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国央行官员建议对余额宝等货币基金实施存款准备金管理，藉此缩小监管套利空间；并预计若余额宝缴纳存款准备金，则一年年化收益率将下降约1个百分点。中国央行调查统计司司长盛松成撰文表达上述观点。他最新于5月4日在央行主管刊物《中国金融》发表文章《什么是存款准备金管理》。文章认为，存款准备金制度仍是中国货币政策的主要工具之一，同业存款实行准备金制度不仅必要且可行，余额宝等货币基金受存款准备金管理并非由其直接缴存。
此前3月19日他亦于《金融时报》撰文《余额宝与存款准备金管理》。两篇文章均提出，基金存入银行的款项不受存款准备金管理是余额宝获取高收益的一个重要原因。
最新的文章进一步指出，对货币市场基金实施准备金管理应以其存入银行的存款为对象。目前，余额宝等存入银行的存款不缴纳存款准备金，而这部分存款的合约性质以及对货币创造的影响与一般企业和个人的存款并无不同，因此余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。
正因为法定存款准备金缴存的基础是存款，缴存的主体是吸收存款的金融机构，所以上述建议并不是指对货币市场基金本身征收准备金，而是指对基金存入银行的存款征收准备金，缴纳的主体是吸收基金存款的银行。
文章明确，有人认为涉及余额宝等对应的货币市场基金的存款准备金管理措施是直接要求货币市场基金缴存准备金，这是一种错误的理解，也是对存款准备金制度基础知识和基本要求的误解。
事实上，对货币市场基金存入银行的存款实施准备金管理并非开同业存款缴存准备金的先例。目前，中国保险公司存入银行的协议存款就包含在银行“各项存款”统计口径中，需要缴存准备金。
过去，中国非存款类金融机构存放于银行的同业存款规模较小，对金融运行和货币政策实施的影响不大。近年来，随着金融创新的发展和金融机构之间关联性的增强，非存款类金融机构同业存款的规模不断扩大，不仅在一定程度上改变了金融运行模式，而且对货币政策传导及其有效性的影响越来越大。
文章引用数据称，2013年末，包含资金信托、表外理财在内的特殊目的载体在银行的存款余额超过2009年末的三倍。以余额宝为例，5000多亿元的余额宝资金就有95%以上存放于银行，其影响不容忽视。央行已于2011年将非存款类金融机构存放于存款类金融机构的存款都纳入广义货币M2，因此，盛松成认为对这部分资金实施存款准备金管理必要且可行。
文章并推算，假定余额宝投资银行协议存款的款项缴存20%的准备金，按照6%的该基金协议存款利率和中国统一的1.62%的法定存款准备金利率计算，余额宝一年收益率将下降约1个百分点。
Zi Guo 发稿
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