来越多种多样的影子银行为辅的推动下，这个全球第二大经济体的债务已经大举上升。但是随着中国经济继续减速，看起来一些被我们认为理所当然的事情也不再能够指望得上了。
今年第三季度，山东和黑龙江省以及西藏自治区就发生了信贷紧缩局面。根据中国央行周二发布的数据，今年6月末至9月末，山东社会融资总量减少了人民币406亿元。与俄罗斯相邻的重工业省份黑龙江，同期的社会融资总量减少人民币48亿元，西藏减少125亿元。社会融资是央行用来衡量经济中信贷总规模的一个广泛指标。
上述萎缩幅度不算很大。以山东省为例，其上半年的社会融资总量增加了人民币8,066亿元。第三季度的减少值只占到了这一数字的5%。
然而，信贷枯竭仍会产生一定影响。山东一家公司收购巴基斯坦一家纺织公司的交易失败，参与交易的知情人士称，交易失败的原因是银行不愿放贷。在一个高度依赖信贷而实现增长的经济体中，这是一个令人警惕的现象。
这三个省出现信贷萎缩的原因各不相同。
在西藏，信托公司不再受到这一偏远西部地区的青睐，因此信托贷款减少。第三季度该地区信托融资减少人民币231亿元，原有的信托产品到期后，没有再发新的产品。
在山东和黑龙江，信贷萎缩是由于银行承兑汇票大幅减少。黑龙江的承兑汇票规模减少了人民币96亿元，看似不多，但该省人民币贷款仅净增49亿元，为所有省份中最低的一个。
相比之下，山东新增人民币贷款862亿元，但银行的承兑汇票减少人民币1,438亿元。
银行承兑汇票的急剧减少可能会产生影响，因为在许多行业面临越来越严重的现金供应不足的情况下，企业往往将承兑汇票作为现金替代品。银行承兑汇票以银行在汇票到期日支付票面金额的承诺作为支撑。因此，银行承兑汇票可以在企业之间流通，可以被多次使用来为货物和服务付款。
但随着银行承兑汇票供应规模的减少，可能会出现两种情况：企业之间或者不愿出售商品，或者以赊销的方式出售。这会导致应收和应付账款增加，而一旦供应链上的企业开始破产，就会产生严重后果。无论如何，其后果都将是目前已然放慢的经济进一步放缓。
从9月中旬开始，中国央行已直接向大型商业银行注入了数以亿计的资金，应该有助于确保不出现更多的信贷紧缩。但如果信贷萎缩的原因是山东、黑龙江和西藏的银行贷款质量下滑，那么向银行注入更多资金只能掩盖问题，而不能解决问题。
Dinny McMahon
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