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5月份以来的下跌使亚洲股市仅略高于年初水平之后，在世界第二大经济体中国谋求提振国内经济之际，一些投资者开始考虑买进。投资者的乐观源自新推刺激方案、利率下调，以及增加银行放贷（起到减轻中国经济增长放缓的作用）的措施。这些措施缓和了硬着陆担忧。考虑到亚洲地区内部日益紧密的贸易与金融联系，如果中国经济发生硬着陆，新兴市场投资者就会争先恐后地将资金转移到避险资产。
对欧洲债务危机的担忧导致第二季度股市普跌，但考虑到投资者对亚洲地区增长潜力仍有信心，这也使股票显得便宜。不过很少有人愿意打赌反弹之前不可能进一步下跌。
Bloomberg News
在中国以外，第二季度亚洲地区表现最好的市场是菲律宾。图为Citra Mina集团位于菲律宾桑托斯将军城的金枪鱼工厂，照片摄于今年。
反映亚洲地区股市状况的摩根士丹利资本国际亚洲（除日本）指数(MSCI AC Asia ex-Japan Index)在第二季度下跌7.9%，但年初以来上涨了4.5%。
在中国以外，第二季度亚洲地区表现最好的市场是菲律宾，菲律宾证券交易所综合指数(PSE Composite Index)在这期间上涨2.7%。该指数年初以来上涨了20%。在千变万化的国际经济形势面前，这个东南亚国家仍有抗压能力，一季度强劲的经济增长就是明证。
瑞士信贷的研究表明，一个反映摩根士丹利资本国际亚洲（除日本）指数估值状况的指标已经相当于雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后、2008年10月份危机期间的最低水平。这个指标比较了成份股公司当前市值与未来预期收益。
富达国际投资(Fidelity Worldwide Investment)的投资总监萨曼特(Medha Samant)说，无论以目前的市场行情还是过往经验来看亚洲股票的估值，亚洲市场都十分具有吸引力。富达国际投资在全世界管理着2,880亿美元的资产。瑞士信贷表示，摩根士丹利资本国际亚洲（除日本）指数2012年往绩市净率为1.6倍，较五年市净率均值低20%。
野村(Nomura)驻香港亚洲策略师、全球股票策略主管库尔茨(Michael Kurtz)指出，股权风险溢价目前远高于长期均值。股权风险溢价是股票收益率与国债等风险较低的资产收益率的差额。
库尔茨说，投资者现在愿意为安全性出大价钱。
市场上目前仍有很多风险，但其中很多都在亚洲以外。可能引发另一场抛售潮的催化因素包括希腊从欧元区退出或另一个欧洲国家违约等。不过，即便是这些情况下也可能蕴含机遇。
萨曼特说，抛售时，即便是一些大牌公司的股票也可能受挫，所以我们将利用股市下跌来买入那些仍有良好盈利潜力的股票。
现在的问题是，股票的上行潜力是否超过进一步下挫的风险。花旗集团(Citigroup Inc.)的研究报告显示，那些愿意现在买进的人胜算的把握更大。
花旗在6月8日发布的今年下半年展望报告中认为，在过去37年里，从类似于目前行情的市场中赚钱的可能性是70%，未来12个月的平均回报率是22%。而那些不幸赔钱的占30%的投资者，平均损失也仅为8.5%。
亚洲外汇市场上的一大输家是印度卢比。卢比兑美元不断创历史新低，原因在于印度政府一直无力缓解出口减速和进口增加的双重打击。美元对卢比今年第二季度上涨9.1%，今年全年上涨4.7%。
DANIEL INMAN
（更新完成）
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