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金的运气真是太差。

尽管日本央行(Bank of Japan)宣布了旨在创造通货膨胀的大规模经济刺激举措（这通常会对金价构成提振），但金价周四仍收于九个月低点。金价目前距离进入熊市只差40美元左右。若金价较其2011年8月份触及的结算价纪录高位1888.70美元下跌20%，则标志着金价进入熊市。

周四金价的跌势再一次证明，投资者已经对将黄金作为央行采取货币宽松举措时持有的资产丧失了信心。金融体系流动性加大会造成通货膨胀，因而投资者通常会通过买进黄金来对冲通胀风险。

日本央行周四宣布了期待已久的经济刺激举措，此次定量宽松货币政策与美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)采取的举措类似。按照日本央行宣布的新举措，央行将以每年约5,300亿美元的规模购买日本国债。新央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)已表示，在日本连续十多年持续通货紧缩之后，他希望将日本的年通货膨胀率推高至2%。

除此之外，还有其他市场因素对金价构成拖累。一些寻求动量投资的对冲基金和交易员已经不再看好黄金，因为在过去一年左右的时间里金价表现甚为疲弱；在过去52周，金价累计下跌4.7%。还有一些人则称，鉴于美国股市攀升且全球经济复苏，眼下持有黄金作为避险资产的必要性已经降低。

此外，由于金价下跌，散户投资者也已经退出黄金市场。据巴克莱(Barclays)的数据显示，第一季度黄金交易所交易基金(ETF)的实物黄金流出规模已经达到创纪录的180吨。

近月交割的黄金周四收盘下跌0.1%，至每盎司1,551.80美元。金价目前已较两周前塞浦路斯债务危机期间黄金在1,600美元上方触及的近期高点下跌逾3%。

黄金价格自2009年开始大幅上扬，因为投资者预计Fed、日本央行和其他央行采取的一轮刺激举措将导致美元和日圆等主要货币贬值，从而促使他们买入黄金。但自从2011年金价触顶以来，这种策略就不再奏效。

导致金价周四下跌的因素之一就是日本央行宣布政策声明后美元兑日圆飙升了3.5%。在过去一年中，黄金一直表现出与美元的强负相关性，即美元上涨时金价倾向于下跌。

诚然，如果经济复苏停滞或全球市场爆发新的危机，投资者可能会再次涌入黄金市场。金价上个月出现飙升，因为塞浦路斯银行业濒临倒闭风险，这可能导致该国退出欧元区。不过，在塞浦路斯与国际三方敲定救助方案后，金价再次走低。

还有一些投资者在离场观望，希望从市场最大的多黄金头、对冲基金经理John Paulson的投资方向中寻觅交投信号。Paulson管理的Paulson & Co.数年来一直是黄金和金矿类股的最大持有者之一，投资者目前还在观望，看他是否会从持有者转为抛售者。数周以后，投资者可能会从Paulson定期发给客户的信函或其季度持有量披露报告中获得一些信息。

一些投资者认为，过去两年内Paulson旗下一些基金表现不佳，部分原因是其投资黄金，这可能导致他在某个时间减持黄金相关头寸。据投资者称，Paulson的黄金基金今年累计跌幅已经接近28%。不过Paulson尚未向投资者给出他可能抛售黄金的暗示。

Paulson的发言人不愿对此置评。

Christian Berthelsen / Gregory Zuckerman / Tatyana Shumsky

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