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民币正在按照自己的曲调起舞。

过去一年新兴市场货币兑美元一直下跌，但人民币是个例外。今年北京允许人民币累计升值近2.5%，这是人民币连续第四年小幅但稳定的升值。

近日来人民币升值步伐加快，中国外汇交易员的心跳也随之加快。美元兑人民币汇率朝着5水平逐步迈进，交易员预感“5时代”的来临。周一，人民币兑美元创下1美元兑人民币6.07元的历史高点。

究其原因，中国截至11月的贸易顺差同比增加17%，达2,340亿美元。另外，按中资银行净购汇额衡量，截至10月份的三个月有近1,000亿美元资金流入中国，而之前的三个月资金流入仅为1.93亿美元。

目前中国社会对金融改革存在强烈预期，认为中国经济增长已经企稳，这是人民币升值的大背景。11月召开的中共三中全会制定的议程证实了银行系统改革，包括最终允许存款利率由市场需求而定，而不再由政府设定。

银行间利率悄然上升，债券和银行间贷款的收益率走高。决策者上周末允许银行交易大额可转让定期存单，进一步放宽对信贷成本的限制。

Reuters
为利用这一机会，许多中资公司和贸易商从海外借钱并将其转入国内，不惜非法使用伪造发票。监管机构周日警告称将严厉打击这类热钱流入，不过这类举措过去取得的效果有限。

北京放任人民币升值而不加干预，可见对驭驾经济慢增长的自信。这对投资者来说应该是一个信号。

最终，经济增长放缓可能使资金流向发生逆转，导致中国外汇管理机构允许人民币贬值，就像2012年年中几个月所做的一样。

目前为止，在一个强势美元的世界，人民币可谓一枝独秀。

Alex Frangos

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http://cn.wsj.com/gb/20131210/hrd071945.asp
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