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国产量最大的石油公司中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co., 0857.HK, 简称：中国石油)深陷神秘的贪腐丑闻，再一次提醒人们留意中国国有企业股票高风险特征背后的根源。中国国有媒体上周报道，中国石油三名高管和母公司中国石油天然气集团公司(China National Petroleum Corporation.一名高管被革职并接受腐败调查。中国政府周日公布，中国石油天然气集团公司前董事长蒋洁敏也被调查。蒋洁敏于今年3月离开中国石油天然气集团，出任国资委主任。
这起腐败窝案令中国石油股东损失惨重。此前，由于有传言称中国政府将上调天然气价格，中国石油股票一度受到提振，但后来曝光的反腐调查消息使该公司股价在上周的一个交易日内下跌了4.4%，虽然之后小幅反弹，但表现一直落后于恒生指数。
股市的反应毫不奇怪：关于这起贪腐案件的细节人们一无所知，普通投资者根本无法了解事件内情。就像中国许许多多腐败案一样，完整的案件详情可能永远不会浮出水面。
很多分析师相信，这次调查背后至少有一部分政治动机。在涉案的高管当中，至少三人（包括蒋洁敏）与周永康有事业上的关联。周永康曾任中央政治局委员和公安部部长，更早时候曾担任中国石油天然气集团高管。周永康因支持落马高官薄熙来而被边缘化。
中国石油证实其上述高管已经辞职并接受调查。记者未能与这些高管取得联系。
即便不出贪腐丑闻，中国国有企业股东也无法摆脱不可预知的政治力量的左右。例如，两年前，中国政府突然对三大石油企业的领导层进行大换血。中国石油天然气集团副总经理调任中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corp., 简称：中海油)董事长，而备受尊崇的中海油董事长则调任中国石油化工集团公司(China Petrochemical Corporation, 简称：中石化集团)董事长。政府没有解释那一次高层改组的原因。
这也是为什么中国石油基于未来12个月预期收益的市盈率仅为9.2倍，而埃克森美孚(Exxon Mobil co., XOM)和雪佛龙公司(Chevron co., CVX)分别为11.1倍和9.8倍（S&P Capital IQ数据）。中国国有企业有其优势，例如可以拿到廉价资金，但不把股东利益放在心上。
正如中石油事件所揭示的：政府背景是把双刃剑，既能带来好处，也能带来风险。
Aaron Back
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