图片来源：Billy H.C. Kwok/Bloomberg News
中国石化在香港的一家加油站。
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国的大型石油企业可能都掌控在政府手中，但是它们的表现日益鲜明地显示出，在面对挑战之际，一些国有企业能够保持活力，而另外一些则举步维艰。从表面上看中国三大能源公司的目标是一样的，即生产或采购足够的石油和天然气来满足中国经济的需要，同时实现稳健利润来取悦投资者。
去年以来全球石油市场急转直下，基准原油价格在六个月的时间内下挫了50%左右，并且之后的反弹幅度并不大，这种状况给中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co. ,601857.SH, 0857.HK, 简称：中国石油)、中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Co. (Sinopec Co.) ,600028.SH, 0386.HK, 简称：中国石化)和中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd. ,0883.HK, 简称：中国海洋石油)这三大巨头的能力带来了考验。
Bernstein Research驻香港分析师贝弗里奇(Neil Beveridge)在周四的一份研报中称，油价下跌和中国经济放缓的叠加影响成为中国石油巨头自上市以来面临的最大挑战。他表示，目前的关注焦点是回报而非增长。
如何实现这一目标仍远未明确。虽然同为大型国有企业旗下子公司，但中国石油、中国石化和中国海洋石油的业绩表现差异很大，非常值得考虑改革国有企业以支持经济的决策者们深思。
以中国石油为例，该公司是中国产量和收入最高的的油气生产商，2014年利润下滑大约17%。油价下跌和产量微弱增长削弱了收益。居高不下的公司成本也是一个沉重的负担。该公司有大约55万名员工，是埃克森美孚(Exxon Mobil)员工数量的七倍多。
类似地，中国石化的利润下降了30%，一定程度上受国内需求疲软拖累。该公司主要业务是将石油加工为汽油和柴油等成品油。除油价低位运行外，中国经济放缓之际成品油需求疲软也对该公司造成不利影响。
中国石油领域的一个亮点是中国海洋石油，该公司是中国领先石油公司中规模最小的，传统业务重心为中国及全球各地海上石油生产。虽然油价下跌，但中国海洋石油今年的利润增长了6.6%，因为该公司在控制成本的同时扩大了生产。该公司计划今年减少30%的资本支出，Bernstein的Beveridge称，中国海洋石油高度专注于控制成本，该公司因此得以将其他同类公司远远抛在后面。
Beveridge周四称，虽然中国石油股份和中国石化或许可以通过大手笔改革来获益，但这两家公司还不具备应对挑战的能力，这凸显了这些公司的运营是属于“战略性”以及“国家主导”的，而不是常规商业模式。
中国大型石油公司好坏不一的收益表现在政府内部引发更多有关中国石油行业未来的讨论。某所学院称，对规模庞大的国有石油公司进行整合能够缔造在国际市场更具竞争力的新的国家龙头企业。中国政府领导层正在探索合并石油公司的可行性。
其他一些人称，规模越大并不能代表效益就越好，他们指出，大型公司往往容易出现效率低下的问题。随着油价的下跌（而且看似不会很快大幅回升），中国石油以及中国石化这些公司面临的系统性挑战正变得愈发明显。这两家公司能否在规模小很多的中国海洋石油的带领下应对挑战有待观察。
Brian Spegele
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本文涉及股票或公司中国石油化工股份有限公司（简称：中国石化）
英文名称：China Petroleum & Chemical Co. (Sinopec Co.)
总部地点：中国大陆
上市地点：上海证交所
股票代码：600028
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China National Petroleum Co.
总部地点：中国大陆
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