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国大型国有银行看起来像泰坦尼克号那样“不可沉没”。从中国四大国有银行中首家公布中期报告的中国银行股份有限公司(Bank of China Ltd. ,3988.HK)来看，国有银行这艘巨轮还在全速行进。该行6月份不良贷款率从2011年末的1%降至0.94%，核心资本充足率从10.08%上升至10.15%。
乍看起来，似乎根本不必担心银行坏帐引发新一轮融资潮。但透过表象看本质，还是会发现问题的影子。
6月份，中国银行的存拆放同业增至人民币8,820亿元（合1,380亿美元），占总贷款比例从2009年底的8%升至18%。这种趋势如果放大到整个银行业就更为明显，整个银行体系的存拆放同业占总贷款的比例目前已达到43%，高于2009年末的25%。
存拆放同业迅速膨胀的背后隐藏着两大问题。
首先，银行向其他金融机构拆出的资金经常流向影子银行，而影子银行会把这些资金贷给房地产开发商和其他高风险借款人。这意味着银行的不良贷款改头换面成了对影子银行的债权，而不会变更基础资产。
其次，银行的存拆放同业也常常代表向企业客户发放的、有其他银行开立的信用证作为担保的贷款。假设中国建设银行(China Construction Bank co. ,0939.HK)向宝钢(Baosteel)发放一笔由中国光大银行(China Everbright Bank Co.)开立的信用证作为担保的贷款，那么建设银行在记帐时可将这笔贷款列为存拆放同业。惠誉(Fitch)的中国银行业分析师朱夏莲(Charlene Chu)表示，根据监管规则，存拆放同业的风险权重较低，其造成的结果就是银行资本充足率虚高。
当然，事情没有到令人恐慌的地步，但有理由相信，中国银行业的资产负债表不像第一眼看上去那么光鲜。
Tom Orlik
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本文涉及股票或公司中国建设银行股份有限公司（简称：建设银行）
英文名称：China Construction Bank co. ADS
总部地点：中国大陆
上市地点：美国场外交易粉单市场(Pink Sheet)
股票代码：CICHY
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