图片来源：Tomohiro Ohsumi/Bloomberg News
上海股市今年迄今已经上涨58%。
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SCI明晟(MSCI Inc., MSCI)周二表示，中国A股更接近被纳入该公司的新兴市场指数，这是中国一直在推进的市场开放及透明度改革取得进展的最新迹象。MSCI明晟称，一些与市场准入相关的重要问题必须首先得到解决，一旦评估完成，即便是在年度市场分类评估的常规日程之外，A股也会被纳入其基准股指。该公司表示，将与中国证监会组成一个工作组。
A股纳入MSCI明晟基准股指是中国作为全球资本一个向往之地被认可这一宏大计划的一个关键里程碑，而MSCI明晟的上述决定使得这一里程碑式的时刻被推迟。大约有1.7万亿美元资产追踪MSCI明晟新兴市场指数，将A股纳入该指数可以在目前中国股市飙升但经济降温的时候为其股市带来数百亿美元流动性。
MSCI明晟董事总经理和研究部门全球负责人布莱恩德(Remy Briand)说，中国在向机构投资者开放国内股票市场方面已经取得了显著进展。该公司在2015年的咨询中了解到，全球主要投资者都非常希望看到中国A股市场进一步开放。
对全球投资者而言，这一决定意味着规模10万亿美元的中国A股市场仍将基本被排除在他们的投资组合之外，至少目前如此。中国A股市场是全球第二大股市，仅次于美国股市。A股是上海和深圳上市的人民币计价股票。很多基金经理和资产所有者根据相关基准配置资产；MSCI明晟指数位列国际投资者使用最普遍的基准。
中国股票目前在MSCI明晟新兴市场指数中所占的比重为26%，但这部分股票主要由中国H股构成。
在做出决定之前，MSCI明晟与退休金计划运营商、资产管理公司和经纪公司进行了多轮的讨论。一些投资管理机构对现在纳入中国A股持怀疑态度，原因是中国对外国人投资A股市场的规模设定了限制，另外也由于围绕通过沪港通进行结算和保管的其他技术问题。
一个障碍是外国人投资深圳股市的途径仍有限。深圳上市股票超过1,600只。由于中国尚未公布推出深港通，目前外国投资者仅能通过使用配额投资深圳股市。
市场准入能力对于复制指数表现的交易所交易基金等被动型投资者而言尤其关键。被动型投资者持有的资产中20%左右跟踪MSCI明晟新兴市场指数。
道富环球投资(State Street Global Advisors)全球投资策略师奥盖(George Hoguet)称，对资金经理真正重要的因素是，他们交易和结算的能力以及他们进出市场的能力。他表示，由于MSCI明晟指数的评估过程会征询许多资金管理人士的意见，该指数是否代表着他们能够实际买入的股票，这一点绝对关键。
此次A股未能纳入MSCI明晟指数也是第二次尝试宣告失败，尽管在MSCI明晟评估之前，中国一直在加大力度游说全球投资者并开放资本市场。该指数提供商在2013年6月份开始考虑纳入A股的事宜，但该提议被推迟至去年，因为一些投资者感觉中国市场的开放程度不够。
过去一年，中国政府通过各种配额项目将面向外国机构投资者的投资额度提高了50%以上。去年晚些时候，中国政府还推出了沪港通机制，允许全球投资者通过香港的经纪商买卖A股、进行投资结算。
今年年初，中国证监会官员组团前往美国和欧洲，游说全球主要投资者支持MSCI明晟的提议。
尽管采取了这些措施，部分大型投资者仍心存顾虑。配额制度虽然有所扩大，但不足让管理着数万亿美元资产的大型基金公司购买到足够多的中国股票以复制指数的表现。
总部位于华盛顿特区的新兴市场顾问公司Kleiman International Consultants Inc.的高级合伙人克莱曼(Gary Kleiman)表示，这显示出中国在市场开放度方面远远落后于其他新兴市场。随着中国经济扩张，全球投资者对中国将一视同仁，中国除开放市场外别无选择。
上海股市年初迄今已经上涨了58%，这一情况也令相关讨论更趋热烈。一些投资者称，上海股市的规模已经大到不可忽视的程度。
世界交易所联合会(World Federation of Exchange)的数据显示，过去一年，中国A股市场的市值增长了一倍多。A股市场包括在上海和深圳交易所上市的超过2,600家中资公司。然而由于A股没有被纳入MSCI明晟的全球指数(All-Country World Index)，因此中国目前在该指数所占权重仅为2.8%。
宏利资产管理(Manulife Asset Management)全球新兴市场股票业务高级投资组合经理埃尔曼(Philip Ehrmann)称，这反映出在指数构建过程中所采用的“后视法”所固有的保守态度。他称，考虑到新兴市场的经济活动所占的巨大份额，这些市场、尤其是中国在全球指数中的权重远远不足。
许多西方基金经理出于对中国经济健康状况的担忧一直对中国资产持减持态度，这影响了他们今年以来的投资表现。如果A股被纳入他们所追踪的指数，这些基金经理的业绩就可能大幅落后，从而不得不高价买入之前一直规避的股票。
Carolyn Cui
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