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国财政部招标发行的1年期国债未足额发行，原因在于市场最近的大幅上涨令投资者兴趣减弱，此外，对中国货币政策前景的困惑浮现出来。在周三的一场例行招标中，财政部实际发行1年期国债人民币253亿元（合41亿美元），低于计划发行的人民币280亿元。本期国债票面年利率为3.32%，而二级市场1年期国债收益率为3.35%。
国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师徐寒飞表示，人们担心央行不会全面放宽货币政策，而这将限制债券价格的涨幅。
北京一直采取所谓的微刺激措施来支撑不断放缓的经济，包括针对特定商业放贷机构放宽信贷供应，在全国各地开展棚户区改造项目。尽管中国央行一直没有更大力度地放宽货币政策，比如下调基准利率，但央行一直在向金融系统注入更多的现金。过去一年，中国的金融系统曾多次出现流动性紧张局面。
为促进经济增长，中国央行本周放宽了针对那些向农业部门和小微企业放贷的银行的相关规定，降低了这类银行的存款准备金率，允许它们更多的放贷。在此之前，央行还采取过一次定向放宽措施。但一些投资者认为此举意味着央行不会对所有的银行降低存款准备金率或下调基准利率。
中国国债上个月强劲上扬也在投资者中引发了谨慎情绪。数据供应商万得资讯(Wind)称，基准7年期国债收益率较5月初下跌了逾0.2个百分点，至4.05%；年初收益率报4.58%。
央行持续向金融系统注入流动性帮助提振了债券市场。预计本周央行将继续将金融系统注资，将是连续第五周向银行注资。银行已经拥有大量低息资金。上周中国央行向银行间借贷市场浄注资人民币730亿元。
中国央行的注资行动发出一个明确信号，那就是央行不会像去年6月份那样允许“钱荒”冲击市场。不过，投资者仍然担心通货膨胀率上升将阻碍进一步宽松措施，债券将失去吸引力。中国5月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升2.5%。
交易员表示，技术问题也是1年期国债没有获得全额认购的原因之一，因为财政部今年采用的拍卖规定会剔除那些在低流动性短期国债拍卖中利率标位过高的投标。
这并非中国首次在国债拍卖中未获全额认购。在4月份的拍卖中，财政部拟发行债券人民币280亿元，实际发行人民币201.7亿元。
Wynne Wang 发稿
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