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港股市过去几个交易日涨势如虹。这几天是多头的好日子，恒生指数涨势迅猛，周四尾盘上涨约3%，也令该基准股指本月初以来的涨幅超过8%。随着交易员涌入炙手可热的香港股市，市场成交额也创下纪录，同时恒生指数也短短几个交易日内连续突破了25,000点、26,000点和27,000点大关。
香港股市的这种飙升自然引发了对市场是否已经过热的担忧。虽然令人炫目的涨势意味着投资者需要对回调保持警惕，但香港股市吸引了如此多的投资热情也是有理由的。正如《巴伦周刊》(Barron's)亚洲版在3月底指出的那样，中国内地机构投资者流入香港股市的资金规模在持续增加。对于在沪港两地均上市的公司，这些资金一直在买入这些公司在香港上市的H股，而非在内地上市的A股。
为什么？只因港股估值相对低廉。不过香港股市的高歌猛进已经让A股相对于H股的溢价收窄，因为香港股市的涨幅已在大陆股市之上。周四尾盘，恒生中国AH股溢价指数收于123点左右，脱离3月26日创下的大约135点的高位。该指数在100点时意味着AH股平价。
这就有必要迅速回顾一下历史，综观香港股市飙升的情况。香港股市上一次大幅上涨是在2007年，当年的8月到10月间股市涨幅高达55%，在很大程度上受到香港股市将向大陆投资者开放的预期推动。不过随着“港股直通车”计划的搁置以及随后金融危机爆发，香港股市很快下行。
近日来股市迅速飙高可能让某些投资者有获利回吐的冲动，但去年沪港通开通带来的资金以及香港股市依然具备吸引力的价格，都可能促使港股在未来几周甚至几个月上涨。恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprise Index)目前市盈率为10倍，而上证综合指数市盈率为19倍。不仅如此，投资者还将接触到香港更严格的监管机制，而且用于股票计价的也是流动性更强的港元。
这波上涨行情对香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., 简称：香港交易所)而言是一个好消息。《巴伦周刊》亚洲版去年10月份阐述了该公司的乐观前景，并对该公司在中国金融市场发展中的作用做了积极的评估。
《巴伦周刊》亚洲版仍然认为香港交易所是不错的长期投资标的，因为该公司计划将“沪港通”模式复制到更多大陆交易所，如目前涨势迅猛的深圳股市。该公司还在考虑开拓中国内地大宗商品衍生品市场方面的业务。
考虑到中国内地与香港上市股票的估值差异，投资者仍然有很多不错的机会。兖州煤业股份有限公司(Yanzhou Coal Mining Co. ,简称：兖州煤业股份) A股估值是H股估值的两倍多，而中国东方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Co., 简称:东方航空) A股估值比H股估值高大约三分之二。由于一些美国存托凭证(ADR)与H股挂钩，美国投资者也可以利用这种估值差异进行投资。
Thomas Streater
本文译自《巴伦周刊》
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