对冲比例低亚洲航空公司从油价大跌中受益更大

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油价的大幅下跌给很多亚洲航空公司的盈利能力带来很大提振。

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洲许多航空公司预计，去年6月份以来油价的大幅下跌将给其盈利带来尤其大的提振，因为相对于全球其他地区的航空公司，燃油价格波动对它们的影响更大。

在亚洲航空公司的运营成本中，航空燃油一般占到50%，而全球平均水平为30%，因此全球航空业前景的改善在亚洲要比欧洲更加显著，不过预计今年美国航空公司的利润状况仍然位居榜首。

据航空行业组织国际航空运输协会(International Air Transport Association, 简称IATA)的数据，截至1月9日国际航空燃油价格下跌47%，至每桶65.80美元。

瑞银亚洲交通运输分析师连沛堃(Eric Lin)说，亚洲航空公司的对冲状况一般要比美国和欧洲同业差，石油对冲占其总体账目的比例平均不足50%。

亚洲商业航空业的发展速度要快于西方，但这里的航空公司刚刚经历了非常艰难的一年，航空货运遭受很大压力，激烈的竞争导致利润率下降，这是衡量航空公司盈利能力的一个重要指标。航空货运是亚洲许多高端航空运营商业务的重要组成部分。IATA预计，今年亚太航空公司的利润率平均仅为2.2%，受益于货运业务出现一定复苏，以及燃油成本下降。

分析师称，廉价航空和中资航空公司对于所使用石油的对冲通常相对较小，甚至为零，这些公司更多依赖于波动性较大的燃油现价，油价下跌给他们带来的好处尤为突出。

亚洲主要廉价航空公司亚洲航空(AirAsia)对于其前景以及燃油价格带来的影响未予置评。该公司一直在应对坠毁的8501航班的搜寻以及调查事宜，该航班去年12月28日在从印尼泗水飞往新加坡的途中坠入爪哇海。分析师预计，亚洲航空2015年购买石油的对冲率在10%至15%之间。

亚洲航空称，由于燃油价格下跌，该公司取消了一项燃油附加费，从本周一开始生效。

印尼廉价航空公司狮子航空(Lion Air)创始人兼首席执行长Rusdi Kirana上周称，该公司没有对其购买的燃油进行任何对冲，因为多数乘客在临近飞行日期时才购买机票，而且燃油价格可以在该公司的机票中反映出来。他还称，燃油价格和汇率是他们无法控制的，目前情况令人满意，但必须做好燃油价格上涨的准备。

中国东方航空股份(China Eastern Airlines Co., 0670.HK)称，该公司没有对所购买的石油进行对冲。中国国际航空股份有限公司(Air China Ltd., 0753.HK)和中国南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co., 1055.HK)这两家中国主要国有航空公司未予置评。法国巴黎银行(BNP Paribas)称这三家航空公司的账簿上都没有显示对所购买石油进行过任何对冲。

中国对飞机燃油价格的控制非常紧，虽然价格要比国际市场出售的燃油价格高出15%到20%，但油价下跌的趋势对于中资航空公司来说仍然是一个有利因素。

中国最大的廉价航空公司春秋航空公司(Spring Airlines Co.)的发言人称，本月政府将国内航空燃油价格下调了近三分之一至人民币每吨4,795元（约合771.5美元），为2009年10月以来的最低水平，2014年7月的价格为人民币6,974元。

但亚洲优质航空公司国泰航空(Cathay Pacific Airways Ltd. )和新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)由于燃油对冲比例较高，可能会错失油价下跌带来的成本节省益处，至少在短期内如此。

国泰航空发言人本周称，该公司对2015年预期燃油消费量的大约57%进行了对冲。平均价格为每桶99美元。而该公司在去年年底对分析师表示，由于油价下跌，2014年下半年的燃油对冲可能带来大约4亿港元至5亿港元（5,160万美元至6,450万美元）的账面损失。

新加坡航空发言人通过邮件表示，截至3月份的六个月，该航空公司对65%的燃油消费量进行了对冲，价格为每桶116美元。

新加坡航空旗下短途廉价航空公司Tiger Airways Holdings Ltd.周一表示，截至去年12月底的这一季度燃油支出同比下降21%。新加坡航空旗下廉价长途航空公司酷航(Scoot)表示，将从全球原油价格下跌中获益，但之前进行的对冲操作将使该公司难以很快获得全部益处。

酷航首席执行长威尔逊(Campbell Wilson)表示，由于进行了对冲操作，受益将需要一定的时间才能显现。酷航依靠新加坡航空进行飞机、部件和燃油的采购，与母公司购买的燃油对冲产品密不可分。

日本全日空航空公司(All Nippon Airways)发言人表示，截至3月31日的财年，该公司几乎全部进行了对冲，对冲比例达85%。但其对手日本航空(Japan Airlines)的对冲比例约为40%，日本低价航空公司Skymark Airlines Inc.和Vanilla Air Inc.表示，它们完全没有进行对冲。对于4月份开始的财年，全日空的对冲比例已达45%，日本航空达20%。

全日空、日本航空和Skymark定于本周公布业绩报告。

乘客们可能会从因燃油价格下跌所导致的燃油附加费下调中得到实惠。过去十年来燃油附加费一直被包含在机票票价中。不过，航空公司最终公布的机票价格还建立在许多其他因素的基础之上，包括劳动力成本和竞争等，这意味着燃油附加费减少并不一定就等于机票价格的下调。

Virgin Australia称，将取消美国航线的燃油附加费，并将燃油成本转嫁至基本票价中，该公司已将每张机票的基本票价下调至多50澳元（合40美元）。该公司的国际航班数量很少，主要航线都是在澳大利亚国内。该公司的国内航班从未收取过燃油附加费，而是一直将燃油成本包含在基本票价中。

澳大利亚最大航空公司澳洲航空公司(Qantas Airways Ltd.)周二称，该公司将开始把燃油附加费转放到基本票价中，但不承诺会对基本票价进行任何幅度的降价，该公司表示，目前的基本票价已经很有竞争力。澳洲航空的一位发言人称，该公司会继续关注燃油附加费，但消费者应该了解的是，该公司目前的机票价格已属于数年来最低的票价之列。

2014年下半年，中国航空监管机构下调了国内航线的燃油附加费标准，以反映燃油成本的下降。

Joanne Chiu发自香港 / Megumi Fujikawa发自东京

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