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3月1日，湖北省宜昌市的一家造船厂

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国经济现在可能又要重复往年的景象。

中国经济已经连续四年开局不利。最新的迹象是汇丰中国3月份制造业采购经理人指数(PMI)预览数据降至50以下，表明制造业活动萎缩。

凯投宏观(Capital Economics)的另一项替代指标——包括发电量、运输量等的综合数据——创下2003年非典型肺炎危机以来的最低水平。该指标显示第一季度经济同比增速将低于政府7%的全年增长目标。

由于春节假日期间工厂关闭、工人返乡，中国经济往往年初增长缓慢。但春节年年都过，同比增长指标应当考虑了这一因素。

龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)的白安儒(Andrew Batson)表示，年初经济起步缓慢可能是因为企业的缓冲和信心都不如以往。企业决策者担心今年年初经济活动迟缓不只是暂时的挫折，而是持续低迷的开端。

取消信贷限制的措施也未能提振房地产市场，这可能加重了今年与往年不同的担忧。大部分中国企业家都投资房地产，形式多种多样。他们的公司或是使用房地产作为抵押品和投资品，或者他们个人账户上就拥有房产。因此，全国房价下跌5%无疑会挫伤信心。

股市投资者似乎认为，开局不利将为中国政府提供进一步刺激经济的理由。之前央行的降息和下调存准率的决定已经推动上证综指强劲上扬，目前该指数进一步走高，较年初水平上涨14%。

中国政府不得不进一步采取措施支持经济的可能性越来越大。可能采取的措施包括多次存准率下调、多次降息、进一步放松房地产调控措施以及中央政府加大财政支出等。

政府预算赤字率的官方目标为2.3%，但财政部长楼继伟称，最终预算赤字率实际达2.7%。由于政府债务余额偏低，政府仍有举债的空间。这意味着中国预算赤字率可能超过美国，今年美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)的预算赤字率目标为2.6%。

过去几年，中国一直有能力控制开局不利局面，以防严重失控。随着时间的流逝，中国将不得不加大这种管控措施的力度。

Alex Frangos

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