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越来越多的全球基金公司正冒险进入尚不成熟的离岸人民币债券市场，市场人士预计这种趋势会使该市场的流动性得到提升；发展离岸人民币债券市场是中国政府扩大人民币跨境使用的核心措施。近几个月来，贝莱德(BlackRock Inc.)、Van Eck Global以及Invesco PowerShares Capital Management LLC等大型基金公司已针对寻求扩大对离岸人民币债券（即点心债券）投资的投资者推出了共同基金或交易所交易基金产品。
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去年的市场动荡迫使许多因押注人民币大幅升值而借款购入点心债的对冲基金止损出局。据银行业人士和分析师们称，由于针对人民币升值幅度的预期下降，许多投机基金尚未重新入市。这些人士还表示，对于寻求增持人民币资产以便将投资组合多样化的长线投资者来说，近期点心债价格和收益率的变化增加了这类债券的吸引力。
德意志银行(Deutsche Bank AG)驻亚洲的全球风险部门主管Herman van den Wall Bake称，对冲基金的策略已变得谨慎了许多。他表示，私人银行、商业银行、共同基金以及人寿保险公司在点心债市场中发挥了更大的影响力。
分析师们表示，这可能会使点心债市场日趋稳定和完善。去年点心债发行规模较2010年扩大了两倍，达到人民币1,850亿元左右（约合294亿美元）。德意志银行的分析师们预计，今年点心债发行总量将达到人民币2,400亿元，因为除政府机构和国有银行等传统发行方以外，外资企业也将加入发行方行列。
苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)驻亚洲的债券资本市场联席主管Augusto King称，离岸人民币债券市场最近几个月得到了长足发展，投资者类型及地域来源均呈现多样化，这对于市场的健康发展至关重要。
一些公司已推出交易所交易基金产品，这拓宽了境外投资者进入点心债市场的渠道。这些公司包括Guggenheim Funds、Invesco PowerShares和Van Eck。
贝莱德于去年11月份推出其首只点心债基金，主要针对亚洲符合条件的投资者。该基金首席投资组合经理Suanjin Tan表示，全球投资者对该基金的需求也很旺盛。目前该基金管理的人民币资产规模约为人民币1.9亿元。
该基金主要投资高质量的投资级人民币债券，最近也将部分高收益率债券纳入投资范围。Tan表示，该基金不会什么都买，只是希望获得与所承担风险相应的回报。
投资者之所以青睐人民币债券，部分原因是预计人民币兑美元将继续升值；但由于中国考虑鼓励出口，很多分析师预计今年人民币升值步伐将放缓。
汇丰控股的分析师们称，自2011年年中以来，点心债平均收益率已经由2.35%升至3.8%，而且其中大部分点心债当前的收益率高于同期限的美元债券。
汇丰控股的信用策略师Becky Liu表示，点心债收益率上升反映出市场的以下预期：人民币升值步伐将放缓，债券供应将增加，市场低迷时期投资者希望在规模较小的市场获得更高的流动性溢价。
随着点心债市场继续扩大，投资者希望提高点心债发行标准。迄今为止发行的多数人民币债券都未经评级，并且缺乏旨在保护投资者的适当的法律文件，例如对借款人杠杆和流动性比率的严格限制条款；这些是美国等发达市场常见的条款。
贝莱德的Tan表示，他花费大量时间评估债券发行方的基本信用质量及其资本配置的效率和成果，以确保投资者能够获得回报。
与此同时，某些已成立的点心债基金在去年花费大部分时间积累资金后正寻找投资机会。美国共同基金公司Guinness Atkinson Funds所管理的人民币债券基金就是其中之一；该基金的投资组合中现金所占比重约为43%。
Guinness Atkinson基金的经理Edmund Harriss表示，点心债市场正朝着买方市场转变，他对这个市场的兴趣也与日俱增。
Lingling Wei / Fiona Law
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