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2014年12月18日，北京，工人站在一处建筑工地旁。
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资者越来越担心一家陷入困境的中国房地产开发商将成为有史以来首家发生离岸债券违约的中国开发商，这样的担忧拖累其他房地产债券大幅走低，打击了此前大量买入此类债券的全球投资者。佳兆业集团控股有限公司(Kaisa Group Holdings Ltd. ,1638.HK, 简称:佳兆业集团)从汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC ,0005.HK, 简称:汇丰控股)获得的一笔贷款已发生违约，此外，该公司周四应为一只将于2020年到期的债券定期支付利息。随着这只债券的价格周三跌至票面价格的约20-30%，投资经理开始对佳兆业集团支付利息的能力失去信心。这只债券的价格周三之所以大跌，是因为该公司在一份声明中否认了当地一家媒体有关该公司董事会已决定让公司倒闭并进行重组的报道。
这一可能发生的违约或将给中国债务缠身的房地产业带来更多压力，中国的房地产业已经因楼市低迷和难以筹措现金偿还贷款而陷入困境。由于提供的高收益以及投资者相信任何陷入困境的中国借款人都将获得救助或债务展期进而维持运转，房地产债券曾是全球最受追捧的投资之一。
但随着投资者对中国经济放缓的影响、地方政府融资平台以及房地产公司等一些中资企业不断增加的债务的担忧加剧，这种情绪发生了变化。
Dealogic称，中国房地产行业未偿还的离岸债券总计557亿美元，占亚洲地区（除日本以外）高收益债券规模的一半左右。
这意味着追踪亚洲高收益债券指数的基金将不得不购买中国房地产债券。追踪高收益公司债的基准摩根大通亚洲信贷指数(J.P. Morgan Asia Credit Index)收益率上升0.35个百分点，至7.75%，为去年3月份以来最高水平。
利安资金管理公司(Lion Global Investors)债券投资组合经理Veronica Ng称，佳兆业集团的遭遇是一系列不幸事件，中国房地产行业离岸债券市场的低迷人气还将持续；该公司管理着255亿美元资产。汤森路透(Thomson Reuters)称，利安资金管理公司曾持有佳兆业集团的债券。但该公司发言人表示，现在公司不再持有佳兆业集团债券。
瑞穗证券亚洲有限公司(Mizuho Securities Asia Ltd.)亚洲固定收益分析师Mark Reade称，佳兆业集团仍存在不明朗因素，更不用说其债券价格的大幅跌势。他表示，投资者可能对整个行业保持谨慎，将来会要求更高的风险回报。
记者向佳兆业集团寻求置评的努力未获成功。
佳兆业问题的影响也蔓延到了其他中国中型地产开发商。雅居乐地产控股有限公司(Agile Property Holdings Ltd., 3383.HK, 简称：雅居乐地产)、合景泰富地产控股有限公司(KWG Property Holding Ltd., 1813.HK, 简称：合景泰富)以及碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 简称：碧桂园)等中型开发商的债券价格从今年年初起便下跌，收益率最高时达到了13%，而去年的收益率仅位于单位数水平。佳兆业债券收益率目前位于48%-92%水平。债券收益率与其价格走势相反。
由于亚洲地区投资者有所回避，同时转而买入更为安全的政府债券，这些房地产公司的新债发行也有所停滞。
瑞士银行(UBS AG)的贷款银团部门主管Paul Au称，1月份通常来说是房地产公司发债的旺季，但是很多房地产公司目前处于观望阶段，它们正试图了解佳兆业出现的问题；未来几周的发债形势堪忧。
这并不是中国市场投资者第一次感到担忧。曾经的太阳能巨头尚德太阳能电力有限公司(Suntech Power Holdings Co.)在2013年出现过海外债券违约，太阳能设备制造商上海超日太阳能科技股份有限公司(Shanghai Chaori Solar Energy Science & Technology Co., 002506.SZ, 简称：超日太阳)也在去年出现中国国内首例违约事件。
投资者们目前关注佳兆业集团是否会按时在周四对其一笔海外债券支付约2,500万美元的利息。佳兆业集团周二表示，在对借自汇丰控股的一笔5,160万美元贷款违约后，两家项目合作伙伴要求其偿还人民币12亿元（合1.93亿美元）资金，而上述违约还可能导致其他债权人要求还款。
穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)上周将佳兆业集团信用评级由B3下调至Caa3。标准普尔(Standard & Poor's)周二将佳兆业集团评级下调至“选择性违约”，称该公司可能对“未来将到期的债务违约”。自佳兆业集团面临的问题一个月前开始曝光以来，其市场估值水平已经减半，同时其股票在圣诞节前被暂停交易。
一些分析师表示，佳兆业集团手头拥有资金，但选择不偿付海外投资者以保留现金，因为海外投资者在获得该公司国内资产用于抵偿债务方面的排序落后于国内债权人。中国对资本跨境自由流动施加有限制。
德意志银行(Deutsche Bank)认为，佳兆业集团缺乏偿还款项的意愿，因为该公司拥有90亿美元使用未受限制的现金。德意志银行的数据显示，佳兆业集团债务总额为50亿美元，其中25亿美元为海外债务。
佳兆业集团董事会主席郭英成去年12月初辞职，之后该公司一些高管也纷纷离职，其中包括首席财务长、董事会副主席以及郭英成的弟弟郭英智。佳兆业集团在深圳的许多住宅和商用地产项目的销售已从去年11月底开始被当地政府锁定。该公司尚未解释高管离职以及项目被锁定的原因。
Fiona Law
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