图片来源：Qilai Shen/Bloomberg
位于上海外滩的铜牛雕塑。
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国显然正在设法将股市投机这个妖魔装回瓶子里，而这个妖魔对此有些恼怒。去年年底，中国政府号召投资者重返股市，这推动中国股市大幅走高，过去六个月上证综指已经攀升88%。可以理解，中国政府现在已开始担心他们释放了一个像迪士尼(Disney)动画片《阿拉丁》(Aladdin)中可变身巨大搞怪精灵一样的妖魔。
由于中国的房地产价格出现下滑，对于政府放宽证券交易账户开立规定并推出融资融券交易的举措，中国投资者纷纷抓住机会入市炒股。据彭博(Bloomberg)公布的数据，截至5月27日，中国券商已经借出人民币2万亿元，融资余额在一年时间里增长了四倍。正如去年年底时的做法一样，中国政府已经向券商发话要求为市场降温。在过去一周，已有五家券商提高了投资者融资融券交易的保证金比例。
再加上即将到来的23只新股申购预计将冻结人民币4.9万亿元资金，这些因素共同导致上海股市周四大跌6.5%。但也不必为此难过：此次下跌令上证综合指数回到一周前的水平，在那之后该指数开始了一轮幅度11%的涨势，并创出2008年1月以来的最高水平。
不过市场关注点似乎已经转移到了深圳市场。在深圳股市上，作为中国经济改革主要参与者的国有企业的主导性较弱。自从本专栏5月19日提出这种趋势转变以来，深证综合指数累计上涨7.4%，涨幅高于上海股市的4.6%。
虽然目前还很难断定中国股市何时能够重新企稳，但似乎可以肯定的是，A股及H股的涨势仍未结束。就像法国巴黎银行(BNP Paribas)策略师Manishi Raychaudhuri指出的那样，现在多数分析师承认，中国股市的走势已与经济基本面状况脱钩。中国现在的目的显然是利用股市来帮助重振经济，同时尽量避免股市重蹈房地产市场泡沫的覆辙。提振股市有助于修复企业的资产状况，也势必会令消费者感觉更加富有，从而增加支出。
中国股市还将会享受境外利率上升的好处。大陆不仅为向香港的海外投资者开放内地股市而推出了沪港通，而且还将从7月1日起启动大陆和香港基金互认计划，从而使内地基金可以吸引海外投资者的资金。反过来，中国投资者也将能投资海外基金，花旗(Citigroup)认为这会继续促使大陆资金流向香港市场。
中国正在缓慢而持续地开放资本帐户，这使得中国A股被纳入了富时(FTSE)全球指数。这可能推动一些资金流入中国股市，不过如果MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)下个月的评估决定将A股纳入该公司的新兴市场指数，则将促使规模更大资金流入中国股市。
尽管中国股市上涨令许多中国股票的估值已经显得过高，但瑞银(UBS)还是敦促投资者继续关注股票的质量。该行策略师Steve Yang青睐基本面相对强劲的公司，认为这些公司将从经济改革中受益，比如深圳机场(000089.CN)、峨眉山(000888.CN)、上海医药(601607.CN)、新华医疗(600587.CN)和大秦铁路(601006.CN)等。
WAYNE ARNOLD
（本文译自《巴伦周刊》）
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