图片来源：CHE LIANG/IMAGINECHINA/ASSOCIATED PRESS
汉能控股集团有限公司董事局主席李河君。汉能薄膜发电股价的暴跌使得外界加强了对其他股价飙升的香港上市公司的审视。
对
汉能薄膜发电集团有限公司(Hanergy Thin Film Power Group, 0566.HK, 简称：汉能薄膜发电)忧心忡忡的投资者或许也应仔细研究一下康健国际医疗集团有限公司(Town Health International Medical Group Ltd., 3886.HK, 简称：康健国际医疗)，除了公司股价引人注目的表现外，这两家公司还有不少相似之处。监管机构5月底正式对汉能薄膜发电展开调查，之前汉能薄膜发电的商业模式和股价表现引发了质疑。汉能薄膜发电市值在短时间内迅速达到400亿美元的情况也引发了市场对价格难以持续的其他股票的担忧。
与汉能薄膜发电股价暴跌前一样，康健国际医疗的股价也出现了迅猛上涨，过去两年上涨近17倍，市值达到21亿美元。而且康健国际医疗首席执行长许家骅(Ronnie Hui)此前担任过汉能薄膜发电的首席执行长。许家骅2014年5月离开汉能薄膜发电，6月加入康健国际医疗。在效力汉能薄膜发电之前，许家骅曾担任康健国际医疗执行董事。
康健国际医疗的主要业务是在香港运营医疗诊所，这一业务已经连续五年录得营运亏损。然而对于创造现金更重要则是该公司的短期投资。
S&P Capital IQ的数据显示，在2009年之后的两年中，康健国际医疗分别实现正营业现金流2,240万美元和4,790万美元，但该公司交易的短期证券规模分别相当于这两个数字的178%和67%。当该公司在营运中出现现金亏损时，证券交易也是其中占比最大的部分。
大华继显(UOB Kay Hian)的Serena Shao称，康健国际医疗现在希望放弃部分投资，将重心放在该公司的核心医疗保健业务上。为了实现这个目标，该公司正在通过收购一家美容院运营商和一家医疗服务管理公司这样的新业务来实现扩张。
今年1月份，国有控股公司中国人寿保险(China Life Insurance)的母公司成为康健国际医疗最大的股东之一，为该公司的未来创造了另外一些可能。许家骅称，康健国际医疗可以和中国人寿展开合作，将大陆需要医疗服务的消费者引向香港，同时在大陆以及东南亚收购医院。他称，该公司的现金池已有所扩大，目前规模在3.6亿美元左右，能够支持该公司进行收购交易。
问题在于，康健国际医疗还不熟悉通过收购来实现扩张，这意味着该公司在整合已收购的业务方面可能出现问题。该公司还突然得依赖一家中资国有企业的意向。
最令人担心的是康健国际医疗高企的股价。虽然自3月份一轮上涨后股价有所回落，但该股基于去年利润的市盈率高达196倍，基于大华继显的Shao预计的2015年利润的市盈率为155倍。相比之下，香港上市公司中的三家同业基于往绩利润的平均市盈率为32倍，基于2015年预期利润的平均市盈率为26倍。
康健国际医疗与汉能的关联性可能是偶然的。在离开汉能前，许家骅说自己的作用已经削弱。2013年年初，他卸任汉能行政总裁一职，出任财务董事。许家骅表示，他不知道是什么因素促使汉能股价飙升。汉能的股价是在许家骅卖出所持汉能股份并离职四个月后开始大幅上涨的。
他表示，如果知道股票会涨，他就不会走了。
考虑到近期康健国际医疗股价强劲反弹，他把握的时机看起来并不太糟糕。但对于任何现在买进该股的投资者来说，情况就不是这样了。
Abheek Bhattacharya
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
No comments:
Post a Comment